أصبحت وول ستريت أكثر تفاؤلاً بكثير بشأن الربحية النهائية للشركات الأمريكية. ارتفعت توقعات نمو الأرباح لعام 2026 بأكمله لمؤشر S&P 500 إلى 32٪، من 24٪ قبل بدء ظهور نتائج الربع الثاني. السبب، إن أمكن تسميته بذلك، هو موجة هائلة من الإنفاق المرتبط بالذكاء الاصطناعي التي ترفع الأرباح عبر قطاعات لم يربطها حتى المحللون بذكاء اصطناعي قبل عام.
يُظهر التحديث، المُبلغ عنه حتى 9 سبتمبر، موسم إبلاغ ممتاز للربع الثاني حيث تجاوزت 86% من شركات S&P 500 توقعات المحللين. هذا هو أعلى معدل تجاوز منذ عام 2021، عندما كانت الشركات تتجاوز عتبة تم تحديدها بشكل متعمد منخفضة خلال فترة الجائحة.
محرك إنفاق الذكاء الاصطناعي يستمر في التسارع
المحرك الأساسي وراء هذه الأرقام المتفائلة هو طفرة الإنفاق الرأسمالي للمزودين الكبار. أمازون، مايكروسوفت، ونظراؤهم من الشركات الضخمة يضخون الأموال في مراكز البيانات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي بوتيرة تجعل دورات الاستثمار التكنولوجي السابقة تبدو متواضعة. ومن المتوقع أن يتجاوز الإنفاق الرأسمالي المتوقع لعام 2026 بين المزودين الكبار 754 مليار دولار، وهو رقم ينافس الناتج المحلي الإجمالي بأكمله لدول مثل هولندا.
تم تعديل قطاع خدمات الاتصالات ليصل إلى نمو متوقع في الأرباح بنسبة 51%. ويُسجل قطاع الاستهلاك الاختياري نموًا بنسبة 32%، مدفوعًا جزئيًا بالدور المزدوج لأمازون كشركة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي وأكبر متجر إلكتروني في العالم.
لقد تجاوزت توسعات الأرباح الفصلية باستمرار 20% هذا العام. كمرجع، عادةً ما تراوحت متوسطات نمو الأرباح السنوية لمؤشر S&P 500 على مدار العقدين الماضيين في خانة الأرقام العليا.
البنوك ترفع الأهداف بشكل متناسق
قد أدى زخم الأرباح إلى إجبار أكبر المؤسسات في وول ستريت على تحديث خططها. لقد رفعت غولدمان ساكس هدفها السعري لمؤشر S&P 500 إلى 8,000. وذهبت HSBC خطوة أبعد قليلاً، وحددت هدفها عند 8,100. JPMorgan انتقلت أيضًا إلى 8,000، مع الإشادة بقوة دورة الأرباح كالتبرير الأساسي.
ما الذي ينبغي للمستثمرين مراقبته فعليًا
تُعد التقييمات عبر مؤشر S&P 500 مرتفعة بشكل تاريخي. عندما تتجاوز تقريبًا كل شركة التوقعات بهوامش مريحة، ترتفع هذه التوقعات، مما يعني أن الحد الأدنى للتفوق المستقبلي يرتفع أيضًا. إن معدل التفوق البالغ 86% مثير للإعجاب، لكن الحفاظ عليه ربعًا بعد ربع يتطلب من الشركات الاستمرار في تقديم نتائج تفوق التوقعات الطموحة المتزايدة.
دورة رأس المال الاستثماراتي للذكاء الاصطناعي تُدخل مجموعة خاصة من المخاطر. فشركات التوسع الضخم تنفق بقوة استنادًا إلى افتراض أن أحمال العمل الخاصة بالذكاء الاصطناعي ستولد عوائد كافية لتبرير استثمارات بنية تحتية تصل إلى مئات المليارات من الدولارات. إذا تمددت جداول تحقيق الدخل، أو إذا خاب أمل العائد على رأس المال المستثمر، فقد يتباطأ الإنفاق. وسيكون لذلك أثر متموج عبر قطاعات أشباه الموصلات والبناء والمرافق التي كانت تستفيد من هذه الموجة.
سيرغب المستثمرون الذين يركزون على سلسلة توريد الرقائق الإلكترونية، وصناديق الاستثمار العقاري لمراكز البيانات، والمشغلين الكبار أنفسهم في مراقبة إرشادات الإنفاق الرأسمالي للربع الثالث عن كثب، والتي ستكون الاختبار الحقيقي التالي لمعرفة ما إذا كان مسار النمو البالغ 32% سيستمر أو يبدأ في التباطؤ.