انخفاض S&P 500 يكشف المخاطر في صناديق ETF المُخفَّفة بنسبة 10%

انخفض مؤشر BufferLABS 100 بنسبة 2.44% في 5 نوفمبر، مقابل انخفاض بنسبة 4.36% في مؤشر S&P 500. يتبع مؤشر BufferLABS أكبر 100 صندوقًا متداولًا بحزمة (ETF) مرتبطة بمؤشر S&P 500. وقد تفوق كل صندوق في هذه المجموعة على مؤشر S&P 500، وأدنى انخفاض كان بنسبة 0.52% فقط. ومع ذلك، فقد حصل المستثمرون على حماية أقل من الجانب السفلي مما كان متوقعًا. وأظهرت الفروق الواسعة بين الصناديق حدود تقييم الحماية فقط من خلال مستويات التغطية المعلنة.

وجدت BufferLABS أن نوع المخزن المؤقت هو ما شرح أكبر الفروق في الأداء. وقد قدمت الصناديق ذات المخزن المؤقت الأقصى حماية أقوى بكثير، بينما أداءت الصناديق التي تقدم مخازن مؤقتة قياسية بنسبة 9% إلى 10% بشكل أسوأ. وصنّف غرانت أوجارد، المؤسس المشارك لـ BufferLABS، الموقع ضمن فترة النتيجة كعامل مهم التالي. وقال أوجارد إن الصناديق التي تقدم مخازن مؤقتة متطابقة أداءت بشكل مختلف وفقًا لموقع السوق بالنسبة للمستويات الأولية والحدود العلوية للصناديق. وقال أوجارد إن مسار السوق بعد إعادة الضبط كان أكثر أهمية لهذه الفروق من الوقت المتبقي حتى إعادة الضبط التالية.

لا تضمن خانة حماية معلنة بنسبة 10% حماية فورية ضد انخفاض بنسبة 10% في أي وقت يشتري فيه المستثمر. يمكن للمستثمرين الذين يشترون في منتصف فترة النتيجة مواجهة توازن مختلف تمامًا بين المخاطر والعائد المحتمل. قال أوجارد إن الصندوق يحسب خانة الحماية والحد الأقصى باستخدام المستوى الابتدائي الأصلي، وليس سعر شراء المستثمر. وقال أوجارد إن الدخول أقل جاذبية بعد أن يرتفع السوق الأساسي بشكل كبير فوق هذا المستوى. وقال إن هناك القليل من المكاسب الصاعدة المتبقية، بينما يجب على الانخفاض أولاً التخلص من الربح المتراكم قبل أن توفر خانة الحماية الحماية. يساعد هذا الميكانيزم في تفسير سبب تحمّل بعض صناديق ETF المُحَمَّلة تقليديًا معظم الانخفاض في السوق في 5 نوفمبر على الرغم من الإعلان عن حماية ضد الخسارة.

تم تصميم خانة التحمل البالغة 10% في صندوق الاستثمار المتداولة التقليدي لتغطية الخسارة الأولى بنسبة 10% في المؤشر الأساسي مقارنة بمستوى البداية لفترة الناتج. ويتم قياس هذا الحماية عند انتهاء فترة الناتج. وقال أوجارد إن خانات التحمل تعمل بأفضل شكل خلال الانخفاضات التدريجية والمنظمة عندما تقارب الخسارة في كل سنة حجم خانة التحمل، لأن الحماية تُجدد في كل فترة. ومع ذلك، يتحمل المستثمرون الخسائر التي تتجاوز خانة التحمل عندما يتجاوز الانخفاض السوقي هذا الحد خلال فترة واحدة.

الخيارات الأساسية تجعل الحماية أقل يقينًا قبل انتهاء فترة النتيجة. قال أوجارد إن الحماية لا تختفي تمامًا عند نقطة محددة واحدة قبل إعادة الضبط. قال أوجارد إن الحماية تصبح أقل فعالية تدريجيًا مع ابتعاد المؤشر الأساسي عن الحد الأدنى للخزانة.

تتطلب الحماية الهبوطية أيضًا من المستثمرين قبول مستوى أقل من المشاركة في المكاسب السوقية. ووجدت BufferLABS أن الصناديق ذات الحد الأقصى للحاجز فوتت حوالي نصف مكاسب السوق هذا العام. وقال أوجارد إن هذا التوازن يكون الأكثر فائدة خلال الانخفاضات المستمرة والمعتدلة، والأكثر تكلفة خلال المكاسب القوية، عندما يحد الحد من العوائد. تسعى استراتيجيات الحدود الديناميكية إلى تقليل هذا التقييد. ومع ذلك، فإن استراتيجيات الحدود الديناميكية توفر عادةً حماية أقل من صناديق الحد الأقصى للحاجز، ولها سجلات أداء قصيرة نسبيًا.

يجب على المستثمرين تقييم تواريخ إعادة الضبط والهوامش المتبقية وحدود الارتفاع المتبقية بدلاً من الاعتماد فقط على الحماية المعلنة. وقال أوجارد إن مخاطر الاستثمار تشمل التعرض لانخفاض كبير جدًا أو التقاط ارتفاع ضئيل جدًا.