في مكان ما على Polymarket، وضع التجار ما بين 119 ألف دولار و132 ألف دولار خلف فكرة أن القيمة السوقية الإغلاقية لطرح OpenAI العام ستكون في نطاق 500 مليار إلى 750 مليار دولار. لكن المفاجأة: السوق نفسه يرى أن هناك فرصة تتراوح بين 4% و6% فقط لحدوث ذلك.
هذا رهان ضد شركة تُقدّر قيمتها حاليًا بـ 852 مليار دولار في الأسواق الخاصة.
ما الذي تقوله عقد Polymarket فعليًا
يطلب العقد المعني من المتداولين التنبؤ بقيمة السوق الإغلاقية لطرح OpenAI العام، مُقسَّمة إلى شرائح مختلفة. وقد جذب الشريحة التي تتراوح بين 500 مليار دولار و750 مليار دولار، والتي تمثل خصمًا ذا معنى مقارنة بتقييم الشركة الأخير في السوق الخاصة، كمية مقبولة من الحجم رغم احتمالاتها المنخفضة.
لكن النجم الحقيقي للعقد ليس أي فئة تقييم، بل النتيجة "بدون طرح أولي"، التي تتمتع باحتمالية تتراوح بين 62-67%. وبعبارة أخرى، يعتقد حوالي ثلثي الأموال أن OpenAI لن تطرح أسهمها في البورصة قبل الموعد النهائي.
كان الشعور السوق الأصلي يُقدّر فرصة انخفاض تقييم OpenAI إلى 750 مليار دولار بحلول نهاية العام بنسبة 18٪، على الرغم من أن التسعير الشرطي لـ Polymarket لتلك الفئة في سيناريو طرح عام أولي قد انخفض منذ ذلك الحين إلى الأرقام المنفردة المنخفضة.
مسار تقييم OpenAI
رفعت OpenAI 122 مليار دولار في مارس 2026، وهي جولة قيّمت الشركة بقيمة 852 مليار دولار بعد الاستثمار. وقد دفعت التقييمات المضمنة من السوق الثانوية القيمة إلى مستويات أعلى، ووصلت إلى حوالي 894 مليار دولار في أواخر أغسطس 2026.
هناك أيضًا عامل سام ألتمان. أشارت التقارير من يونيو 2026 إلى أن الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI أعرب عن تفضيل واضح: لا IPO إلا إذا استطاعت الشركة تحقيق تقييم يتجاوز تريليون دولار. تكهّن بعض المحللين أن هذا الحد البالغ تريليون دولار قد يُؤجّل أي IPO محتمل إلى عام 2027.
لماذا سيأخذ أي شخص الجانب الآخر
كانت المناقشات في أواخر عام 2025 تركز فعليًا على 750 مليار دولار كقيمة مستهدفة لجمع التمويل المحتمل. ارتفع الرقم إلى 852 مليار دولار بسرعة، ويمكن أن تعود الارتفاعات السريعة بسرعة.
هناك أيضًا حجة هيكلية بشأن خصومات الاكتتاب العام. إذا قامت OpenAI باكتتاب عام في بيئة تجنب المخاطر، فإن القيمة السوقية البالغة 750 مليار دولار ستُمثل خصمًا يتراوح بين 11-12% مقابل جولة خاصة في مارس 2026، وهو ما يقع ضمن نطاق الخصومات التاريخية للاكتتابات العامة للشركات التكنولوجية المبالغ في تقييمها.
ما الذي يخبرنا به هذا عن مشاعر سوق الاكتتاب العام
حقيقة أن المتداولين يُسعِرون احتمالًا يقارب الثلثين بعدم إجراء أي طرح عام يعكس عدم يقين عميق بشأن نافذة السوق العام للاكتتابات التقنية الضخمة. إن استعداد OpenAI الواضح للانتظار حتى تتجاوز قيمتها التريليون دولار يعزز هذا النمط فقط.