الترجمة والتنظيم: Shenchao TechFlow
المتحدث: جوهان كيربرات، النائب الأول للرئيس ورئيس قسم التشفير والشؤون الدولية في Robinhood
مصدر البودكاست: TheRollup
جونان كيربرات: داخل استراتيجية روبنهود للعملات المشفرة (شرح كامل)
تاريخ البث: 2026-07-24
Disclosure of Benefits
جوهان كيربرات، وهو مدير تنفيذي في روبينهود، مسؤول عن جميع منتجات الأعمال المشفرة (بما في ذلك روبينهود تشين، الأسهم المُحوَّلة إلى رموز، خدمات الرهن، والعقود الأبدية)، ويرتبط تعويضه وحوافزه الأسهمية مباشرة بسعر سهم $HOOD. جميع المناقشات في هذه الحلقة حول روبينهود تشين تتعلق بالأنشطة التي يشرف عليها مباشرة. استخدام عنوان "منظور داخلي" بدلاً من "تحليل" يعكس هذه العلاقة المصلحية.
ملخص
بعد ثلاثة أسابيع من إطلاق شبكة Robinhood Chain الرئيسية، تجاوز حجم تداول DEX الأسبوعي 3 مليارات دولار، وتجاوز عدد المعاملات 105 ملايين، وتجاوز إجمالي قيمة مغلقة (TVL) 300 مليون دولار. وقد شرح جوهان كيربرات لأول مرة في بودكاست المنطق الاستراتيجي للسلسلة: لماذا اعتمدوا تخطيط "الباري" (العملات الميمية + الأصول الواقعية بالتوازي)، ولماذا اختاروا بنية Arbitrum التقنية بدلاً من بناء L1 خاص بهم، وكيف ينقلون تدريجيًا حسابات الإيداع الـ27 مليونًا لـ Robinhood إلى السلسلة. وأكّد بوضوح أن نقطة التنافس تكمن في "توسيع الكعكة" وليس في التنافس مع Base على الحصة السوقية، وأعلن أن الأسهم المُرَقَّمة تغطي الآن أكثر من 120 دولة و90 أصلًا، وسيتم توسيعها مستقبلًا لتشمل الأسهم الدولية والأسواق الخاصة.
الاقتباسات الرئيسية
مبدأنا هو جعل السلسلة غير مقيدة ومفتوحة لجميع الأشياء. سواء كانت meme أو RWA أو منتجات أخرى كثيرة، نرحب بها جميعًا. نحن نقوم بدمج عميق مع السلسلة.
يملك روبينهود 27 مليون حساب مُودِع. بالنسبة لهؤلاء المستخدمين، لا يزال DeFi معقدًا جدًا ويتطلب الكثير من المعرفة التقنية. نحن نفكر في كيفية جلب منتجات DeFi الممتازة وجعلها سهلة الاستخدام وسهلة البدء، دون الحاجة إلى إنشاء محفظة أو إدارة المفاتيح الخاصة.
أعتقد أن المنافسة في النهاية تفيد العملاء. قمنا بخفض الرسوم بشكل كبير عند إطلاق التداولات المشفرة. لا يزال السوق على السلسلة في مراحله المبكرة جدًا، ومن المبكر جدًا مناقشة حصة السوق.
نحن فقط أطلقنا منذ ثلاثة أسابيع. إذا كنت تفكر في جلب عشرات الملايين من المستخدمين إلى السلسلة، وزيادة الاستخدام العملي، وتقديم أشياء يستخدمها الناس حقًا (ليس فقط تقلبات مؤقتة)، فأنت تفكر في مصدر دخل طويل الأجل.
لا نريد أن نرى جميع أنشطة التداول في روبينهود العام القادم تنتقل بالكامل إلى السلسلة. هذا أمر يشبه الحلم. ولكن إذا تم العثور على أشياء لا يمكن تحقيقها بالطرق التقليدية، مثل الأسهم الدولية أو التداول على مدار الساعة، فتصبح السلسلة حلاً.
