إدراج مؤشر S&P 500 يدفع المشتريات الميكانيكية، وليس النمو التجاري

عندما تنضم شركة إلى مؤشر S&P 500، لا تصبح أعمالها مربحة فجأة. لا ترتفع الإيرادات تلقائيًا، ولا تصبح المصانع أكثر إنتاجية، ولا تتلقى الشركة أموالًا من المؤشر.

ما يتغير فورًا هو من يحتاج إلى امتلاك السهم.

يتم إدارة مؤشر S&P 500 من قبل S&P Dow Jones Indices ويعكس قطاع الأسهم الكبيرة في سوق الأسهم الأمريكي. يجب على الشركات استيفاء متطلبات الأهلية التي تشمل عوامل مثل الحجم، السيولة، العرض العام والربحية، لكن تلبية هذه المتطلبات وحدها لا تضمن الإدراج. يتم تحديد التكوين النهائي وفقًا لمنهجية مؤشرات الولايات المتحدة المنشورة من قبل S&P U.S. index methodology.

بمجرد إضافة سهم، يجب على صناديق المؤشرات وصناديق الاستثمار القابلة للتداول والمحفظات المؤسسية التي تتبع مؤشر S&P 500 تعديل ممتلكاتها لتناسب المعيار الجديد.

يمكن أن يخلق موجة كبيرة من الشراء الآلي.

صناديق المؤشرات لا تسأل عادةً ما إذا كان سهم فردي يبدو رخيصًا أو مكلفًا.

وظيفته هي متابعة مؤشر.

كما يوضح دليل Coinpaper لـ صناديق المؤشرات وصناديق الاستثمار القائمة على المؤشرات، فإن الصناديق السلبية عادةً ما تحتفظ بالشركات في مؤشر المرجع بنفس النسب تقريبًا التي يحتويها المؤشر نفسه.

يتم وزن مؤشر S&P 500 وفقًا لرأس المال السوقي المعدل حسب الأسهم المتاحة للتداول. هذا يعني أن وزن الشركة يعتمد على قيمتها السوقية، مع تعديلها لاستبعاد الكتل الكبيرة من الأسهم التي ليست متاحة بحرية للتداول العام، مثل بعض الحصص الداخلية أو المسيطرة.

افترض أن شركة مُضافة حديثًا تتلقى وزنًا قدره 0.5%.

صندوق افتراضي بقيمة 100 مليار دولار يُحاكي بدقة مؤشر S&P 500 سيحتاج إلى حوالي 500 مليون دولار من هذا السهم.

الآن اضرب ذلك عبر العديد من صناديق الاستثمار المتداولة، وصناديق الاستثمار المشترك، وصناديق المعاشات، والتوجيهات المؤسسية.

لهذا السبب يمكن أن تولد إضافة مؤشر S&P 500 مشتريات كبيرة حتى لو لم يتغير شيء في العمل الأساسي للشركة.

أحيانًا، ولكن ليس تلقائيًا.

تاريخيًا، ارتفعت الأسهم غالبًا بين إعلان إدراجها في مؤشر S&P 500 وتاريخ دخولها الرسمي إلى المؤشر. وأطلق المستثمرون على هذا التأثير اسم تأثير المؤشر.

كانت المنطق بسيطًا: عرف التجار أن الصناديق السلبية ستضطر في النهاية لشراء الأسهم، لذا قام بعض المستثمرين بالشراء أولًا.

ومع ذلك، وجدت S&P Dow Jones Indices أن هذا التأثير تراجع بشكل كبير مع مرور الوقت. واستنتاج بحثها حول الإضافات والحذف بين عامي 1995 و2021 أن تأثير مؤشر S&P 500 التقليدي كان في تراجع هيكلية، ربما لأن الأسواق أصبحت أكثر سيولة وأفضل في توقع التغييرات.

هذا يعني أن الإدراج يمكن أن يخلق طلبًا دون ضمان موجة صاعدة مستدامة.

قد يشتري بعض المستثمرين قبل إعادة التوازن، ثم يبيعون إلى صناديق المؤشرات عندما يبدأ التغيير في التطبيق. بمجرد انتهاء الحدث، تعود الأسهم للتداول بشكل رئيسي بناءً على الأرباح، والتقييم، والظروف الاقتصادية، وتوقعات المستثمرين.

ليس بالضرورة.

وجدت دراسة أجرتها بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن الشركات التي انضمت إلى مؤشر S&P 500 كانت غالبًا قد شهدت بالفعل نموًا قويًا في الأرباح، وارتفاعًا في القيم السوقية، وزخمًا إيجابيًا في الأسعار قبل الانضمام. وبعد تعديل الأداء السابق للانضمام، وجد الباحثون عدم وجود تأثير دائم على التقييم ناتج فقط عن العضوية في المؤشر.

بمعنى آخر، غالبًا ما تنضم الشركات إلى مؤشر S&P 500 لأنها أصبحت بالفعل أكبر وأكثر نجاحًا، وليس لأنها أصبحت أكثر قيمة بسبب الانضمام.