في 4 سبتمبر، طالب آدم أرون، الرئيس التنفيذي لأكبر سلسلة سينما في الولايات المتحدة، AMC، على منصة X بـ"إيقاف طوعي" لتداول رموز أسهم AMC، وحذر بأن الشركة ستطلب من محامين لل securities دراسة إمكانية إجبار Robinhood على الإيقاف قانونيًا. فرد دان غالاغر، الرئيس القانوني لـ Robinhood – الذي شغل سابقًا منصب عضو في لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) – مباشرة: "نحن نفهم قليلاً من قوانين الأوراق المالية الأمريكية، ولن نُوقف التداول. اجلبوا محاميكما، وسنُعلمهم درسًا." ودعم الرئيس التنفيذي لـ Robinhood، فلاد تينيف، هذا الموقف بجملة واحدة فقط: "We stand behind Stock Tokens."
في هذه الأثناء، لا تزال AMC وRobinhood في مواجهة غير مباشرة، بينما قام Solana بنسخ نفس أسلوب "زوج العملات والأسهم".
من يمكنه تحديد رموز الأسهم؟
الادعاء الأساسي لآرون هو أن رموز الأسهم الخاصة بـ Robinhood تم إصدارها من خلال كيان خارجي في جيرسي، وهي في جوهرها "أدوات دين مُرمَّزة"، لا تمتلك حقوق تصويت أو حقوق مساهمين، ولا يمكن بيعها للمستخدمين الأمريكيين، مما سيُضعف قدرة AMC على التمويل في المستقبل. أما Robinhood، فتصر على أن رموز الأسهم الخاصة بها هي منتجات مُرمَّزة موجهة للمستخدمين غير الأمريكيين المؤهلين، وتستخدم Chainlink لتوفير بيانات أسعار الأصول الأساسية. ولا يزال هناك جدل قانوني حول كيفية تصنيف هذا الهيكل وما إذا كان ينتهك قوانين الأوراق المالية الأمريكية.
هذا ليس المرة الأولى التي يفعل فيها روبينهود هذا. في عام 2025، أطلقت في الأسواق الأوروبية "عملة OpenAI" و"عملة SpaceX"، ونفت OpenAI علناً أي علاقة بهذه العملات، مشيرةً إلى أنها ليست أسهماً لها. لا تزال قوانين الأوراق المالية الأمريكية لا تقدم إجابة واضحة على من يملك الحق في نقل أسهم شركة إلى البلوكشين وبيعها لمن يشاء—بينما وصل حجم سوق الأسهم المُعَمَّمة حالياً إلى حوالي 2.91 مليار دولار أمريكي.
تم نسخ طريقة عمل Robinhood
بعد أيام قليلة من هذه المواجهة، تجاوز دخل منصة الإطلاق على سولانا، StonkFun، 1.5 مليون دولار في يوم واحد، وصعد إلى قائمة الدخل الرائدة، متجاوزًا منصات الإطلاق الراسخة Pump.fun ومنصة المشتقات Hyperliquid. في 7 سبتمبر، أعلنت منصة تبادل لامركزية سولانا Raydium رسميًا عن ترقية بنية LaunchLab الخاصة بها، بحيث لم تعد العملات الجديدة مقيدة بالزواج مع SOL (الحد الأدنى السابق كان جمع 85 SOL للانتقال التلقائي إلى حوض السيولة الخاص بـ Raydium)، بل يمكنها الآن الزواج بأي أصل مدعوم من قبل المنصة. وكان StonkFun أول شريك يتكامل مع هذا التحديث، وبعد التكامل، ارتفع رمزه STONK بنسبة تزيد عن 250% في يوم واحد، ووصلت قيمته السوقية إلى حوالي 140 مليون دولار.
STONK هو نسخة مباشرة من سرد "زوج الأسهم" — فهو يُزواج مع منتج Backed Finance المُرمز له SPYx، الذي يوفر وصولًا غير مباشر إلى أداء مؤشر S&P 500 عبر سعر SPYx، دون أن يمتلك حاملو STONK أي ملكية في وحدات صندوق ETF المستهدف، تمامًا مثل منهجية Robinhood المتمثلة في "الشهادات المُرمزَة للديون". عندما رد حساب Solana الرسمي على X على تغريدة تتعلق بـ StonkFun، كتب: "We stand behind Stonk Tokens." — وهذه الإجابة تستخدم بوضوح العبارة الأصلية التي قالها الرئيس التنفيذي لـ Robinhood، فلاد تينيف، قبل بضعة أيام، بهدف الاستفادة من ضجة الدعوى القضائية لجذب الانتباه إلى السرد نفسه داخل بيئته.
