بنك الهند المركزي يسحب تريليون روبية عبر بيع السندات للتعامل مع الفائض السيولة

المصرف المركزي الهندي يسحب حوالي 10.5 مليار دولار من النظام المصرفي في خطوة واحدة شاملة. أعلنت بنك الهند المركزي في 11 سبتمبر أنه سيبيع تريليون روبية من السندات الحكومية من خلال عمليات السوق المفتوحة، وهي أكبر عملية سحب للسيولة في ذاكرته الأخيرة.

ستحدث المبيعات على ثلاث دفعات: 500 مليار روبية في 17 سبتمبر، تليها 250 مليار روبية في 21 سبتمبر و28 سبتمبر. وهذا يمثل أول بيع صافٍ للسندات من قبل بنك الهند المركزي عبر عمليات السوق المفتوحة منذ سبتمبر 2024، وهي فجوة مدتها عامان تعكس مدى استثنائية البيئة الحالية للسيولة.

نظام البنوك في الهند يعج بالمال حاليًا، وليس بطريقة يجدها البنك المركزي مريحة. ارتفع الفائض السيولة إلى حوالي 10.25 إلى 11 تريليون روبية، وهو مستوى قياسي أدى إلى مشكلة غريبة: انخفضت أسعار الفائدة الليلية تحت الحد الأدنى لمسار السياسة النقدية.

يعود فيض السيولة إلى خطة ناجحة لتعبئة العملات الأجنبية سمح للبنوك الهندية بجمع 127 مليار دولار. وعلى الرغم من أن هذا البرنامج حقق هدفه المتمثل في رفع احتياطيات البنك المركزي الهندي إلى مستويات غير مسبوقة، فإن التأثير الجانبي كان موجة هائلة من الروبيهات تغمر النظام المالي المحلي.

أكد حاكم البنك المركزي الهندي سانجاي مالهوترا في 11 سبتمبر أن البنك المركزي يمتلك أدوات متعددة للتعامل مع الوضع، بما في ذلك عمليات السوق المفتوحة وعمليات تبادل العملات الأجنبية. تمثل مبيعات السندات أشد هذه الأدوات استخدامًا على الفور.

تفاعلت الأسواق فورًا. ارتفع عائد السندات السيادية المرجعية لمدة 10 سنوات إلى 7.035% بعد الإعلان، وهو إشارة واضحة على أن المتداولين يتوقعون ضغطًا تصاعديًا إضافيًا على العوائد مع استمرار المبيعات.

الحساب بسيط: عندما تبيع البنك المركزي السندات، فإنها تُزيل الروبيهات من النظام مقابل ذلك. بالنسبة لنظام مصرفي يمتلك فائض سيولة يتجاوز 10 تريليونات روبية، فإن سحب تريليون روبية هو أمر ذو أهمية لكنه بعيد عن أن يكون ضربة قاضية. وهو يمثل تخفيضًا بنسبة 10% تقريبًا من الفائض، مما يترك مساحة كافية لعمليات لاحقة إذا دعت الظروف لذلك.

يحتفظ بنك الهند المركزي بحوالي 23 تريليون روبية في أوراق مالية حكومية، مما يمنحه قدرًا كبيرًا من الذخيرة للبيع الإضافي إذا ثبت أن الجولة الأولى غير كافية.

توقيت تدفق السيولة ليس عرضيًا. لقد أدخلت ارتفاع أسعار النفط مخاطر تضخمية جديدة في الاقتصاد الهندي، ويزيد النظام المصرفي المليء بالسيولة الزائدة من هذه الضغوط.

يُشير نهج RBI ذو الثلاث شرائح إلى رغبته في أن يكون منهجيًا بدلاً من مفاجئ، حيث يسحب السيولة على مراحل لتجنب صدمة سوق المصارف المتبادلة.