تواجه روبينهود تشين تقلبات عالية الخطورة في عملات الميم رغم أهدافها في ترميز الأصول

كتابة: أوليفر نايت

مترجم: White Paper Blockchain

أشارت Robinhood (HOOD) إلى أن سلسلتها الجديدة ليست مصممة للمنافسة مع منصات تداول العملات المشفرة الأصلية مثل Hyperliquid، بل لتمكين 27.6 مليون مستخدم يمتلكون حسابات مالية من الدخول إلى التمويل على السلسلة لأول مرة؛ لكن البيانات الحالية تشير إلى أن الواقع أكثر تعقيدًا من هذا السرد.

على الرغم من أن السلسلة سجلت حجم تداول DEX بقيمة 878 مليون دولار في 24 ساعة في 12 يوليو، وتجاوزت مؤقتًا Base وإيثريوم، إلا أن النشاط على السلسلة لا يزال يهيمن عليه تلاعب Meme Coins، وليس الأسهم والصناديق المتداولة في البورصة المُرمزَة التي تُروج لها أصلاً.

من بين 734 مليون دولار أمريكي من الأصول التي تم جسرها إلى السلسلة، لم يتم تفعيل سوى 211 مليون دولار أمريكي فعليًا في منتجات الإقراض أو العوائد؛ في الوقت نفسه، بلغ سوق رموز الأصول الواقعية المُرقمة (RWA) على هذه السلسلة فقط 12.66 مليون دولار أمريكي، وهو ما يقل بكثير عن الذروة التي بلغتها عملة Meme ذات طابع القطط CASHCAT، والتي وصلت إلى 156 مليون دولار أمريكي.

وصلت Robinhood Chain إلى المرتبة الثانية في حجم التداول على منصات التداول اللامركزية (DEX) خلال عطلة نهاية الأسبوع الماضية، مما دفع العديد من الأشخاص إلى مقارنتها مع بعض أكبر الشبكات في سوق التشفير. لكن روبينهود ترى أن هذا المقارنة لا تلتقط جوهر الأمر.

تعتقد تطبيق التداول الشهير هذا أن فرصته الحقيقية لا تكمن في سرقة حجم التداول من منصات التداول العملات المشفرة الأصلية القائمة، بل في الاستفادة من أكثر من 27.6 مليون مستخدم لديهم حسابات ممولة على Robinhood لجذب مجموعة جديدة من المستثمرين إلى أسواق الأصول المُمَوَّلة والمشتقات على السلسلة.

قال سيونغ سوك لي، رئيس منتجات Robinhood Crypto، لـ CoinDesk: "فرصتنا لا تكمن في سرقة حجم التداول من المتداولين الحاليين في العملات المشفرة. معظم الناس لم يتعاملوا قط مع العقود الدائمة، وهذا ليس بالضرورة لأنهم لا يريدون الحصول على هذا النوع من التعرض، بل لأن المدخل إلى هذه المنتجات لم يكن موجودًا من قبل. نحن نغير هذا."

وأضاف: "الآن، يمكن لمستخدمين من أكثر من 120 دولة ومنطقة تداول الذهب والفضة والعملات الأجنبية والعقود الدائمة المشفرة مباشرة داخل محفظة Robinhood من خلال Lighter."

يبدو أن روبينهود تُفترض أن قدرتها على التوزيع وعلاقاتها مع المستهلكين وتكاملها مع المحافظ يمكنها أن تجلب المستخدمين الذين لم يكونوا سيستخدمون المالية على السلسلة مباشرةً إلى سوق البلوكشين، دون الحاجة إلى أن يبحثوا عن منصات تشفير أكثر تخصصًا.

لكن المشكلة الحالية تكمن في أن النشاط على هذا الشبكة لا يزال متركزًا بشكل كبير على تداول العملات الميم الطارئة، بينما لا يزال حجم السرد الخاص بمشاريع الأصول الواقعية صغيرًا. وفقًا لبيانات DefiLlama، بلغ حجم تداول DEX على Robinhood Chain خلال 24 ساعة في 12 يوليو حوالي 878 مليون دولار أمريكي، متجاوزًا مؤقتًا Coinbase Base وإيثريوم. وأثار هذا الترتيب جدلًا واسعًا في مجتمع التشفير.

ومع ذلك، فإن الحجم المطلق لا يزال محدودًا إلى حد كبير.

في 13 يوليو، بلغ حجم تداول العقود الآجلة على هذه السلسلة فقط 5.9 مليون دولار أمريكي؛ بالمقارنة، سجل منصة التداول اللامركزية Hyperliquid، التي أصبحت معيارًا في المشتقات على السلسلة، حجم تداول بلغ 8.9 مليار دولار أمريكي في نفس اليوم. في الوقت نفسه، بلغ إجمالي الأصول المحجوبة عبر الجسر (bridged TVL) على سلسلة Robinhood 734 مليون دولار أمريكي، وهو ما يفوق بكثير TVL الفعلي البالغ 211 مليون دولار أمريكي.

هذا الفرق يعني أن العديد من الأصول لا تزال محتفظًا بها في المحافظ ولم تُستخدم فعليًا في حاويات الاقتراض ومنتجات العائد على السلسلة.

حدثت حالة مشابهة سابقًا على شبكة أخرى تُدعى Blast. جذبت Blast أكثر من 20 مليار دولار من الأصول المُ cầuَلة بسبب برنامج حوافز النقاط، وتدفق عدد كبير من المُستفيدين الباحثين عن مكاسب "حفر النقاط" فقط انتظارًا للإطلاق المجاني المستقبلي. مع انتهاء برنامج الحوافز، انهار إجمالي القيمة المُقفلة (TVL) بشكل كبير.