أولاً: بيانات الثلاثة أسابيع الأولى: حجم تداول أسبوعي قدره 3 مليارات دولار هو مجرد نقطة بداية
أطلق المُقدّم مجموعة من الأرقام: بعد إطلاق شبكة Robinhood Chain، وصل حجم تداول DEX الأسبوعي إلى 3 مليارات دولار، مع أكثر من 50 مليون معاملة، وأكثر من مليون عنوان، وTVL يتجاوز 300 مليون دولار.
رد كيربرات بشكل مباشر: تم تجاوز هذه البيانات بالفعل. وقال إن عدد المعاملات في ذلك الصباح قد تجاوز 105 ملايين. ووصف حالة الفريق بأنها "متحمسة جدًا"، وكان وجهة نظره الأساسية أن هذا الرقم يعكس قوة الطلب على المنتجات على السلسلة.
وأكد بشكل خاص أن النظام البيئي كان مستعدًا منذ البداية لاستيعاب المطورين، وليس كما هو الحال في العديد من L2 التي تطلق أولاً دون نشاط ثم تجذب المستخدمين تدريجيًا.
ثانيًا: استراتيجية "البار المُثقل" — لماذا تعمل Meme و RWA معًا؟
أشار المُقدّم إلى ظاهرة مثيرة للاهتمام: وصف الرئيس التنفيذي لـ Robinhood، فلاد تينيف، نظام البيئة السلسلية على وسائل التواصل الاجتماعي بأنه هيكل "الباري"، حيث تقع أحد طرفيه على رموز الميم، والطرف الآخر على الأصول في العالم الحقيقي (RWA)، وقال: "لديك ذئبان داخل قلبك".
شرح كيربرات التفكير الداخلي. تم تحديد السلسلة منذ اليوم الأول على أنها غير مخولة (permissionless) ومفتوحة لجميع أنواع التطبيقات. جذبت عملات الميم المزودين وسيطين ومستخدمي DeFi، بينما تخدم RWA المستخدمين الذين لا يمكنهم شراء الأسهم الأمريكية وصناديق الاستثمار المتداولة بسهولة حول العالم. لا يوجد تناقض بينهما، بل كل منهما يجذب فئة مختلفة.
كما أشار إلى عدة منتجات متكاملة تم إطلاقها بالفعل: Robinhood Earn (التي تتيح كسب عوائد على العملات المستقرة عبر بروتوكولات سلسلية داخل التطبيق الرئيسي) و الأسهم المُمَثَّلة برموز (القابلة للتداول عبر محفظة Robinhood في أكثر من 120 دولة).
سأل المضيف عن الفرق مع المنتجات المالية التقليدية. وذكر كيربرات مشاكل النظام التقليدي: التحويلات البنكية تعمل فقط بين الساعة 9:30 و4:00، ووكلاء التداول بدون عمولة يعملون فقط خلال ساعات التداول في أيام العمل، وعقود الخيارات والعقود الآجلة تنتهي صلاحيتها. الإصدار على السلسلة هو حل أفضل من منظور المنتج.
ثالثًا: كيفية نقل 27 مليون حساب إلى السلسلة: دمج DeFi و CeFi
أطلق كيربرات رقمًا مهمًا: لدى Robinhood 27 مليون حساب إيداع. معظم هؤلاء المستخدمين لم يتفاعلوا مع DeFi، لأن DeFi لا تزال معقدة وتتطلب معرفة تقنية كبيرة.
إن خطته هي "الحصول على الأفضل من الجانبين": استخدام تقنية DeFi الأساسية لتقديم عوائد عالية، واستخدام واجهة Robinhood الأمامية لتقديم تجربة مستخدم وواجهة مستخدم بسيطة وحماية أمنية. إن Robinhood Earn هو مثال على ذلك، حيث يمكن للمستخدمين تحقيق عوائد على السلسلة مباشرة من خلال التطبيق الرئيسي، دون الحاجة إلى إنشاء محفظة أو إدارة المفاتيح الخاصة.
لقد عرّف هذا الاتجاه بأنه "دمج CeFi و DeFi": منصات مركزية تستخدم تقنية البلوكشين لإنشاء منتجات أفضل مع الحفاظ على تجربة مستخدم سهلة.
