خبير اقتصادي مشهور ينتقد سياسة الفيدرالي الأمريكي النقدية المشددة بشأن التضخم

انتقد الخبير الاقتصادي جيمس إي. ثورن السياسة النقدية المشددة للمصرف الفيدرالي لمكافحة التضخم، مُجادلًا بأن رفع أسعار الفائدة قد لا يكون كافيًا لمعالجة الأسباب الجذرية للضغوط السعرية الحالية. ووفقًا لثورن، يرى رئيس المصرف الفيدرالي كيفين وورش ودوائر وول ستريت أن التضخم الناتج عن العرض هو مشكلة تقليدية ناتجة عن فرط النشاط الناجم عن الطلب الزائد.

أشار ثورن إلى أن التضخم المرتفع لا يُعزى فقط إلى الطلب الاستهلاكي القوي؛ بل تلعب تكاليف الطاقة، ونقص المساكن، وتخفيضات الإنتاج، وقيود العرض الأخرى دورًا كبيرًا أيضًا. لذلك، جادل بأن زيادة أسعار الفائدة الإضافية، بدلًا من خفض التضخم، قد تضعف القدرة الإنتاجية للاقتصاد.

ركّز ثورن بشكل خاص على الانخفاض في بيانات التوظيف بدوام كامل ربع السنوية. وأفاد الخبير الاقتصادي أن هذا الانخفاض قد يكون علامة على التحول الهيكلي الذي تمر به الاقتصاد، وليس مجرد انحراف إحصائي لشهر واحد، وأن حقيقة أن جزءًا كبيرًا من الانخفاض نتج عن التوظيف في القطاع العام لا يقلل من أهمية الوضع.

وفقًا لثورن، فإن هذا الرأي يشير ليس بالضرورة إلى أن الاقتصاد يعاني من ارتفاع مفرط، بل إلى أن سوق العمل يتكيف مع السياسات المالية المتغيرة، والهيكل الصناعي، والظروف المؤسسية.

جادل ثورن أن قطاع الإسكان كان يرسل رسالة مشابهة، موضحًا أن سوق الإسكان، أحد القطاعات الأكثر حساسية لمعدلات الفائدة، يشعر مباشرة بضغط السياسة النقدية المشددة بدلاً من خلق التضخم.

جادل ثورن أن النمو الأخير في الاقتصاد الأمريكي يمكن تفسيره ليس من خلال ارتفاع مفرط مدعوم بالائتمان على نطاق واسع، بل من خلال النتائج الأولية لسياسات ترامب الاقتصادية القائمة على العرض ودورة استثمار طويلة الأجل.

أشار ثورن، مع التركيز بشكل خاص على زيادة الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات وقدرات الحوسبة وتوليد الكهرباء والبنية التحتية، إلى أن هذه الاستثمارات لديها القدرة على زيادة قدرة الإنتاج وكفاءة الاقتصاد.

وفقًا للاقتصادي، فإن مزيد من رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي خلال هذه الفترة، بدلاً من السيطرة على التضخم، قد يجعل تمويل الاستثمارات الإنتاجية أكثر صعوبة، مما يعيق التوسع المستقبلي في قدرة العرض.

أضاف ثورن أيضًا أنه وفقًا للنظرية الاقتصادية الكلاسيكية، يجب أن تفقد الصدمات الحقيقية في العرض تأثيرها مع مرور الوقت مع تعديل الأسعار والإنتاج.

أشار ثورن إلى أن الصدمة في أسعار النفط لا تتطلب بالضرورة أسعار فائدة مرتفعة بشكل دائم، وأن التعريفات يمكن أن تخلق أيضًا زيادة لمرة واحدة في مستوى الأسعار، لكن هذا ليس نفس عملية التضخم المستمرة التي تتعزز ذاتيًا.

كما جادل ثورن بأنه لا توجد أدلة قوية تشير إلى أن سعر الفائدة الحقيقي المحايد، الذي يُعتبر عاملًا مُستقرًا في الاقتصاد، أو مستوى "r*", قد ارتفع بنحو 100 نقطة أساس في فترة قصيرة.

وفقًا لثورن، فإن السؤال الأساسي بالنسبة للفيدرالي هو ما إذا كان مزيد من تشديد السياسة النقدية مناسبًا بينما ينخفض التوظيف الكامل ويبقى قطاع الإسكان تحت الضغط.

قال الخبير الاقتصادي إنه في ظل الظروف الحالية، قد تمثل زيادات جديدة في أسعار الفائدة أقل من "السيطرة الحكيمة على التضخم" وأكثر من قمع متعمد للطلب نتيجة لقيود العرض وخطأ في تقدير أن اقتصادًا يمر بتحول هيكلية هو في حالة ارتفاع مفرط.

*هذا ليس نصيحة استثمارية.

استمر في القراءة: الخبير الاقتصادي المشهور ينتقد بقسوة سياسات الفيدرالي الأمريكي الأخيرة: “هم على المسار الخاطئ”