أصدرت كوالكوم (QCOM.O) تقريرها المالي للربع الثالث من السنة المالية 2026 (المنتهية في يونيو 2026) بعد إغلاق سوق الأسهم الأمريكية في 30 يوليو 2026 بتوقيت بكين، والنقاط الرئيسية هي:
1. البيانات الأساسية: بلغ إيرادات كوالكوم هذا الربع 9.95 مليار دولار أمريكي، بانخفاض قدره 4% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، وهو ما تجاوز توقعات السوق (9.6 مليار دولار أمريكي). وعلى الرغم من النمو الكبير في قطاع السيارات، إلا أن الإيرادات لا تزال متأثرة بانخفاض قطاع الهواتف المحمولة.
بلغت هامش الربح الإجمالي للشركة في هذا الربع 53.1٪، بانخفاض قدره 2.5 نقطة مئوية مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، وأقل من التوقعات السوقية (54.6٪). فقد ارتفعت جميع بنود التكلفة، بما في ذلك تصنيع الرقائق، والتغليف، والاختبار، والتغليف المتقدم، والتخزين، والمواد الأخرى، مما أحدث ضغطًا واضحًا على هامش الربح الإجمالي للشركة.
2. الحالة التشغيلية المفصلة: تُقسم أعمال $كوالكوم (QCOM.US) إلى قسمين رئيسيين: قسم شرائح أشباه الموصلات (QCT) وقسم ترخيص التقنية (QTL)، حيث يُعد قسم شرائح أشباه الموصلات المصدر الأكبر للإيرادات للشركة، ويشكل أكثر من 80٪ منها.
في قطاع شرائح أشباه الموصلات: ① بلغ إيرادات أعمال الهواتف المحمولة هذا الربع 5.09 مليار دولار أمريكي، بانخفاض قدره 19.6% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. وقد شهدت أعمال الهواتف المحمولة للشركة انخفاضًا، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى عاملين: أولًا، عوامل صناعية، حيث انخفض إجمالي شحنات الهواتف المحمولة باستثناء آيفون بنسبة 11% هذا الربع؛ ثانيًا، ضعف البنية الداخلية للنماذج الفاخرة، حيث تميل شركات الهواتف المحمولة إلى الاستمرار في استخدام منصة الجيل السابق لتقليل التكاليف.
② بلغت إيرادات قطاع السيارات في هذا الربع 1.59 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 61% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، بفضل نمو مبيعات منصة骁龙 الرقمية الرابعة. ومن المقرر أن تبدأ منصة骁龙 الرقمية الخامسة للسيارات بالتصنيع الكمي في سبتمبر، مما سيزيد بشكل ملحوظ من قيمة السيارة الواحدة؛ ③ بلغت إيرادات قطاع إنترنت الأشياء في هذا الربع 1.83 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 9%، ويعزى هذا النمو إلى الطلب المتزايد على المنتجات الاستهلاكية والصناعية.
3. جانب المصروفات التشغيلية: ارتفعت المصروفات التشغيلية الأساسية للشركة إلى حوالي 3.6 مليار دولار أمريكي، حيث ارتفعت تكاليف البحث والتطوير للشركة في هذا الربع إلى 2.6 مليار دولار أمريكي، وبلغ إنفاق المبيعات للربع 980 مليون دولار أمريكي.
حققت الشركة ربحًا صافيًا قدره 2 مليار دولار في هذا الربع، حيث أطلقت الشركة في الربع السابق مخزونًا لخصم تقييم أصول ضريبة الدخل المؤجلة (حوالي 5.7 مليار دولار). من منظور تشغيلي، بلغ ربح التشغيل الأساسي للشركة في هذا الربع 1.63 مليار دولار، بانخفاض قدره 41% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، وذلك بشكل رئيسي بسبب انخفاض هامش الربح الإجمالي وزيادة المصروفات.
4. التوجيهات للربع القادم: تتوقع كوالكوم إيرادات قدرها 9.7-10.5 مليار دولار للربع الرابع من السنة المالية 2026، وهو ما يتماشى مع توقعات السوق (9.95 مليار دولار). وتتوقع الشركة أن يكون ربح كل سهم غير المُعدّ وفقًا لمعايير المحاسبة العامة المقبولة للربع القادم بين 2.05 و2.25 دولارًا أمريكيًا، وهو أقل من توقعات السوق (2.36 دولارًا أمريكيًا).
رأي دلفين العام: التخزين يضغط على الهواتف، ومشاريع مراكز البيانات ما زالت "ترسم كعكة" بانتظار التحقيق
أداء مالية كوالكوم هذا الربع لا يزال مملًا. على الرغم من أن الإيرادات وصلت إلى توقعات السوق، إلا أنها ما زالت تشهد انخفاضًا. واستمر انخفاض هامش الربح الإجمالي، وذلك بشكل رئيسي بسبب ارتفاع أسعار التخزين وضعف الطلب، مما أدى إلى ارتفاع التكاليف.
