QCP: قوة الين، التوظيف القوي، وصدمات الطاقة تختبر مسار سياسة الفيدرالي

وفقًا لأخبار Mars Finance، في 10 سبتمبر، أصدرت QCP تقريرًا موضوعيًا حول الاقتصاد الكلي في 10 سبتمبر، أشار إلى أن الين الياباني ارتفع بسرعة من حوالي 160 إلى حوالي 154 مؤخرًا، مدفوعًا بشكل رئيسي بتطبيع سياسة البنك الياباني النقدية، وتصفية صفقات التحوط بالفائدة، وضعف الدولار. انخفضت احتياطيات اليابان من العملات الأجنبية في أغسطس بمقدار 87.8 مليار دولار أمريكي، حيث انخفضت المراكز السيادية بمقدار 87.8 مليار دولار أمريكي، وهو ما قد يكون مرتبطًا بترتيبات تدخل الين؛ ويجب على السوق أن يكون حذرًا من مخاطر تدخل إضافي. من حيث التضخم، ترى QCP أن ارتفاع تضخم PCE في ربيع هذا العام كان مدفوعًا بشكل رئيسي بأسعار الطاقة. بين فبراير ومايو، ساهمت السلع غير المدخرة بحوالي 0.85 نقطة مئوية في الزيادة السنوية لتضخم PCE الأساسي، بينما ساهمت الطاقة بمفردها بحوالي 0.89 نقطة مئوية؛ وحتى يوليو، انخفضت مساهمة الطاقة إلى 0.48 نقطة مئوية. ومع ذلك، لا يزال تضخم PCE الأساسي عند 3.3٪، مما يعني أن انخفاض أسعار الطاقة لم يخفف بعد تمامًا من مخاوف مجلس الاحتياطي الفيدرالي من ضغوط التضخم الواسعة. لا يزال سوق العمل يتمتع بمرونة. أضاف قطاع العمل غير الزراعي في الولايات المتحدة 162 ألف وظيفة في أغسطس، وهو ما يتجاوز بكثير التوقعات السوقية، مع تعديل بيانات التوظيف لفترة يونيو ويوليو للأسفل بمقدار 55 ألف وظيفة؛ حيث بلغ متوسط زيادة التوظيف على مدى الأشهر الثلاثة الأخيرة حوالي 71 ألف وظيفة. ترى QCP أن سوق العمل لم يشهد حتى الآن تباطؤًا واضحًا، ولا تزال صفقة "الهبوط الناعم" مدعومة، لكن تكاليف التمويل للأسر لا تزال مرتفعة نسبيًا. في الوقت نفسه، تقتصر حركة الملاحة في مضيق هرمز، ولا تتجاوز احتياطيات النفط الاستراتيجية الأمريكية (SPR) حوالي 286.6 مليون برميل، وهي في مستوى تاريخي منخفض، مما يعني أن مخاطر التضخم الناتجة عن صدمات العرض الطاقي لا تزال صعبة الزوال. وقد عاد خام برنت مؤخرًا للارتفاع فوق مستوى 100 دولار للبرميل. تقدم QCP سؤالًا جوهريًا: إذا استمر سوق العمل في الحفاظ على مرونته، بينما يظل التضخم مدفوعًا بشكل رئيسي بالطاقة، هل يستطيع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على موقفه الثابت خلال العام؟ وإذا استمر التضخم الأساسي في التماسك، فقد تعود توقعات التشديد النقدي للارتفاع مرة أخرى.