تحذير راي داليو الأخير صريح: يمكن أن تنخفض أسهم الشركات التي تبني ثورة الذكاء الاصطناعي بنسبة تصل إلى 80% حتى لو نجحت في تغيير العالم. جاء هذا التقييم الصادم خلال مقابلة في يوليو 2026 مع My First Million، كما هو مفصل في التقرير الأصلي. يصل رسالة داليو في لحظة تشهد فيها أسواق العملات المشفرة ارتفاعًا على سرديات الذكاء الاصطناعي، ويتطلب مقياسه للحساب—مؤشر فقاعة يقع عند 75% من الحدود التي شُهدت في عامي 1929 و2000—انتباه متداولي الأصول المعرضة للمخاطر.
شرح المستثمر الملياردير أنه خلال فترات الفقاعة، يمكن حتى لأكثر الشركات نجاحًا أن تخسر حوالي 80% من قيمتها السوقية. وصف كيف أن الإثارة المحيطة بالتكنولوجيات الجديدة الكبرى تعزز الاستثمار، لكن الآفاق الواعدة وحدها لا تضمن عوائد جيدة للأسهم. عادةً ما تُضعف التقييمات المرتفعة في البداية وموجة المنافسين الجدد الارتفاع المحتمل. يقول داليو إن هذا الديناميكية مدمجة بالفعل في الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، مما يجعلها عرضة لإعادة تسعير حادة.
المحفّز الذي يمكن أن يثقب الفقاعة
تشير الأبحاث التاريخية لداليو إلى أن الفقاعات تنكمش عندما يُجبر المستثمرون على تحويل المكاسب الورقية إلى نقد. عادةً ما تكون المحفزات هي تشديد السياسة النقدية أو فرض ضرائب جديدة على الثروة. في عامي 1929 و2000، لعبت رفع أسعار الفائدة والإجراءات التنظيمية أدوارًا مركزية. اليوم، لا تزال البنوك المركزية تتعامل مع مخاطر التضخم، وأي تغيير غير متوقع نحو التحفظ يمكن أن يغيّر بسرعة البيئة السيولة التي دعمت تقييمات الذكاء الاصطناعي.
مقياس فقاعته، المبني على ستة مؤشرات تشمل التقييم والمشاعر والرافعة المالية، يُظهر إشارة عند 75% من الحدود التي سبقت الكساد العظيم وانهيار دوت كوم. هذا المستوى يشير إلى أن السوق ليس في ذروة التفاؤل المفرط بعد، لكنه في منطقة الخطر حيث يصبح تصحيح عنيف أمراً محتملاً. بالنسبة للتجار في العملات المشفرة المعتادين على دورات الازدهار والانهيار، فإن أوجه التشابه صعبة التجاهل.
تواجه أسواق التشفير ضغوط تقييم مماثلة
كانت أسواق الأصول الرقمية تسير على موجة موازية من الهوس المرتبط بالذكاء الاصطناعي. في وقت سابق من مايو، تم دفع ارتفاع Sui بنسبة 18% إلى 1.24 دولار من خلال طلب الاستيكنغ المؤسسي وتكامل كبير في مجال التكنولوجيا المالية، كما تم تغطيته في SUI Price Today: Sui Surges 18% to $1.24 as Institutional Staking and Paga Partnership Drive Demand. يُظهر هذا النوع من إعادة التسعير السريعة مدى سهولة انفصال التفاؤل المدعوم بالسيولة عن الأساسيات الأساسية، تمامًا كما حذّر داليو من هذا النوع من الأنماط.
تضيف التدفقات المؤسسية إلى الأصول الواقعية المُرمَّزة طبقة إضافية. وثّق Weekly Tokenization Roundup تجاوز الأصول الواقعية المُرمَّزة 20 مليار دولار على السلسلة، مع استحواذ Bullish على Equiniti بقيمة 4.2 مليار دولار. وعلى الرغم من أن هذه المحطات تشير إلى النضج، فإنها تُركّز أيضًا رأس المال الذي يمكن أن يهرب إذا شدّدت الظروف الكلية. يشير إطار داليو إلى أن محفز تحويل النقد—عندما يحتاج المستثمرون إلى سيولة—يمكن أن يضرب حتى أكثر القطاعات شرعية.
الهوس الطموح لا يقتصر على أسهم الذكاء الاصطناعي. تُظهر بيانات أكبر العملات الرقمية صعودًا أسبوعيًا ارتفاع عملات مثل TON بنسبة 83% وSIREN بنسبة 70%，مما يترك الأسعار معلقة في الهواء. غالبًا ما تشبه هذه الحركات العمودية سلوك الفقاعة في مراحلها الأخيرة الذي يصفه داليو، حيث يدخل آخر المشترين مباشرة قبل هبوط حاد.
سجل داليو في تحذيره من الفقاعات—فقد حذر من ذروة الإنترنت وانهيار العقارات عام 2008—يجعل قراءته الحالية صعبة التجاهل. ومع ذلك، فإن التوقيت الدقيق لأي تصحيح لا يزال غير معروف. لقد صمدت أسواق العملات الرقمية أمام الصدمات الكلية من قبل، وقد يخلق التدخل المؤسسي الذي شُهد في مشاريع الترميز الأخيرة دعماً مختلفاً هذه المرة. لكن المخاطرة تكمن في الحجم الهائل من رأس المال الذي تدفق على أسهم الذكاء الاصطناعي ومشاريع العملات الرقمية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، استناداً إلى افتراضين مزدوجين: سيولة سهلة ونمو دائم. إذا اضطرت البنوك المركزية إلى تشديد السياسة مجدداً، فقد يكون التصحيح سريعاً وعشوائياً، ويحذف المكاسب عبر فئات أصول متعددة.