استنادًا إلى التوجيهات للربع القادم، تتوقع الشركة إيرادات تتراوح بين 9.7 و10.5 مليار دولار للربع القادم، دون أي علامات واضحة على التعافي؛ بينما من المتوقع أن يكون ربح السهم (غير المطابق لمعايير المحاسبة العامة) بين 2.05 و2.25 دولارًا، وهو أقل من توقعات السوق (2.36 دولارًا). لا يزال الطلب على الأجهزة النهائية مثل الهواتف ضعيفًا، كما أن عوامل مثل ارتفاع أسعار التخزين ستضع ضغطًا إضافيًا على تكاليف الشركة.
في ظل ضعف الأساسيات التقليدية، تسعى الشركة جاهدة لتحقيق اختراق في مجال مراكز البيانات. ستستثمر الشركة في أربع مجالات: الرقائق المخصصة، وحدات المعالجة المركزية التجارية، ووحدات تسريع الذكاء الاصطناعي، ومنتجات الاتصال، مما رفع سعر سهم الشركة في وقتٍ ما إلى أكثر من 250 دولارًا. ومع تزايد مخاوف السوق بشأن استدامة إنفاق رأس المال على الذكاء الاصطناعي، عاد سعر سهم الشركة للانخفاض إلى أقل من 160 دولارًا، ممحيةً تقريبًا جميع المكاسب الناتجة عن قطاع مراكز البيانات.
خارج هذا التقرير المالي، يركز السوق على الجوانب التالية من كوالكوم:
1) المجال التقليدي: القاعدة الأساسية، تتحمل ضغط التخزين
تمثل أعمال الهواتف المحمولة أكبر قطاع في أعمال كوالكوم، وتشكل أكثر من نصف إجمالي الأعمال. وفي ظل الأداء الضعيف العام لسوق الهواتف المحمولة، واجهت الشركة ضغوطًا واضحة على أدائها. ظل إجمالي شحنات الهواتف المحمولة عالميًا عند 290 مليون جهاز هذا الربع، بانخفاض بنسبة 6% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.
يشمل سوق الهواتف المحمولة بشكل رئيسي كتلتين رئيسيتين: Apple وAndroid. من حيث التفاصيل، نما حجم شحنات هواتف Apple هذا الربع بنسبة تقارب 20% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. في المقابل، انخفض حجم شحنات الهواتف الأخرى التابعة لكتلة Android بنسبة 11% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، مما أثر مباشرة على أداء أعمال الهواتف المحمولة لشركة Qualcomm هذا الربع.
من المتوقع أن تبلغ إيرادات قطاع الهواتف في الربع القادم حوالي 5.2 مليار دولار أمريكي، بانخفاض حوالي 25% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، حيث تم تعويض النمو الدوري في منتجات أندرويد بانخفاض إيرادات منتجات آيفون (النصف الثاني هو الموسم التقليدي العالي، مع ارتفاع موسمي).
بدأ ميل ارتفاع أسعار التخزين في التباطؤ، ومن رفض شركات مثل OPPO وVIVO زيادة أسعار مزودي التخزين، يبدو أن "ارتفاع أسعار التخزين بشكل حاد" أثار عدم رضا السوق. إذا استمر دورة التخزين في الهبوط في المستقبل، فمن المتوقع أن يُخفف ذلك من الضغط على قاعدة الأعمال التقليدية للشركة.
2) مجال الذكاء الاصطناعي: الذكاء الاصطناعي على الحافة ومركز البيانات، هما سوقان محتملان للنمو
في ظل تراجع الأسواق التقليدية، تسعى الشركة أيضًا إلى تعزيز وجودها في مجال الذكاء الاصطناعي، آملةً تحقيق اختراقات جديدة.
أ) الذكاء الاصطناعي على الحافة: تعتبر الشركة الذكاء الاصطناعي على الحافة جزءًا أساسيًا من استراتيجيتها للذكاء الاصطناعي المادي، وتشمل جميع الأجهزة الطرفية مثل الهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر المكتبية والسيارات وتقنيات XR والروبوتات وإنترنت الأشياء الصناعي، كما أن الشركة لديها تواجد في جميع هذه المجالات.
المجالان الرئيسيان: ① دورة استبدال المحتملة الناتجة عن الهواتف الذكية التي تعمل بالذكاء الاصطناعي، والتي ستترافق مع ظهور وكيل الذكاء الاصطناعي كـ "واجهة جديدة" للهواتف الذكية؛ ② الشركة أطلقت منصة Snapdragon C للحواسيب المحمولة التي تعمل بنظام Windows في مجال الحواسيب الذكية التي تعمل بالذكاء الاصطناعي، وأبرز ميزاتها هي: معالج Oryon، والاستدلال الذكي منخفض الاستهلاك للطاقة، والحساب المختلط (التعاون بين CPU وGPU وNPU، ويدعم تشغيل وكيل الذكاء الاصطناعي على الجهاز).
