أعلنت Ripple في 27 أغسطس أن منصتها الرئيسية متعددة الأصول، Ripple Prime، أطلقت رسميًا خدمات Delta One. يمكن للعملاء المؤسسيين المؤهلين الآن الحصول على تعرض للأسعار والعوائد على الأسهم الأمريكية، والمؤشرات، والأصول الرقمية من خلال تبادلات العائد الكلي، وإدارة الضمانات عبر الأصول في نفس علاقة المتعاقدين، مع مراكز العملات الأجنبية، والمشتقات، والأصول الثابتة، والأصول الرقمية. وصرحت الشركة أن الخدمة متوفرة بالفعل، وليست ما زالت في مرحلة التقديم أو التخطيط.
يُشير دلتا ون عادةً إلى المنتجات والاستراتيجيات التي تتغير قيمتها بنسبة تقريبًا 1:1 مقارنة بالأصل الأساسي. في تبادل العائد الكلي، يدفع أحد الطرفين تغيرات سعر الأصل الأساسي والدخل، بينما يدفع الطرف الآخر سعر تمويل أو عائد متفق عليه. يحصل العميل على تعرض للعقد، وليس بالضرورة على امتلاك الأسهم أو مكونات المؤشر أو الأصول الرقمية نفسها. لذلك، لا يمكن وصف هذا الإصدار على أنه تم ترميز أسهم أمريكية على شبكة XRP Ledger، ولا يعني أن المستثمرين الأفراد يمكنهم شراء أسهم أمريكية على السلسلة مباشرةً من خلال محافظهم.
تُقدّم Ripple Prime خدمات الإقفال، التمويل، والوساطة الرئيسية للعملاء المحترفين مثل صناديق التحوط ومؤسسات إدارة الأصول. وتشدّد الشركة على كونها طرفًا واحدًا فقط وفعالية الضمان عبر الأصول على مدار الساعة، وتُشير إلى أن نموذج تنفيذ Delta One الخاص بها لا يُدمج مع أنشطة التداول الذاتي أو التداول كسوق، بل يقتصر على عمليات الإقفال والتمويل. قد تكون هيكلية تضارب المصالح أبسط، لكن العملاء لا يزالون بحاجة إلى تقييم مصادر العروض، مخاطر الطرف المقابل، خصومات الضمانات، وإجراءات التسديد في حالات التخلف عن السداد.
يُوسّع تبادل العائد الإجمالي كفاءة رأس المال، كما يُركّز مخاطر الطرف المقابل والرافعة المالية
السبب الرئيسي الذي تستخدمه المؤسسات التبادلات هو الحصول على مراكز دون الحاجة إلى الاحتفاظ أو التسوية الفردية للأصول الأساسية. يمكن تجميع مراكز السوق المتعددة لدى وسيط رئيسي واحد، مما يسمح بحساب الهامش بناءً على المخاطر الصافية للمحفظة، ويقلل من تكرار تجميد السيولة عبر منصات مختلفة. كما يساعد إدارة الأصول الرقمية والأصول التقليدية على مدار 24 ساعة في معالجة عدم التزامن بين سوق التشفير الذي يعمل على مدار اليوم وسوق الأسهم الذي له فترات تداول محددة.
لكن الضمان المشترك لا يزيل المخاطر، بل يغيّر موقع تجمعها. قد تؤثر انخفاضات الأسهم، والتقلبات الشديدة في الأصول الرقمية، وتغيرات العملات الأجنبية في نفس الوقت على نفس حوض الضمان؛ وقد تكون المراكز التي تبدو موزعة مرتبطة بشدة خلال فترات الضغط. إذا كان رافعة العميل مرتفعة جدًا، فسيطلب الوسيط الرئيسي إضافة ضمانات أو يُجبر على إغلاق المراكز. يحتاج المستثمرون إلى معرفة تردد التقييم، ومصادر الأسعار خارج أوقات التداول، وحدود التركز، ونسب خصم الأصول المتبادلة.
يجلب تبادل العائد الكلي أيضًا تعقيدات قانونية ومحاسبية. يواجه العملاء أداء عقد Ripple Prime، وليس الالتزامات المباشرة للجهة المصدرة لل securities الأساسية. يجب توضيح الإجراءات التجارية، والانقسامات، وتعديلات المؤشرات، والضرائب، والقيود التنظيمية في العقد. تضيف الانقسامات، والهدايا، أو تعطل البورصات شروطًا خاصة للأحداث الاستثنائية. لا يعني أن المنتج "يتبع Delta One" أنه خالٍ تمامًا من الأخطاء في أي لحظة.
