تجاوزت Robinhood Chain أعلى 5 سلاسل بلوكشين في شهرين، وتصدرت إيرادات الرسوم

كتابة: ريتا

تم إطلاق Robinhood Chain في 1 يوليو، واحتلت المرتبة الأولى في رسوم التداول على جميع سلاسل البلوكشين خلال الأيام الـ15 الماضية، بقيمة حوالي 33 مليون دولار أمريكي، واحتفظت Robinhood بحوالي 90% من الإيرادات. ارتفع حصة سوق تداول الأسهم المُرقمة من 0.5% إلى 5%， وتجاوز إجمالي قيمة التداولات على السلسلة 50 مليار دولار أمريكي. في 8 سبتمبر، نشرت Bernstein تقريرًا عن Robinhood، أشار إلى أن أعمال البلوكشين تصبح محرك نمو جديد عالي الربحية للشركة.

روبنهود تشين هي شبكة بلوكشين تعمل على مدار 24×7، حيث يمكن للمستثمرين التجزئة تداول رموز الأسهم، ورموز التشفير، وأصول القروض، وكسب عوائد على العملات المستقرة وأصول العالم الحقيقي. حافظ بيرنشتاين على تقييم "الأداء الأفضل من السوق" مع سعر هدف قدره 160 دولارًا، مما يشير إلى مساحة صعودية تقريبية قدرها 31%.

منذ أكثر من شهرين على إطلاق Robinhood Chain، بلغ إجمالي القيمة المجمدة حوالي 1.5 مليار دولار أمريكي، وتجاوز إجمالي حجم تداول DEX 50 مليار دولار أمريكي، ووصل إجمالي حجم تداول العقود الآجلة الدائمة إلى حوالي 7 مليار دولار أمريكي، وتجاوز عدد المعاملات 550 مليون معاملة، مع إجمالي رسوم السلسلة حوالي 39 مليون دولار أمريكي. خلال الـ15 يومًا الماضية، احتلت هذه السلسلة المرتبة الأولى في إيرادات الرسوم والمرتبة الثانية في حجم تداول DEX النقدي.

شهدت إيرادات الرسوم انعطافًا واضحًا مؤخرًا. بلغت إيرادات الرسوم الشهرية في يوليو حوالي 3.6 مليون دولار، وفي أغسطس حوالي 6.7 مليون دولار، وفي أول 6 أيام من سبتمبر تم توليد حوالي 29 مليون دولار. بلغت إيرادات الرسوم لـ Robinhood Chain خلال الـ 15 يومًا الماضية حوالي 33 مليون دولار، وهي تفوق بكثير إيرادات Solana البالغة حوالي 11 مليون دولار، وBSC البالغة حوالي 9 ملايين دولار، وإيثريوم البالغة حوالي 6 ملايين دولار.

يتغير تكوين حجم التداول في DEX. في بداية أغسطس، كانت أزواج العملات الميمية تمثل حوالي 70٪، وأزواج ETH-USD حوالي 25٪، وأزواج رموز الأسهم حوالي 6٪. في بداية سبتمبر، أصبحت أزواج ETH-USD حوالي 36٪، وأزواج العملات الميمية حوالي 36٪، وارتفعت أزواج رموز الأسهم على Robinhood إلى حوالي 27٪. ويشير بيرنشتاين إلى أن المضاربة على العملات الميمية تدفع الطلب على رموز الأسهم، حيث يتم تداولها معًا في خزانات التسويق التلقائي على Uniswap، مما يخلق تغذية راجعة إيجابية متبادلة. تظل رموز الأسهم مربوطة بنسبة 1:1 مع الأسهم الحقيقية، وتدعمها أسهم حقيقية محفوظة لدى الجهة الوسيطة.

تستخدم روبينهود نموذج ترميز طرف ثالث لأسهمها المُرمَّزة، حيث تشتري السهم الأساسي، وتحتفظ به، وتُصدر رموزًا على البلوكشين. تعمل الرموز كأوراق دين، وتتتبع الأداء الاقتصادي للسهم الأساسي، وتقدم تعرضًا اقتصاديًا دون ملكية. لا يمتلك الحاملون حقوق المساهمين مثل حق التصويت، لكن روبينهود تعيد استثمار التوزيعات النقدية تلقائيًا في أسهم إضافية من السهم الأساسي، مما يجعل كل رمز يمثل مع مرور الوقت أكثر من سهم واحد.

زادت القيمة السوقية للأسهم المُرمَّزة من حوالي 10 ملايين دولار إلى حوالي 140 مليون دولار، وارتفع حصة Robinhood Chain من القيمة الإجمالية للأسهم المُرمَّزة من حوالي 0.5% إلى حوالي 5%. وبإضافة صناديق الاستثمار المتداولة، والسلع، والسندات الأمريكية، تبلغ القيمة الإجمالية للأصول المُرمَّزة على Robinhood Chain حوالي 150 مليون دولار، حيث تمثل الأسهم حوالي 76%، وصناديق الاستثمار المتداولة حوالي 17%، والسلع حوالي 6%.

