بنيت ريديت عملًا مفاجئًا ومرتبًا من شيء تقدمه معظم المنصات مجانًا: كلمات مستخدميها. والآن هذا النموذج التجاري يهتز، ولاحظ سوق الأسهم ذلك على الفور.
انخفضت أسهم Reddit بنحو 6% في التداول ما قبل السوق في 22 يوليو 2026، بعد أن أفادت وول ستريت جورنال أن محادثات تجديد اتفاق ترخيص بيانات الذكاء الاصطناعي مع جوجل واجهت صعوبات. أشار التقرير إلى أن إدارة Reddit تنظر في فرض قيود على وصول جوجل إلى محتوى المنصة تمامًا، وهو موقف تفاوضي يدل على أن هذه المحادثات ليست روتينية على الإطلاق.
ما هي القيمة الفعلية للعرض
كانت اتفاقية جوجل الأصلية، الموقعة في فبراير 2024 مباشرة قبل تقديم طلب الاكتتاب العام لريديت، تُقدّر بحوالي 60 مليون دولار سنويًا. وقد منحت جوجل الحق في استخدام أرشيف ريديت الهائل المكوّن من محتوى مكتوب ومحادث من قبل البشر لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بها.
يملك ريديت أيضًا اتفاق ترخيص منفصل مع OpenAI، يُقدّر بحوالي 70 مليون دولار سنويًا. معًا، ساهم هذان العقدان في إيرادات ترخيص الذكاء الاصطناعي بحوالي 140 مليون دولار في عام 2025.
يقترب اتفاق جوجل من تجديده، ويبدو أن الطرفين يختلفان بشدة حول قيمته في المرة الثانية.
بعض المحللين طرحوا فكرة أن ريديت قد يدفع لزيادة الرسوم بنسبة 5 إلى 8 أضعاف، استنادًا إلى أن بيانات ريديت أصبحت أكثر قيمة مع تزايد اعتماد شركات الذكاء الاصطناعي على النصوص المنشأة من قبل البشر بشكل أصيل. وقد أعرب المحللون عن تشككهم تجاه هذه التوقعات الطموحة، على الرغم من أنهم يعترفون بأن ريديت يمتلك الآن قوة تفاوضية أكبر مما كان عليه في بداية عام 2024.
ما يعنيه ذلك لحالة استثمار ريديت
إن الانخفاض البالغ 6% قبل بدء التداول يُظهر مدى تركيز أطروحة البيع على ريدت حول إيرادات ترخيص الذكاء الاصطناعي. عندما يمكن لمفاوضة عقد واحدة أن تُحرك السهم بهذا القدر، فهذا يعني أن السوق قد ضمّن نتيجة تجديد متفائلة إلى حد كبير.
إذا نجح Reddit في إعادة التفاوض على صفقة جوجل بسعر أعلى، أو الانتقال نحو هيكل تسعير ديناميكي أو مبني على الأداء يعكس بشكل أفضل قيمته مع نمو استخدام الذكاء الاصطناعي، فإن المسار الطويل الأجل لهذا البند من الإيرادات يتحسن بشكل ملموس.
سيناريو المخاطرة أكثر وضوحاً. إذا فشلت المحادثات وقيّدت Reddit وصول Google، فسيختفي خط الإيرادات السنوي البالغ 60 مليون دولار. بالاقتران مع صفقة OpenAI، ستظل Reddit تمتلك 70 مليون دولار في إيرادات ترخيص الذكاء الاصطناعي، لكن سرد Reddit كعملية بيانات ذكاء اصطناعي قابلة للتوسع يتلقى ضربة جادة.