فيما يتعلق بالتنفيذ التقني للأسهم المُمَوَّلة، كشف كيربرات عن آلية "التموييل في الوقت المناسب" (just-in-time tokenization). يتطلب التسجيل التقليدي على DEX إنشاء حوض سيولة مسبقًا، بينما نظرًا لأن روبينهود هي بالفعل وسيط مالي وتملك هذه الأسهم، يمكنها نقل الأسهم إلى السلسلة بسرعة عند طلب المستخدم تداولها. وتستخدم البنية التحتية مزيجًا من prop AMM و AMM القياسي وRFQ وحوض كلاسيكي لضمان وجود أسعار جيدة في أي لحظة.
يوجد حاليًا أكثر من 90 رمزًا سهميًا على السلسلة، لكنه يرى أن هذا مجرد نقطة بداية، وسيتم التوسع مستقبلًا لتشمل فئات أصول أخرى مثل الأسهم الدولية والسوق الخاصة.
رابعًا: لماذا تختار Arbitrum: منطق عدم بناء L1 خاص بك
سأل المضيف سؤالًا حول البنية التقنية: لماذا تم استخدام بنية Arbitrum بدلاً من بناء سلسلة خاصة؟
إجابة كيربرات عملية جدًا. ترغب روبينهود في التركيز على ما تجيده: تحسين تجربة المستخدم وواجهة المستخدم، وتطوير المنتجات المالية، بدلاً من إعادة بناء شيء موجود بالفعل. تحقيق مستوى أمان ولامركزية يعادل إيثريوم يتطلب وقتًا طويلاً وعددًا كبيرًا من القرارات (مثل الانتقال من PoW إلى PoS، وتعاون عدة صناديق). استخدام أمان إيثريوم وسائل السيولة في بيئة EVM هو خيار أكثر منطقية.
الأسباب التي دفعت لاختيار Arbitrum كجزء من بنية L2 تشمل: Stylus (الذي يسمح بكتابة العقود الذكية بأي لغة برمجة)، وسرعة عالية جدًا في إنشاء الكتل (التي تتطلبها المنتجات المالية)، ورسوم غاس منخفضة (تحافظ على انخفاض التكاليف حتى خلال فترات حجم التداول المرتفع). كما أشار إلى أنه قام بخفض رسوم الغاس بشكل نشط أثناء الارتفاع الكبير في النشاط على السلسلة الأسبوع الماضي، لضمان عدم تأثر تجربة المستخدم.
بالنسبة للجدل حول "إيجار" إيثريوم (حيث روبينهود تشين كسبت أكثر من 1.000.000 دولار دخل، لكنها دفعت فقط 1-2% لإيثريوم)، يرى كيربرات أن هذا إعداد افتراضي لإيثريوم، ولا يمكن تسميته عادلاً أو غير عادل. منظوره طويل الأجل: إذا استطاعت روبينهود جلب عشرات الملايين من المستخدمين إلى السلسلة، وخلق سيناريوهات استخدام حقيقية، فسيصبح هذا في النهاية مصدر دخل طويل الأجل لبيئة إيثريوم.
خامساً: المنافسة مع Base: توسيع الكعكة بدلاً من التنافس على الحصة
ذكر المُقدّم وجود "منافسة مصطنعة" على وسائل التواصل الاجتماعي بين Robinhood Chain وCoinbase Base. وقد اعترفت Base مؤخرًا بفشل تجربتها الاجتماعية وانتقلت إلى اتجاه آخر، بينما تستكشف Robinhood إمكانات التداول الاجتماعي على السلسلة.
موقف كيربرات من المنافسة واضح: المنافسة تفيد العملاء. عندما أطلقت روبينهود تداول العملات المشفرة، خفّضت الرسوم بشكل كبير، وكان المستخدمون هم المستفيدون النهائيون. لكن من المبكر جدًا الآن مناقشة حصة السوق، فشبكة روبينهود لا تزال في أسبوعها الثالث، بينما تعمل باس منذ سنة أو سنتين.
استخدم رقمًا واحدًا للمقارنة: حاليًا، يمتلك عدد ضئيل جدًا من سكان العالم أصولًا مُرقمة. هدفه هو تكبير الكعكة بحيث يتمكن عدد أكبر من الناس حول العالم من امتلاك الأصول، وليس التنافس على حصة صغيرة موجودة مسبقًا. وعن التجربة الاجتماعية لـ Base، قال: "من الطبيعي تجربة أشياء جديدة، أحيانًا تفشل وأحيانًا تنجح."