عدد العناوين التي تحتفظ بأسهم مُمَوَّلة زاد من حوالي 35 ألفًا في أواخر أغسطس إلى حوالي 107 ألفًا. تبلغ قيمة تداول الأسهم المُمَوَّلة أسبوعيًا ما بين 4 و6 مليارات دولار أمريكي، حيث تمثل Robinhood Chain حوالي 32٪، متراجعة خلف BNB Chain التي تشغل 53٪. الفجوة بين حصة القيمة التي تبلغ 5٪ وحصة التداول التي تزيد عن 30٪ تشير إلى أن أسهم الرموز على Robinhood Chain تُتداول بنشاط، وهو ما يتماشى مع استخدام الرموز في تداول عملات Meme على DEX وكمقايضات.

إجمالي العرض النقدي المستقر على Robinhood Chain قد وصل إلى حوالي 1 مليار دولار، مع تركيز رئيسي على أصلين: Global Dollar (USDG) بنسبة حوالي 66%، وUSDe من Ethena بنسبة حوالي 33%. بلغ إجمالي حجم تداول العقود الآجلة الدائمة حوالي 7 مليار دولار، مع حجم تداول في أغسطس بلغ حوالي 6.7 مليار دولار (مقابل حوالي 300 مليون دولار فقط في يوليو)، ويدفعه بشكل رئيسي منصة التداول اللامركزية Lighter التي تعاونت معها عند الإطلاق.

تبلغ رسوم التداول على Robinhood Chain حاليًا حوالي 200 إلى 400 مليون دولار يوميًا، بمتوسط يومي قدره حوالي 2.2 مليون دولار على مدار الـ15 يومًا الماضية، أي ما يعادل حوالي 1.2 مليار دولار سنويًا. تحتفظ Robinhood بحوالي 90٪ من الإيرادات، وتشارك 10٪ مع Arbitrum (المزود التقني)، وتُدفع أقل من 1٪ كرسوم بيانات إلى شبكة إيثريوم الرئيسية. وقد أُدرجت توقعات بيرنشتاين الحالية لدخل رسوم السلسلة بقيمة حوالي 160 مليون دولار بحلول عام 2028، بينما تجاوزت البيانات الفعلية بالفعل افتراضات النموذج.

الإيرادات الناتجة عن البلوكشين هي في جوهرها إيرادات ذات هامش ربح خام مرتفع، وتحول مباشرة إلى الأرباح لكل سهم. تتوقع بيرنشتاين نموًا مركبًا سنويًا بنسبة 32% في الإيرادات بين عامي 2026 و2028، ونموًا مركبًا سنويًا بنسبة 49% في الأرباح لكل سهم، مع توقع أرباح لكل سهم تبلغ حوالي 4.56 دولار بحلول عام 2028، مما يتوافق مع سعر هدف قدره 160 دولارًا.

سعر سهم Robinhood الحالي حوالي 122 دولارًا أمريكيًا، وهدف بيرنشتاين هو 160 دولارًا أمريكيًا، مما يشير إلى مساحة صعودية محتملة تبلغ حوالي 31%. يستند الهدف السعري إلى مضاعف ربحية مستقبلية قدره 35، والذي يتوافق مع ربحية لكل سهم قدرها 4.56 دولارًا أمريكيًا لعام 2028.

تشمل المخاطر المخاطر التنظيمية، حيث كان موقف اللجنة الأمنية والبورصات الأمريكي (SEC) دائمًا صارمًا تجاه أعمال تداول العملات المشفرة، وقد يؤثر اعتبار بعض الرموز كأوراق مالية على أعمال تداول العملات المشفرة لدى روبينهود. إن الأصول الرقمية، كفئة أصول ناشئة، لديها سجل أسعار محدود ولا تزال في مراحلها المبكرة.

Disclaimer

هذا المقال هو تلخيص وتحليل من قبل Chaoxiang Research لتقرير بحثي صادر عن وسيط مالي خارجي (برنشتاين، 8 سبتمبر 2026)، مع دمج معلومات السوق العامة. التصنيفات، وأسعار الهدف، وتوقعات الأرباح، والتقديرات المذكورة في هذا المقال هي آراء محللي الوسيط، وتعكس موقف المؤسسة التي ينتمون إليها فقط، ولا تمثل آراء Chaoxiang Research، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.

السوق يحمل مخاطر، ويجب اتخاذ القرارات بشكل مستقل. لا ينبغي اعتبار هذا المقال أساسًا للشراء أو البيع لأي أوراق مالية.