Summary of report content
في سبتمبر 2026، أصدرت CoinDesk Research تقريرًا بحثيًا عن Robinhood Chain. أشار التقرير إلى أن نظامها البيئي على السلسلة قد شكل بالفعل قاعدة قوية من السيولة والإيرادات، رغم أن قاعدة مستخدمي التجزئة الواسعة لروبينهود لم تُدمج بعد بشكل فعلي. خلال الـ30 يومًا الماضية، نما إجمالي قيمة مجمدة (TVL) على Robinhood Chain بنسبة حوالي 90٪ إلى 757 مليون دولار أمريكي، ووصل أحدث حجم تداول يومي لمنصات التداول اللامركزية (DEX) إلى 1.69 مليار دولار أمريكي، مع إجمالي إيرادات الحائزين حوالي 20 مليون دولار أمريكي، بينما يساهم مستخدمو تطبيق روبينهود الحاليون فقط بنسبة حوالي 1٪–2٪ من حجم التداول على السلسلة.
المنطق الأساسي للتقرير هو أن الميزة الحقيقية التي يصعب نسخها في Robinhood Chain تكمن في قدرتها على التوزيع. تمتلك Robinhood عشرات الملايين من المستخدمين التجزئة، وعلامة تجارية ناضجة في التمويل الاستهلاكي، وقدرة على تشكيل أسهم مُرمّزة من خلال المشاركين المرخصين، لكن معظم النمو الحالي على السلسلة لا يزال يأتي من المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة. إذا تحول مستخدمو التجزئة لديها تدريجيًا إلى السلسلة في المستقبل، فقد تكون البنية التحتية الحالية للإجمالي المضمّن (TVL) وتبادل لامركزي (DEX) وLaunchpad وأسهم مُرمّزة وبيئة العملات المستقرة مجرد نقطة بداية للنمو. يتناول التقرير هذا الموضوع من خلال عدة أبعاد رئيسية:
- الفعاليات ونمو السيولة: نمو سريع في إجمالي القيمة المحجوزة، وصعود حجم تداول DEX إلى بين أعلى المستويات في الصناعة، مع بدء تكوين دخل على السلسلة ملحوظ
- هيكل المستخدمين والحركة: تساهم حاليًا المعاملات بشكل رئيسي من سيناريوهات ناشئة في التشفير مثل Uniswap ومحطات التداول وLaunchpad، بينما لا يزال نسبة مستخدمي تطبيق Robinhood منخفضة جدًا
- Launchpad وUniswap V4: إصدار الأصول الجديدة يصبح مصدرًا مهمًا للحجم التداولي، مع تطبيق مقياس لآلية Hook القابلة للبرمجة على Robinhood Chain
- الأسهم المُمَوَّلة والأسهم الميميكوين: تعتمد روبينهود على آلية صنع الأسهم على السلسلة من خلال المشاركين المعتمدين للحصول على ميزة هيكلية في الأسهم على السلسلة، مما يولد أنماط تداول جديدة
- العملات المستقرة، والإقراض، وبنية تحتية RWA: توسع متزامن في عرض العملات المستقرة، والائتمان، وحجم RWA، ليشكل أساسًا للتسوية لدخول مستخدمي التجزئة التابعين لـ Robinhood إلى السلسلة في المستقبل.
رابط التقرير الأصلي: https://www.coindesk.com/research/robinhood-chain-a-distribution-moat-the-market-is-already-pricingالنشاط على السلسلة ينمو بسرعة كبيرة
لقد تشكلت على روبينهود تشين نشاط على السلسلة لا يتوافق مع مرحلتها التنموية. خلال الـ30 يومًا الماضية، نما إجمالي قيمة التأمين (TVL) بنسبة حوالي 90٪ ليصل إلى 757 مليون دولار أمريكي، ووصل إلى حوالي 801 مليون دولار أمريكي في 2 سبتمبر، مما يجعلها في المرتبة الثانية عشرة تقريبًا بين السلاسل العامة من حيث TVL.
أكثر من كونه مهماً مقارنة بـ TVL، فإن كفاءة دوران الأموال هي ما يستحق الاهتمام. لقد بلغ حجم تداول DEX اليومي لـ Robinhood Chain مؤخراً حوالي 1.69 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل حوالي 17% من إجمالي حجم تداول DEX العالمي؛ وبلغ إجمالي حجم تداول DEX على مدار السبعة أيام الماضية حوالي 8.2 مليار دولار أمريكي، متجاوزاً BSC وBase، ومتقدماً فقط خلف Solana بـ 18.1 مليار دولار أمريكي وEthereum بـ 9.8 مليار دولار أمريكي.