لكن حالة Robinhood قد لا تكون متماثلة تمامًا، لأنها لا تقدم حوافز ربح من هذا النوع.

رغم ذلك، فإن هذا التناقض يبرز أن أعمال البلوكشين الخاصة بهذه المنصة الموجهة للجمهور لا تزال في مراحلها المبكرة جدًا. على الرغم من أن الشبكة شهدت مؤخرًا موجة قصيرة من التداول الفوري، إلا أنها لم تطور بعد أنشطة تداول أعمق وتوزيع رأس مال شائعة على البلوكشين الناضج.

الاستخدام الأساسي الأصلي لهذه السلسلة هو توكين الأصول الواقعية (RWA)، بما في ذلك السرد المرتبط بمنتجات الأسهم المُجمَّعة من شركات غير مدرجة مثل Robinhood وOpenAI وSpaceX. لكن حتى الآن، لم تحقق هذه الجزء من الأعمال حجماً ملحوظاً.

يبلغ السوق النشط لتوكنات الأصول الواقعية فقط 12.66 مليون دولار، وهو ما يكاد يكون مهملًا مقارنةً بحالة التداول الأخيرة. على العكس، فإن جزءًا أكبر من النشاط يأتي من متداولي العملات الميمية، الذين اجتاحوا توكنًا جديدًا يُسمى CASHCAT — وهو اسم مستمد من شعار شركة Robinhood المبكر.

ارتفع هذا الرمز بنسبة تزيد عن 2100% خلال الأسبوع الأول من طرحه، ووصلت قيمته السوقية إلى 156 مليون دولار أمريكي في ذروتها، أي 12 ضعف إجمالي قيمة الأصول الواقعية المُرمزَة على السلسلة.

بالطبع، يجب أيضًا الإشارة إلى أن عملات الميم هي فئة أصول طبيعية ذات تقلبات عالية ومحفزة بالعواطف، وغالبًا ما تفتقر إلى أساس للنمو المستدام.

هذه الاستمرارية غير المستدامة ظهرت بالفعل يوم الأربعاء: أعلنت منصة إصدار الرموز Noxa، التي أطلقت CashCat، عن وقف عملياتها وأفادت أنها ستوجه جميع إيراداتها إلى المبدعين. إن إغلاق Noxa لا يحدد مصير Robinhood Chain، لكنه يبرز نقطة مهمة: الأنشطة المبنية حول إصدار عملات Meme يمكن أن تختفي بسرعة كبيرة.

بشكل ساخر، قال الرئيس التنفيذي لروبينهود، فلاد تينيف، لـ CNBC في 2 يوليو إن عملات الميم هي طريق مسدود — هذه الأصول لا تمتلك أي فائدة أو استخدام عملي. لكن بعد ستة أيام فقط، نشر منشورًا على X يفيد أن Robinhood Chain "مناسبة أيضًا لإصدار الميمات"، وهو موقف يبدو أنه اتخذه بعد مشاهدة انتشار CASHCAT.

عندما سُئل عن هذا القول الذي يبدو متناقضًا، أشار لي إلى أنه على الرغم من أن عملات الميم ليست نقطة محورية في الاستراتيجية الأساسية للفريق، فإن السلسلة تم بناؤها بهدف إنشاء "نظام مالي مفتوح".

قال لي: "لا أرى أي تناقض في ذلك. إذا كنت تخلق نظامًا ماليًا مفتوحًا، فمن المنطقي أن يدعم أيضًا عملات الميم. أحد أكثر جوانب Robinhood Chain إثارةً هو أننا لا نستطيع حاليًا توقع جميع الأحداث المستقبلية التي قد تحدث."

تم فتح Robinhood Chain رسمياً للجمهور في وقت مبكر من هذا الشهر، بعد أن كانت تخضع للاختبار منذ فبراير. تم بناء هذه الشبكة على أساس Arbitrum، وهي طبقة 2 على إيثريوم، وتم تصميمها أساساً لاستضافة الأصول الواقعية المُرمَّزة، خاصة الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة، وليس لتداول العملات الميمية.

يعكس هذا الإطلاق الاستراتيجية الأوسع لروبينهود: جلب الأصول المالية التقليدية إلى البلوكشين من خلال بنية تحتية خاصة بها موجهة للمستهلكين الأفراد.

الحالة التي تمر بها Robinhood Chain حاليًا تشبه إلى حد كبير المسار الذي تسلكه معظم السلاسل الجديدة عند الإطلاق. سيقوم السوق فورًا بمقارنتها بالشبكات الأكثر إثارة للجدل في الماضي، مثل Blast — التي انخفض إجمالي قيمة مغلقها (TVL) من 2.2 مليار دولار إلى 29 مليون دولار على مدار عامين.

بالنسبة لـ Robinhood Chain، فإن مقارنة أكثر دلالة هي في الواقع Base، الذي أطلقته Coinbase في عام 2023. بدأ Base بنفس السرد المؤسسي، لكنه تطور لاحقًا ليحقق حجمًا حقيقيًا بفضل عملات الميم.

الفرق هو أن Base نمت في النهاية لتكون سلسلة استهلاكية ذات نشاط مطورين حقيقي وانتشار أوسع للمستخدمين.

السؤال الرئيسي في الأشهر القادمة هو: هل ستتحول هذه الموجة الحالية من النشاط المضاربي إلى استخدام طويل الأمد، أم أن الحرارة هنا ستتلاشى بسرعة بمجرد أن ينتقل المتداولون إلى المفهوم الساخن التالي؟

قال لي: "نحن نتطلع إلى أن يكتشف المستخدمون الإمكانيات المختلفة التي يمكن أن تقدمها Robinhood Chain، بما في ذلك رقمنة الأصول الواقعية، وتداول رموز الأسهم على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والاقتراض على السلسلة، وغيرها."