العملة المخفية ZCAT التي ظهرت في نفس الفترة، تستخدم نفس مجموعة قدرات التزوج، لكنها تم تغييرها لتكون مزوجة مع عملة الخصوصية Zcash (ZEC)، حيث يمكن لحامليها الحصول على توزيعات مستمرة من ZEC. ووصلت قيمتها السوقية إلى أكثر من 120 مليون دولار أمريكي، وساهمت عبارة المُتداول المشهور Ansem "imagine. $ZCAT." في تعزيز هذا الاهتمام.
الأموال الساخنة تبدأ في التحويل بين السلاسل
خلف هذا الاستنساخ السردي، تتنافس سلسلتان على نفس مجموعة حجم التداول. وفقًا لتحليلات بيدل من بنك دويتشه، مستخدمًا بيانات DeFiLlama، ظل دخل سلسلة Robinhood اليومي دون 200,000 دولار في منتصف أغسطس، ثم ارتفع إلى حوالي 500,000 دولار في 29 أغسطس، ثم تضاعف على مدار أربعة أيام متتالية: 1,000,000 دولار في 30 أغسطس، و1,920,000 دولار في 31 أغسطس، و3,380,000 دولار في 1 سبتمبر، و4,010,000 دولار في 2 سبتمبر، بمجموع إجمالي قدره 10.8 مليون دولار خلال خمسة أيام، حيث تم تسجيل حوالي 5.4 مليون دولار كإيرادات رسوم خاصة بـ Robinhood، وهو ما يتجاوز التوقعات الأولية لبنك دويتشه لإيرادات الربع الثالث بأكمله—وهو أحد الأسباب الرئيسية لرفع بنك دويتشه سعر الهدف لـ Robinhood من 115 دولارًا إلى 136 دولارًا. ومع ذلك، أشار المحللون في الوقت نفسه إلى أن هناك نقصًا في الوضوح الكافي بشأن استمرارية هذا الزخم في النمو.
وفقًا لملاحظات باحث DeFi إغناس، زادت أموال الجسر على سولانا بمقدار حوالي 18.8 مليون دولار خلال الـ 24 ساعة الماضية، بينما انخفضت على جانب روبينهود تشين بمقدار حوالي 47.8 مليون دولار؛ وهو ما يتوافق مع ارتفاع جماعي في رموز البنية التحتية للتداول على سولانا — ارتفع RAY بنسبة حوالي 60%، وJUP بنسبة حوالي 21%، وORCA بنسبة حوالي 12%، وMET بنسبة حوالي 13%. يرى إغناس أن حجم هذا الانتقال لا يزال صغيرًا مقارنةً بالحجم الكلي للأموال على السلسلتين، لكن بعض المتداولين قد يكونون يحققون أرباحًا من عملات الميم في نظام روبينهود وينقلون استثماراتهم إلى سولانا للرهان على تكرار نفس المنطق. هذا التقييم هو حاليًا ملاحظة شخصية مبنية على بيانات السلسلة، ولم يتم التحقق منها بعد عبر بيانات أوسع نطاقًا.
ربط الأصول على السلسلة هو مجرد البداية
أدت البيئة البيئية لـ Robinhood Chain إلى ظهور "أزواج العملات والأسهم"، مما أضاف طريقة تداول جديدة لسوق الميمات: فلم يعد المستثمرون يشترون ميمًا واحدًا يعمل بشكل مستقل، بل أصلًا على السلسلة مرتبطًا بسعر أصل موجود بالفعل، حتى لو لم يمنح هذا الارتباط حامله أي ملكية للأصل الأساسي. ظهرت StonkFun و ZCAT تقريبًا في نفس الوقت، وهما في جوهرهما تجارب جديدة نتجت عن نفس الترقية في البنية التحتية — حيث فتح Raydium قيود الأزواج، مما قدم مساحة أكبر للتجريب مع هذا النمط الجديد من التوليف.
علاوة على ذلك، ما يستحق الاهتمام أكثر هو كيف سيتم إعادة تجميع الأصول الواقعية مثل الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة مع زيادة دخولها إلى السلسلة، وكيف سيتغير بعدها هيكل التداول والسيولة في الأسواق على السلسلة.
محتوى هذا المقال مقدم لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل أي نصيحة استثمارية. السوق يحمل مخاطر، ويجب اتخاذ القرارات الاستثمارية بحذر.