هذا يعني أن Robinhood Chain لا تعتمد على تراكم رأس المال الكبير لبناء TVL، بل لقد شكلت بالفعل نشاطًا تداوليًا عالي التكرار على السلسلة. مقارنة بـ 757 مليون دولار أمريكي من TVL، يمكن أن يصل حجم تداول DEX اليومي إلى أكثر من ضعف TVL، مما يدل على أن معدل دوران الأموال على السلسلة مرتفع.
العامل الحقيقي: لم يدخل مستخدمو Robinhood بعد
أكثر من 98% من التداولات تأتي من مستخدمين أصليين للعملات المشفرة
الميزة الأكبر لـ Robinhood Chain حاليًا هي أن هذا النمو يكاد لا يأتي من مستخدمي Robinhood أنفسهم.
يتم توجيه عمليات التبديل على السلسلة داخل تطبيق Robinhood بشكل رئيسي عبر 0x، وحتى في فترات الذروة، لا تمثل هذه المعاملات سوى حوالي 1%–2% من إجمالي حجم المعاملات اليومية على Robinhood Chain. أما النشاط المتبقية فتُعزى بشكل كبير إلى واجهات تداول طرف ثالث وUniswap وLaunchpad وسياقات تداول أخرى مبنية على العملات المشفرة.
يُلاحظ ذلك بوضوح في محطة التداول، حيث ارتفع حجم التداول الأسبوعي من أقل من 20 مليون دولار في نهاية يونيو إلى أكثر من 1.2 مليار دولار مؤخرًا، وتشكل Robinhood Chain حاليًا حوالي 33% من إجمالي محطات التداول عبر السلاسل.
لذلك، فإن إجمالي قيمة الأصول المضمونة (TVL) وحجم التداول والإيرادات لـ Robinhood Chain حاليًا أقرب إلى "اختبار ضغط دون مشاركة مستخدمي Robinhood": فقد أنشأ السوق المُنشأ على البلوكشين نفسه بالفعل دورة سيولة ذات حجم معين قبل إطلاق موارد التوزيع الأساسية للأم.
Uniswap تصبح مركز سيولة أساسي
تتركز هذه التدفقات الأصلية للعملات المشفرة بشكل كبير على Uniswap. حاليًا، تساهم Uniswap بحوالي 77% من حجم تداول DEX في Robinhood Chain، بينما تمثل Ramses حوالي 6% وUP حوالي 5%.
هذا التركيز أثر حتى بشكل عكسي على البنية متعددة السلاسل الخاصة بـ Uniswap — حيث تساهم Robinhood Chain حاليًا بأكثر من 50% من إجمالي حجم التداول على جميع السلاسل لـ Uniswap، لتكون أول شبكة غير Ethereum تصل إلى هذا المستوى.
الأمر الأكثر أهمية هو تطبيق Uniswap V4 Hook على Robinhood Chain. بعد إطلاق V4 في يناير 2025، سمح Hook للمطورين بإضافة منطق قابل للبرمجة مثل الرسوم الديناميكية، أوامر الحد، وآليات الإصدار المخصصة، ومحرّكات الأسعار إلى حاويات السيولة، لكن التبني المبكر كان بطيئًا. وقد أصبحت Robinhood Chain واحدة من أول النظم البيئية التي حوّلت Hook من "ميزة اختيارية" إلى بنية تحتية للتداول فعليًا.
استخدمت Launchpad والأسهم Memecoin بشكل كبير V4 Hook لمسار الرسوم، وتحفيز السيولة، وإصدار الأصول، مما جعل Robinhood Chain مصدرًا مهمًا لمعاملات خزانة V4 Hook عبر السلاسل في فترة زمنية قصيرة.
Launchpad يصبح محرك حجم التداول
تجاوز حجم التداول على منصة الإصدار اليومي 600 مليون دولار أمريكي
المصدر الأساسي الآخر للنمو لـ Robinhood Chain حاليًا هو Launchpad. في 1 سبتمبر، تجاوز حجم التداول اليومي لـ Launchpad 600 مليون دولار، حيث شكل Pons حوالي 60%، وlong.xyz حوالي 25%.
من منظور مقارنة شاملة للسلسلة، تساهم سلسلة Robinhood حاليًا بنسبة حوالي 14% من إيرادات Launchpad، وتحتل المرتبة الثالثة خلف Solana وBSC. تُنقل أنشطة إصدار هذه الأصول طلبًا على التداول إلى DEX مثل Uniswap، وبالتالي فإن Launchpad ليس قطاعًا منفصلًا، بل هو مصدر رئيسي للحجم العالي للتداول على DEX والإيرادات على السلسلة لسلسلة Robinhood.
