بعد أسبوعين فقط من إطلاق Robinhood Chain، دخلت قائمة أفضل خمس سلاسل عامة عالميًا، لكن أكثر من 70% من حجم التداول تم دفعه بواسطة تلاعبات Meme Coins، مما يتعارض بشدة مع السرد الرسمي المدعوم من الشركة حول RWA ووكلاء الذكاء الاصطناعي. قدرة هذه "السلسلة الخاصة بالوسيط المالي" على تحويل التدفق قصير الأجل إلى قيمة طويلة الأجل ستقرر ما إذا كانت ستكون ظاهرة عابرة أم ستحدث تغييرًا في القواعد.

الشكل 1: حجم تداول DEX اليومي لـ Robinhood Chain

معجزة النمو التي يهيمن عليها عملات الميم

إن أول تقرير أداء لروبنهود تشين كان كافيًا للإبهار، لكن الخلفية كانت هوسًا مضاربيًا على عملات الميم.

أظهرت بيانات من مؤسسة Bernstein للأبحاث الاستثمارية أن حجم التداول التراكمي لـ DEX خلال الأسبوع الأول بلغ حوالي 3.1 مليار دولار أمريكي، مما يجعله في المرتبة الخامسة عالميًا؛ وبلغ ذروة حجم التداول اليومي 809 ملايين دولار أمريكي، متجاوزًا فقط من قبل Solana وBNB Chain. كما تجاوز عدد العناوين النشطة يوميًا على السلسلة 300,000 عنوان، مع حجم تداول مستقر يبلغ حوالي 300 مليون دولار أمريكي، ودخل رسوم سنوي مُعادل يتجاوز 40 مليون دولار أمريكي.

ومع ذلك، فإن دافع هذه الأرقام موحد للغاية. وحذّر برنستاين بوضوح من أن حجم التداول في الأسبوع الأول كان يُعزى بشكل رئيسي إلى عملات الميم. وقال جون ما، أحد المستثمرين الأوائل في روبينهود، مباشرةً إن "العوامل المتاحة للتداول بعد فتح المحفظة تكاد تكون مقتصرة على أنواع مختلفة من عملات الميم" — حيث شغلت المواضيع الحيوانية والعملات المشتقة المرتبطة بالرئيس التنفيذي فلاد تينيف معظم السيولة. وبلغت عملات جديدة تم إطلاقها في يوم واحد على منصة الإطلاق الرائدة NOXA.fun أكثر من نصف العرض الكلي على السلسلة، لكنها اضطرت إلى تعطيل الميزات الجديدة بسبب الفوضى الناجمة عن التداولات التالية للموجة وإطلاق الروبوتات الجماعي للعملات.

المخاطر البيئية تحت موجة المضاربة

الربح السريع من حركة المرور جذب المفترسين، وانفجرت مشاكل الأمان والإنصاف على السلسلة بشكل مركّز. حذّرت بروتوكول Relay من ظهور مجموعة من العملات المزيفة على Robinhood Chain — حيث تختفي العملات بعد شرائها من المحافظ ولا يمكن استرداد الأموال، والسبب الجذري هو تضمين عقد ذكي يقيّد قواعد البيع مسبقًا.

اكتشفت منصة التحليل على السلسلة Bubblemaps أن 80% من رصيد رمز ARROW لبروتوكول الإقراض ArrowFinance متركز في عدد قليل من العناوين المرتبطة، والتي أكملت تجميع مراكزها خلال أول 3 دقائق من الافتتاح، مع تداخل كبير في مصادر الأموال.

حتى الأخطاء العرضية من قبل المؤسس نفسه زادت من فوضى السوق. فقد كشف فلاد تينيف عن كلمة استعادة المحفظة أثناء بث مباشر، مما سمح لشخص ما بالتحكم في هذا العنوان وشراء كميات كبيرة من عملة ميم معينة، مما أدى إلى تدفق متتالي للمستثمرين. تُظهر هذه الأحداث أن الحوكمة على السلسلة وآليات إدارة المخاطر لم تواكب وتيرة نمو التدفق.

مخطط RWA ووكلاء الذكاء الاصطناعي لا يزال على الورق

على عكس هوس عملات الميم، لا تزال السرديات الرسمية المدعومة من قبل المشروع المتعلقة بـ RWA ووكلاء الذكاء الاصطناعي في مراحل تكوينية مبكرة جدًا.