يركز روبينهود على المنتجات المالية: Earn و التداول الفوري وعقود المبادلة الدائمة. هذه المجالات التي يتقنونها وتقدم قيمة حقيقية.
سادساً: منطق اختيار شركاء DeFi
ذكر المُقدِّم الشركاء الذين أُعلن عنهم عند إطلاق Robinhood Chain: Morpho (خزائن الإقراض)، Lighter (عقود مستمرة)، 0x (واجهات برمجة تطبيقات التجميع والأسعار)، Chainlink (النبوءات)، LayerZero (العبور بين السلاسل).
شرح كيربرات المعايير الثلاثة لاختيار الشركاء. أولاً، يجب أن يكون روبينهود شركة مدرجة في البورصة وتمتلك تراخيص متعددة عالمياً، ويجب على الشريك أن يفهم متطلبات الامتثال ويدعمها. ثانياً، يجب أن يكون قادراً على تقديم تجربة فريدة. على سبيل المثال، عند التعاون مع مورفو، يتطلب الأمر أكثر من مجرد توصيل بسيط عبر واجهة برمجة التطبيقات؛ بل يتطلب معدلات فائدة ثابتة مخصصة، وآليات تأمين، وتجربة مستخدم حصرية، مما يتطلب وقتاً طويلاً من المناقشات العميقة والتطوير المشترك. ثالثاً، يجب أن يخلق تمييزاً عن المنافسين.
بخصوص جدول زمني لإدخال العقود الدائمة (perps) إلى التطبيق الرئيسي في الولايات المتحدة، أشار كيربرات إلى أنهم لا يزالون ينتظرون وضوحًا تنظيميًا، حتى لو تم تمرير قانون CLARITY، فإن العقود الدائمة تظل مشكلة كبيرة أخرى. حاليًا، يمكن للمستخدمين تجربة تداول العقود الدائمة من خلال شراكة Robinhood Wallet وLighter. كما كشف أن Bitstamp (البورصة الأوروبية التي استحوذت عليها Robinhood) تقوم بالفعل بتوسيع العقود الدائمة من العملات المشفرة إلى عقود السلع وصناديق الاستثمار المتداولة (ETF).
سابعًا: من وسيط مالي إلى تطبيق فائق: منطق استثمار $HOOD
عاد الموضوع الأخير إلى منظور الاستثمار. سأل المضيف: ماذا يعني الاحتفاظ بأسهم $HOOD الآن؟
كيربرات وصف خريطة "التطبيق الفائق" لروبينهود: الأسهم، الخيارات، العقود الآجلة، أسواق التنبؤ، التشفير، بطاقات الائتمان (التي أُطلقت للتو بطاقة بلاتينيوم اليوم)، خدمات مصرفية، ووكلاء ذكاء اصطناعي للتداول (متوفر بالفعل MCP). الجوهر هو إنشاء تطبيق يلبي جميع الاحتياجات المالية للمستخدم عبر مراحل حياتهم المختلفة.
أشار بشكل خاص إلى نقص التعليم المالي: لا يتعلم الشباب المعرفة المالية في المدارس، لكنهم بحاجة إلى البدء في التخطيط للتقاعد فور التخرج من المدرسة الثانوية. ترغب Robinhood في التركيز على التعليم المالي، وحساب IRA هو مثال على ذلك.
من منظور نموذج العمل، تحقق جميع خطوط الأعمال حاليًا إيرادات بقيمة تسعة أرقام (مليارات الدولارات)، مع تنويع مصادر الدخل، ولم تعد مجرد منصة تداول نقية. فيما يتعلق بإيرادات السلسلة نفسها، أقر كيربرات بأن الأولوية الحالية تُعطى للتبني بدلاً من الإيرادات الصافية. يتم تحديد رسوم الغاز كعملية توازن: فالأقل من اللازم قد يؤدي إلى إساءة الاستخدام من قبل المعاملات غير المرغوب فيها والروبوتات، بينما الأعلى من اللازم قد يعيق التبني. حاليًا، نحن في مرحلة "تحسين التبني" وليس "تحسين الإيرادات".