هذا يخلق مسار نمو أوضح حاليًا لـ Robinhood Chain: إصدار أصول جديدة يجذب الطلب المضارب والتجاري، وتنشط المعاملات في DEX وتولد رسومًا، مما يجذب بدوره بروتوكولات جديدة ورأس مال تسعير من خلال السيولة والإيرادات.
تعزيز الإصدار والربط بين التداول V4 Hook
يعتمد نمو Launchpad لـ Robinhood Chain بشكل وثيق على آلية السيولة القابلة للبرمجة في Uniswap V4. بينما تحل Launchpads التقليدية مشكلة "كيفية إصدار الأصول"، فإن V4 Hook يسمح للمشاريع بتحديد تخصيصات مخصصة للرسوم والسيولة وقواعد التداول بعد إصدار الأصول.
هذا يعني أن Launchpad وAMM وإدارة السيولة بدأت تُدمج من ثلاث مراحل نسبية مستقلة إلى بنية تحتية واحدة. إن حجم التداول المتزايد بسرعة لـ Robinhood Chain يعود جزئيًا إلى هذا الارتباط الوثيق بين إصدار الأصول الجديدة والسيولة الثانوية.
الأسهم المُرَمَّزة تشكل ميزة هيكلية
يحتل روبينهود حوالي 53% من الأسهم على السلسلة
بالمقارنة مع Launchpad وMemecoin، قد تكون الأسهم المُرمَّزة الميزة الأصعب التي يمكن للسلاسل الأخرى نسخها في Robinhood Chain.
حاليًا، تمثل روبينهود حوالي 53% من حجم الأسهم المُرَقَّمَة على السلسلة من مُصدِّرين مختلفين. يتمثل ميزة رئيسية لها في آلية صك المشاركين المعتمدين: حيث يمكن لروبينهود بناء إمداد من الأصول المُرَقَّمَة بناءً على أسهم حقيقية، بدلاً من الاعتماد فقط على أطراف ثالثة لنقل الأصول عبر السلاسل أو إعادة تغليفها.
هذا يعني أن Robinhood Chain ليست فقط مكانًا لتداول الأسهم المُمَوَّلة، بل تمتلك أيضًا جزءًا من المدخلات التي تسمح للصولات بالدخول إلى السلسلة. مقارنةً بالسلاسل العامة التي تعتمد فقط على حوافز السيولة لجذب أصول RWA، فإن قدرة الإصدار والتوزيع هذه تشكل حواجز هيكلية أقوى.
يتشكل هيكل تداول جديد لـ Memecoin
أدى النمو الأخير في الأسهم المُرمَّزة إلى ظهور نمط خاص يُعرف بـ "Memecoin الأسهم". بعض Memecoins على long.xyz لا تُزوج مباشرة مع عملات مستقرة في حوض AMM، بل تُزوج مع الأسهم المُرمَّزة المقابلة.
لذلك، يُظهر سعر الميم كوين فعليًا السعر النسبي لـ "رمز السهم/الميم كوين". عند شراء المستخدمين للميم كوين، يدخل رمز السهم المقابل إلى حوض السيولة، مما يربط مباشرة بين أنشطة التخمين على Launchpad وسيولة الأسهم المُرَمَّزة.
حاليًا، تحتل بعض الميمكوينات الأسهم نسبة 20٪–40٪ من العرض المتداول على السلسلة المقابلة. على سبيل المثال، يشغل BONER حوالي 42٪ من العرض المتداول على السلسلة لـ HIMS، وMOO حوالي 27٪ من MU، وAI حوالي 18٪ من NVDA.
ومع ذلك، فإن هذا النسبة العالية تعكس بشكل أكبر أن سوق الأسهم المُمَوَّلة لا يزال صغيرًا. على سبيل المثال، مع AI/NVDA، حتى في فترات الذروة، لم يتجاوز حجمه سوى حوالي 0.0048% من القيمة السوقية لشركة NVIDIA. وبالتالي، فإن عملات الميم الخاصة بالأسهم الحالية لا تؤثر تقريبًا على أسعار الأسهم التقليدية نفسها، لكنها تمتلك تأثيرًا كبيرًا على سوق الأسهم على السلسلة الذي لا يزال صغيرًا.
في الوقت نفسه، نظرًا لأن رموز أسهم روبينهود لا يمكن تشكيلها إلا من خلال المشاركين المعتمدين، فإن احتلال تداولات الميمكوين لحصة عالية جدًا من الكمية المتداولة على السلسلة خلال فترات إغلاق سوق الأسهم الأمريكية وقيود التشكيل والاسترداد قد يؤدي إلى انحراف مؤقت في سعر السهم المُرمز عنه مقارنة بسعر المرجع التقليدي.