في مجال RWA، تُصنف Robinhood ترميز الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة والأنشطة الخاصة كأولوية. المشروع التمثيلي المُنفَّذ حاليًا هو Arcus، وهو سوق تبادل لامركزي للأسهم المُرمَّزة، والذي تم تطويره بالتعاون مع dYdX Labs، وهو أوضح محاولة حتى الآن في هذا القطاع. بالإضافة إلى ذلك، يعمل بروتوكول Index الذي يوزع أسهمًا مُرمَّزة على الحائزين مقابل رسوم التداول. لكن حجم التداول الفعلي لهذه المشاريع يختلف بشكل كبير عن حجم عملات Meme.

ملاحظة: يشمل حجم RWA الأسهم المُرمَّزة وأصول RWA الأخرى. CASHCAT هو أكبر عملة Meme من حيث حجم التداول على Robinhood Chain.

في اتجاه وكلاء الذكاء الاصطناعي، تم تعريف Robinhood Chain على أنها سلسلة "مبنية للذكاء الاصطناعي". الشريك الأساسي هو Virtuals Protocol – كمنصة رئيسية لإصدار الوكلاء وتنسيق الاقتصاد، حيث تُظهر البيانات المعلنة أن إجمالي حجم تداول الوكلاء على السلسلة تجاوز 77 مليون دولار أمريكي، مع إطلاق أكثر من 2100 وكيل، وحصول المطورين على أكثر من 1.3 مليون دولار أمريكي من الإيرادات. كما يتم تطوير عدة مشاريع لبيئات تشغيل تداول الذكاء الاصطناعي.

بشكل عام، لا تزال بيئة RWA ووكلاء الذكاء الاصطناعي لـ Robinhood Chain في مرحلة "وجود إطار، لكن نقص في التنفيذ"، ولم يتم التحقق من مستوى إكمال المنتجات واحتياجات المستخدمين الحقيقيين بعد.

مفتاح التوازن بين التدفق قصير الأجل والرؤية طويلة الأجل

التوتر بين نمو عملات الميم والأهداف طويلة الأجل لـ RWA يُعد أكبر اختبار استراتيجي لـ Robinhood Chain. دعا جون ما الإدارة إلى "عدم تحويل السلسلة العامة إلى سلسلة مخصصة لعملات الميم"، محذرًا من أن عملات الميم ستسبب خسائر كبيرة للمستخدمين وتدمير ثقة الصناعة، كما حدث مع عملات الميم على سلسلة Base في عام 2024، حيث هبطت مرة أخرى بنسبة 90% هذا العام، مع انخفاض بلغ 99% من الذروة.

إذا استمرت ملء المنصة بمنتجات مضاربة، فسيعزز ذلك الانطباع السائد لدى وول ستريت بأن روبينهود لا تزال أداة تداول مضاربة كما كانت خلال موجة GME عام 2021.

توفر سلسلة Base التابعة لـ Coinbase نموذجًا مرجعيًا، لكن Robinhood تمتلك بنية فريدة. تعتمد سلسلة Base على Aerodrome للاستحواذ على معظم حجم التداول وبناء نموذج مستدام، لكنها لم تتحرر تمامًا من مشكلة Meme coins. يكمن اختلاف Robinhood في أنها فتحت في آنٍ واحد ثلاثة أبواب: "تطبيق وسيط مالي + سلسلة عامة + وكيل ذكاء اصطناعي"، مما يسمح نظريًا بجذب مستخدمي الأسواق المالية التقليدية إلى السلسلة. لكن الواقع هو أن أكثر الأصول نشاطًا على السلسلة حاليًا ليست الأسهم المُمَوَّلة، بل Meme coins.

المشكلة الأساسية هي: أين ستذهب هذه السيولة في النهاية؟ إذا كانت عملات الميم مجرد وسيلة لجذب المستخدمين، فسيكون من الضروري وجود تطبيقات RWA قوية كافية لاستيعاب المستخدمين لاحقًا. حاليًا، أثبتت نتائج روبينهود تشين، التي تم إطلاقها منذ أسبوعين فقط، مع نشاط يومي يتجاوز 300,000 مستخدم وقيمة إجمالية مجمعة تتجاوز 300 مليون دولار، جاذبيتها، لكن تحذير برنستاين لا يزال ساري المفعول: وراء البيانات البارزة، لا يزال القصة التي يرغبون في سردها غير محققة بعد.

عندما تهدأ موجة عملات الميم، سيتحدد ما إذا كانت Robinhood Chain قادرة على دعم سردية RWA ووكلاء الذكاء الاصطناعي حقًا، مما يجعلها إما سلسلة مضاربة أو "سلسلة وسيط مالي" تعيد كتابة قواعد الوصول إلى الأسواق المالية.