ب) مركز بيانات الذكاء الاصطناعي: لم تستطع كوالكوم أخيرًا مقاومة الدخول إلى الملعب الرئيسي للذكاء الاصطناعي، وهو أبرز خطة استراتيجية للشركة في مجال الذكاء الاصطناعي.
في يوم المستثمرين في 24 يونيو 2026، كشفت الشركة أن استراتيجية Qualcomm لمركز بيانات الذكاء الاصطناعي ستغطي أربع خطوط منتجات:
① مُسرّع الذكاء الاصطناعي (HBC): تأكيد مايكروسوفت على شراكة متعددة الأجيال
تقنية التمايز الأساسية من Qualcomm، التي تحقق المعالجة بالقرب من الذاكرة عبر LPDDR5X (مقارنة بـ HBM)، مُحسّنة خصيصًا لأحمال الذكاء الاصطناعي التي تتطلب كثافة سعة ذاكرة.
تم بدء زيادة إنتاج AI200 حاليًا، ومن المتوقع أن يتم تقديم عينات من الإصدار التالي AI250 في عام 2027. وسيتم بناء الإصدار التالي AI300 على أساس UALink وESUN لربط الشبكات عبر التوسيع، مما سيوفر عرض نطاق ترددي فعال يعادل 54 ضعف عرض نطاق AI200.
② CPU تجاري (Dragonfly C1000): تأكيد Meta لشراكة متعددة الأجيال
هذا مبني أساسًا على بنية معالج Oryon الخاصة بشركة كوالكوم في مجال الهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر، حيث وسّعت الشركة هذه البنية لتشمل مراكز البيانات. وتُصنّف كـ "معالج وكيل" مصمم خصيصًا لمهام كثيفة المعالج مثل ترتيب الوكلاء، والاستدلال متعدد الخطوات، واستدعاء الأدوات.
③ عملة السيليكون المخصصة: تم تأكيد عميلين فائقين الحجم (سيساهمان كل منهما بـ 1 مليار دولار أمريكي أو أكثر في السنة المالية 2027)
هذا مبني على القدرات المكتسبة من استحواذ Alphawave Semi (SerDes، Die-to-Die، PCIe/CXL، HBM PHY) وVentana (Veyron V2 RISC-V CPU)، ويوفر خدمات تصميم شرائح AI مخصصة (XPU) بشكل رئيسي للعملاء فائقي الحجم.
④ الاتصال بالعمل: تم الحصول على أول عميل فائق الحجم
استنادًا إلى IP من Alphawave، تقدم الشركة منتجات مثل وحدات الضوء 800G/1.6T وAOC وAEC. حاليًا، الشركة تنتج بالفعل وحدات 800G LR2 ووحدات الضوء/AOC/AEC بسعة 800G، ومن المتوقع إطلاق وحدات الضوء/AOC/AEC بسعة 1.6T في عامي 2026-2027.
سابقًا، بفضل دفع حماس الذكاء الاصطناعي، دخلت الشركة مجال مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، مما رفع سعر السهم إلى أكثر من 250 دولارًا. والآن، تحت ضغط المخاوف المتعلقة بإنفاق رأس المال على الذكاء الاصطناعي، عاد سعر السهم إلى حوالي 160 دولارًا، ممحيًا توقعات النمو في مراكز البيانات.
على الرغم من أن الشركة حددت حجم سوق مراكز البيانات بالذكاء الاصطناعي بتريليون دولار، إلا أن نشاط مراكز البيانات الخاص بالشركة لم يسهم حاليًا في إيرادات ملحوظة. وعند العودة إلى الأعمال التقليدية للشركة، فإن نسبتك السعر إلى الأرباح الحالية لا تزال مرتفعة نسبيًا في ظل تراجع سوق الأجهزة مثل الهواتف المحمولة.
بالنسبة لنشاط مركز البيانات، على الرغم من أن إدارة الشركة حددت هدف إيرادات قدره 15 مليار دولار أمريكي لعام المالية 2029، إلا أن التركيز الحالي يجب أن ينصب على الأداء الأقرب في الزمن. بالنظر إلى هدف إيرادات مركز البيانات البالغ 5 مليارات دولار أمريكي لعام المالية 2027، من المتوقع أن يساهم هذا بربح تشغيلي قدره 1.2 مليار دولار أمريكي (انظر OPM الخاص بالشركة).
في بيئة السوق الحالية الهشة، من الأفضل البحث عن مناطق قاع آمنة نسبيًا لـ High通. من الناحية التقليدية، فإن انخفاض سعر السهم進一步 هو الخيار الأكثر أمانًا. بالطبع، هذا يعني التعامل مع قسم مراكز البيانات للشركة كـ "خيار واحد".
إذا تم تحقيق أهداف السنة المالية 2027 التي حددتها الشركة، فسيتم تضمين توقعات التقييم لقسم مراكز البيانات.
فيما يلي رسوم بيانية حول بيانات تقرير ربع سنوي لشركة كوالكوم من دلفين جون:
هذا المقال من حساب ويشات الرسمي "هيتون تيان يان" (ID: haituntouyan)، الكاتب: هيتون جون