The stablecoins and RWA are forming the underlying settlement foundation
إمداد العملات المستقرة يقترب من 900 مليون دولار
بخلاف الأنشطة التجارية، فإن قاعدة التسوية الخاصة بـ Robinhood Chain تتوسع أيضًا بالتوازي. حاليًا، يبلغ إجمالي العرض من العملات المستقرة على السلسلة حوالي 868 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها حوالي 118 مليون دولار أمريكي خلال الأيام السبعة الماضية، بنسبة نمو 15.8٪، حيث تمثل USDG حوالي 63٪.
في الوقت نفسه، استمر نمو إجمالي قيمة الأصول المقترضة على السلسلة، ووصل市值 النشط للـRWA إلى حوالي 197 مليون دولار أمريكي.
تتمثل أهمية هذه البيانات في أنها تمثل بدء شبكة Robinhood Chain في التوسع من كونها شبكة تداول عالية التردد فقط إلى بنية تحتية مالية تدعم المدفوعات، والرهن، والإقراض، وتجارة الأصول الواقعية. تعمل العملات المستقرة على التسوية، وتوفر بروتوكولات الإقراض الائتمان، وتقدم الأسهم المُمَوَّلة والأصول الواقعية الجانب الأصلي، بينما توفر DEX وLaunchpad السيولة وطلب التداول.
إذا قررت روبينهود في المستقبل نقل المزيد من المستخدمين التجزئة إلى السلسلة، فإن هذه البنية التحتية قادرة بالفعل على استيعاب الأصول والأنشطة التجارية ذات الصلة دون الحاجة إلى البدء من الصفر.
Summary
ما يستحق الملاحظة حقًا في Robinhood Chain حاليًا ليس الأرقام المنفردة مثل نمو TVL بنسبة 90% أو حجم تداول DEX اليومي البالغ 1.69 مليار دولار، بل الشرط الأساسي الذي نتجت عنه هذه الأرقام: لم يتم تفعيل ميزة التوزيع الحقيقية لـ Robinhood بعد.
حاليًا، تأتي حوالي 98%–99% من المعاملات على السلسلة من مستخدمي التشفير الأصليين، بينما يساهم مستخدمو تطبيق روبينهود فقط بنسبة حوالي 1%–2%، لكن سلسلة روبينهود أنشأت بالفعل TVL بقيمة 757 مليون دولار، وحجم معاملات أسبوعية بآلاف الملايين من الدولارات، وإيرادات تراكمية للمالكين بقيمة حوالي 20 مليون دولار، بالإضافة إلى نظام بيئي مالي أولي يتكون من Uniswap وLaunchpad و الأسهم المُستَحْكَمة والعملات المستقرة والإقراض وRWA.
هذا يجعل سلسلة Robinhood تختلف عن منطق النمو التقليدي للسلاسل العامة الجديدة. فمعظم السلاسل الجديدة تحتاج أولاً إلى جذب السيولة من خلال الحوافز، ثم البحث عن مستخدمين حقيقيين؛ بينما تمتلك Robinhood بالفعل عشرات الملايين من المستخدمين التجزئة وقنوات توزيع مالية ناضجة، لكن هؤلاء المستخدمين لم يدخلوا بعد بشكل واسع على السلسلة. في الوقت نفسه، فإن قدرة المشاركين المعتمدين لديها على صك أسهم مُمَوَّلة تمنح Robinhood مدخلًا لل tài assets مدعومة ب实物 (RWA)، خاصة في مجال ترميز الأسهم، وهو مدخل يصعب على السلاسل العامة الأخرى نسخه.
لذلك، فإن المتغير الحقيقي الذي تركز عليه التقارير ليس كم يمكن لـ Robinhood Chain الاعتماد عليه من نمو المعاملات الأصلية للعملات المشفرة حاليًا، بل متى وبنسبة تحويل كم يمكن لـ Robinhood نقل مستخدميها من النظام المالي Web2 إلى السلسلة. إذا فُتحت هذه القناة التوزيعية تدريجيًا، فإن TVL الحالية وحجم التداول والإيرادات من المرجح أن تصبح خط أساس للنمو المستقبلي؛ وعلى العكس، إذا لم تتمكن Robinhood أبدًا من إكمال نقل المستخدمين، فإن استمرارية هيكل النمو الحالي الذي يعتمد بشكل كبير على Launchpad وMemecoin والمعاملات الأصلية للعملات المشفرة لا يزال بحاجة إلى مزيد من التحقق. المنطق الاستثماري الأساسي لـ Robinhood Chain هو في جوهره تقييم ما إذا كانت قدرة التوزيع يمكن أن تتحول إلى أنشطة مالية على السلسلة.