كشفت Ripple عن امتلاك Ripple Prime لأكثر من 1.0 مليار دولار من رأس المال التنظيمي الصافي، وأكملت هذا الشهر إصدارًا بقيمة 275 مليون دولار من السندات العليا غير المضمونة، كما حصلت سابقًا على خط ائتمان ديوني بقيمة 200 مليون دولار من صناديق يديرها Neuberger Specialty Finance. تشير هذه البيانات الرأسمالية إلى أن الشركة أعدت مخزونًا للتوسع، لكنها لا تُستبدل بمراجعة مستمرة للميزانية العمومية، والسيولة، والمخاطر المركزة.
متعلق بعمل blockchain، لكن التركيز الأساسي لهذا المنتج لا يزال على البنية التحتية للمنتجات المشتقة المؤسسية
يُعرف ريبيل منذ فترة طويلة بـ XRP و RLUSD والدفع والودائع، كما تُدرج الإعلانات الرسمية هذه الأصول كجزء من حلولها المالية التقليدية والرقمية. ومع ذلك، لم تُشر هذه الإعلانات إلى أن كل تبادل للأسهم أو المؤشرات يتم تسويته على سلسلة عامة، ولم تُفصح عن أن XRP أو RLUSD هما الضمانات الإلزامية لجميع المعاملات. ينبغي عند التغطية الإعلامية التمييز بين استراتيجية الشركة الشاملة للبلوك تشين وآليات التنفيذ المحددة لمنتجات دلتا ون.
المعنى الاستراتيجي الحقيقي هو استمرار الشركات الناشئة في مجال التشفير أو البلوكشين في الدخول إلى أعمال الوساطة التقليدية. يرغب العملاء المؤسسيون في إدارة الأسهم، وأسعار الفائدة، والعملات الأجنبية، والأصول الرقمية ضمن حساب واحد، وتوسّع المنافسة بين الموردين من مجرد منصات تداول إلى التمويل، والتسوية، والهامش، والتقارير. فقط من يستطيع التعامل بثبات مع الضمانات عبر الأسواق والتقارير التنظيمية، يمكنه أن يصبح بنية تحتية مؤسسية، وليس مجرد اعتماد على تدفق الرموز.
يجب مراقبة ثلاثة أنواع من الأدلة في المستقبل: حجم العملاء وال成交量، أداء الهامش خلال فترات الضغط، والنسبة الفعلية للتسوية على البلوكشين. لم تُكشف الإعلانات عن عدد العملاء الأوائل، أو حجم التداول، أو الرسوم، أو قائمة الأصول المدعومة المحددة. إن إطلاق الخدمة يثبت فقط توفر المنتج، وليس أنه حقق حصة سوقية ملحوظة.
تُحدد الحدود التنظيمية أيضًا سرعة التوسع. عادةً ما تستهدف التبادلات الإجمالية للعوائد على الأسهم والمؤشرات المؤسسات المهنية، وتشمل متطلبات الإبلاغ عن المشتقات، رأس المال، الضمانات، وملاءمة العملاء؛ كما قد تخضع أجزاء الأصول الرقمية لقيود إضافية بناءً على الأصل والولاية القضائية. ما يُسمى بخدمة "على مدار الساعة" لا يعني أن كل سوق يمكنه تكوين أسعار موثوقة على مدار اليوم، ولا يعني أن العملاء يمكنهم استخدام نفس المنتجات في جميع المناطق. العقود الرسمية والتراخيص المحلية لها قوة ملزمة أكبر من الخطابات التسويقية العالمية.
إن دمج Delta One لـ Ripple Prime للعقود الآجلة على العوائد الإجمالية للأسهم الأمريكية، والمؤشرات، والأصول الرقمية على منصة وساطة رئيسية واحدة يُعد توسعًا حقيقيًا في المنتج. فهو يزيد من كفاءة وصول المؤسسات إلى التعرض عبر الأصول، كما يركز الرافعة المالية، والتقييم، ومخاطر الطرف المقابل ضمن إطار موحد أكثر. المفتاح لفهمه ليس "ربط الأسهم الأمريكية على السلسلة"، بل أن المشتقات التقليدية والأصول الرقمية تُدار الآن بواسطة نفس أنظمة رأس المال، والتسوية، والمخاطر.