يصبح مخطط إيرادات السلسلة أكثر تركيزًا بشكل خطير. فعدد قليل من التطبيقات يهيمن الآن على توليد الرسوم عبر إيثريوم ونظمها الفرعية من الطبقة الثانية، والضغط يعيد بالفعل تشكيل خزائن المشاريع وهياكل الفرق. إنها أكثر من مجرد دورة سوقية؛ الأرقام تشير إلى تحول هيكلية تفصل البروتوكولات المستدامة عن تلك التي نمت بسرعة مفرطة.
الباحث في ARK Invest لورينزو فالينتي قام بتوثيق الاتجاه في ملاحظة تم التأكيد عليها من قبل التقرير الأصلي: تمثل Hyperliquid و PumpFun وحدهما 67% من إجمالي إيرادات التطبيقات، وعند إضافة Ethena، تصل الثلاثة مشاريع الرائدة إلى ما يقارب 80%. هذا النوع من السيطرة يترك القليل من الهواء للفرق الأصغر، ويصبح ضغط الإيرادات واضحًا الآن في التوظيف واختيار السلسلة واستراتيجية المنتج.
تركز الإيرادات يصل إلى مستويات قصوى جديدة
يرى فالينتي أن التجميع يتسارع بشكل أسرع من الأسواق الهابطة السابقة. فالرأس المال يتدفق نحو الفرق التي أثبتت توافق منتجها مع السوق، بينما تتوقف الفرق الأخرى عن العمل، أو تقدم طلبات إفلاس، أو تُستَوعَب. إن طبقة التطبيقات على السلسلة، ومزودي البنية التحتية، وحتى شبكات الطبقة الأولى، جميعها تشهد تركز الإيرادات حول فائزين واضحين قلائل. بالنسبة للمتداولين وموفري السيولة، فإن هذا التحول يعني كتباً أعمق على المنصات المهيمنة، لكن أسواقاً أرق في أماكن أخرى—تغيير يزيد من مخاطر التركز الضمنية.
النمط يعكس ما تشير إليه بالفعل بيانات نشاط مطوري البلوكشين. بينما تتنافس المئات من السلاسل على الانتباه، يظل معظم البناء ذي المغزى متركزًا على عدد قليل من الشبكات، كما تشير تصنيفات نشاط المطورين الأخيرة. عندما يُجبر الفريق على تبسيط العمليات، يعود طبيعيًا إلى النظم البيئية حيث يوجد المستخدمون والسيولة بالفعل.
PumpFun يعيد ضبط الحجم قبل فتح PUMP
أصبحت منصة إطلاق عملات الميم الخاصة بـ Solana، PumpFun، واحدة من أكثر التطبيقات ربحية في عالم التشفير، إلا أنها تقلص عدد موظفيها بشكل حاد. قامت الشركة بتسريح موظفين في أوائل أبريل، أي تقريبًا شهرين قبل إفراج أول رمز PUMP. وخسر موظف سابق على الأقل منحًا من الرموز تقدر بقيمة أكثر من مليون دولار حسب الأسعار الحالية. وأخبر نوح تويديل، أحد المؤسسين المشاركين، الموظفين أن الشركة "توسعت بسرعة مفرطة"، وفقًا للتقرير. ويقول موظفون سابقون إن جولة أخرى من التسريحات تلتها في منتصف يوليو، حيث تم فصل أكثر من 40 شخصًا على مدار شهرين.
التوقيت دقيق. فتح رصيد يضيف ضغط بيع يمكن أن يُزعزع سعر الرمز، وخفض الموظفين قبل هذا الحدث مباشرة يمكن أن يبدو وكأنه محاولة لإدارة تكاليف التخفيف بدلاً من مجرد إعادة ضبط تشغيلي. بالنسبة لمنصة تحقق إيرادات كبيرة من رسوم التداول، فإن الانطباعات معقدة. سيراقب السوق ما إذا كان الفريق الأصغر قادراً على الحفاظ على وتيرة نشاط عملات الميم النشطة على سولانا دون التضحية بوقت التشغيل أو ثقة المستخدمين.
تقليل عمليات Aave لتعزيز المؤسسات
يأخذ Aave مسارًا مختلفًا لكنه يحمل نفس الموضوع: التركيز بلا هوادة على ما ينجح والتخلص من الباقي. تأكّد المؤسس ستاني كوليشوف أن البروتوكول سيُوقف تدريجيًا 50 احتياطيًا من الأصول ذات الاستخدام المنخفض، وسيُغلق تدريجيًا النُّشرات على Sonic و Scroll و zkSync و Metis و Soneium و Aptos. تشمل التغييرات حوالي 98.1 مليون دولار من الودائع و15.6 مليون دولار من الدين. وقد صاغ كوليشوف هذه الخطوات على أنها إزالة للثقل الاقتصادي والتقني، وليس كحكم على أي طبقة أولى أو ثانية معينة.
