ليست أسواق التنبؤ معروفة بدقتها. حاليًا، يضع متداولو Polymarket فرصًا بنسبة أربعة إلى واحد أن ستُغلق عملية طرح OpenAI العامة برأسمال سوقي قدره 1.5 تريليون دولار أو أكثر بحلول نهاية عام 2027. هذا تحوّل ملحوظ من الاحتمال البالغ 35% الذي تم تعيينه في وقت سابق من هذا العام، وهو يخبرك بشيء مهم عن السرعة التي تحرك بها قصة استثمار الذكاء الاصطناعي.
حتى سبتمبر 2026، تجاوز حجم التداول في العقد الذي يتبع القيمة السوقية الإغلاقية لشركة OpenAI 233,000 دولار، وهو رقم متواضع وفقًا لمعايير وول ستريت ولكنه ذو معنى لسوق تنبؤات يركز على الطرح العام لشركة خاصة واحدة.
ما الذي يدفع الثقة فعليًا
كانت جولة التمويل في مارس 2026 لشركة OpenAI أوضح حافز. وقد جمعت الشركة رأس المال بقيمة بعد الاستحواذ قدرها 852 مليار دولار، مما جعلها فورًا واحدة من أكثر الشركات الخاصة قيمة في التاريخ.
ثم، في 8 يونيو 2026، قدمت OpenAI إفصاحًا سريًا من نوع S-1 إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. يُعد هذا الإفصاح البداية الرسمية لعملية طرح عام. تقوم الشركات بتسجيل إفصاحات سرية للتعامل مع ملاحظات الجهات التنظيمية قبل الإدراج العام، مما يعني أن الوثيقة غير متاحة بعد للمستثمرين الخارجيين، لكن وجودها يشير إلى أن التخطيط الداخلي تجاوز مرحلة اللوح والأمنيات.
اتبعت قصة الإيرادات. الآن تحقق OpenAI إيرادات سنوية مُعادلة لحوالي 25 مليار دولار، مدفوعة باشتراكات ChatGPT وعقود واجهة برمجة التطبيقات للشركات.
تُقيّم العقود المرتبطة بـ Polymarket احتمالًا بنسبة 95% أن يغلق الاكتتاب العام الأولي فوق تريليون دولار، بافتراض حدوثه ضمن إطار عام 2027. إن عقد 1.5 تريليون دولار هو الحد الأعلى طموحًا، وحتى هذا العقد يُقيّم حاليًا بنسبة 80%.
الرياضيات التي تُثير التردد
تقييم بقيمة 1.5 تريليون دولار على إيرادات قدرها 25 مليار دولار يعني مضاعف سعر المبيعات بـ 60 مرة. هذا رقم سيجعل حتى أكثر المستثمرين تفاؤلاً بالنمو يتأملون، لأنه يفترض ليس فقط استمرار OpenAI في النمو السريع، بل أيضًا حلها لمشكلة الربحية التي لم تنجح في حلها بعد.
لا تزال OpenAI تُسجّل خسائر وفقًا لمعايير المحاسبة المقبولة عالميًا (GAAP). إن تكاليف البنية التحتية للشركة، وهي مراكز البيانات وشراء الرقائق وفواتير الكهرباء المرتبطة بتدريب وتقديم نماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة، هائلة. تحقيق الربحية على نطاق واسع يتطلب إما زيادة كبيرة في الإيرادات أو تخفيض كبير في تكاليف الحوسبة، والأفضل أن يحدث كلاهما في نفس الوقت.
هناك أيضًا تحفظ هيكلية تستحق الفهم. أعادت OpenAI هيكلة حوكمتها المؤسسية في عام 2025، الانتقال من نموذج الربح المحدود غير المعتاد نحو شركة ربحية عامة ذات منفعة عامة أكثر تقليدية. كان هذا التحول شرطًا مسبقًا ضروريًا لطرح عام أولي، حيث يحتاج المستثمرون المؤسسيون إلى حقوق المساهمين ووضوح الحوكمة الذي تتطلبه الأسواق العامة. دون ذلك، لما كان ممكنًا تقديم ملف S-1.