في نفس الوقت، تتوسع Aave في ميزات المؤسسات. اكتسب البروتوكول فريق الهندسة الكامل لـ Zapper ويستعد لإطلاق Aave Pro. الفكرة هي أخذ قابلية التجميع التي يستمتع بها المستخدمون الأفراد بالفعل وتعبئتها مع ضوابط المخاطر والواجهة التي تتطلبها رؤوس الأموال الملتزمة بالامتثال. يتوافق هذا التحول مع اتجاه الترميز الأوسع، حيث تصبح النسخ على السلسلة للأصول الواقعية عملًا مؤسسيًا جادًا، كما تم استكشافه في ملخص حديث عن الترميز الذي تتبع تسويات خزانة Ondo الحية ومحطّة 20 مليار دولار في الأصول الواقعية.
Uniswap، 1inch تُطلق بنية تحتية جديدة
حتى مع تقلص بعض المشاريع، فإن أكبر المنصات توسّع نطاقها. أطلقت Uniswap "Launches"، وهي علامة تبويب مجمّعة بيتا داخل تطبيقها الويب تُظهر منصات إصدار الرموز المميزة التي تُبنى على بنية Uniswap الأساسية. تم إطلاق هذه الميزة أولاً على Robinhood Chain، وهو اختيار شبكة يشير إلى أن Uniswap ترغب في جذب الحجم من البيئات الصديقة للمستهلكين. بشكل منفصل، تعاونت مع Morpho لتقديم منتج عائد غير مُخوّل حيث يمكن للمستخدمين إيداع USDC وUSDT وETH في صناديق تُدار بواسطة Gauntlet.
انضم 1inch إلى جهود البنية التحتية من خلال فتح Aqua، طبقة السيولة المشتركة الخاصة به، لجميع المستخدمين. يسمح التصميم للمتداولين بنشر رصيد محفظة واحدة عبر أزواج متعددة دون إيداع مسبق للأصول، حيث تتحرك الأصول فقط عند تنفيذ الصفقة. يغطي Aqua حاليًا 13 سلسلة EVM ويشمل حماية ضد التلاعب برسوم JIT.
تُبرز هذه الإطلاقات حقيقة هادئة: بينما يتركز الدخل، فإن السباق ليصبح طبقة التنفيذ الافتراضية للنشاط على السلسلة يتصاعد. تراهن Uniswap و 1inch على أن التجميع الأفضل سيحافظ على المتداولين داخل نظمهم البيئية حتى مع تجزئة السيولة الأساسية.
كما يلون السرد الخاص بالتوحيد استكشاف أوندو فاينانس لعمليات استحواذ بقيمة 250 مليون إلى 500 مليون دولار في تقنية الثروة، وهي خطوة من شأنها توسيع حصة رخصتها المُمَوَّلة بالرموز للخزينة. في الوقت نفسه، لاحظ الرئيس التنفيذي لشركة نانسين أن وكلاء التداول المدعومين بالذكاء الاصطناعي قد يفوقون عدد المتداولين البشريين خلال سنتين، وهو توقع يرتبط باستخدام متزايد للحوسبة اللامركزية لتطبيقات الويب 3 المدعومة بالذكاء الاصطناعي. ويمكن أن يؤدي هذا النوع من الأتمتة إلى مزيد من ميل الإيرادات نحو البروتوكولات المبنية لتدفقات رأس المال بين الآلات.
ما يظل غير واضح هو ما إذا كان هذا التركيز سيُحفز مقاومة من الشبكات التي تفقد عمليات نشرها أو من المستخدمين الذين يقدرون الخيار. تم تصميم انسحاب Aave من سلاسل معينة ليكون خالياً من الدراما، لكن الخطر هو أن النظم الإيكولوجية الأصغر قد تفسره كإشارة إلى أنها غير جديرة بالبناء عليها. وبالمثل، تثير خفض قوات PumpFun أسئلة حول مدى رشاقة الفريق الذي يمكن أن يصبح قبل ارتفاع المخاطر التشغيلية. ستختبر الأشهر القليلة القادمة ما إذا كانت المشاريع التي تتقوقع هي ببساطة تقوم بضبط محركاتها أم تفقد زخمها.