في وقت تُستثمر فيه أوراكل بكثافة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، سبقت أسواق الائتمان بتحديد أسعار أكثر حذراً. وفقاً لرويترز، مستندةً إلى صحيفة فاينانشال تايمز البريطانية، تُطرح حالياً قروض بقيمة حوالي 18 مليار دولار مرتبطة بمشروع أوراكل الضخم لمركز البيانات في نيو مكسيكو، Project Jupiter، في السوق الثانوية بسعر يتراوح بين 89 و91 سنتاً للدولار.
The discount reflects project delays.
هذا لا يعني أن أوراكل قد خالفت العقد. المعنى الأكثر مباشرة هو أن المستثمرين المؤسسيين يطلبون تحمّل هذا الدين بسعر أقل، وأن الرغبة في تحمّل قروض المشاريع، التي كانت البنوك تتوقع توزيعها بسهولة أكبر، قد تضاءلت الآن.
يتم عادةً ترتيب القروض الضخمة من قبل البنوك أولاً، ثم توزيعها على المستثمرين المؤسسيين. وذكر التقرير أن بنك سانتاندر وجيفرز هما من مُقرضي مشروع جوبيتر، ولكن بسبب ضعف الطلب في السوق، لا تزال بعض الديون المرتبطة بـ Oracle مسجلة على حسابات البنوك.
تمديد 7 أشهر لخفض العروض
انخفض سعر القرض إلى حوالي 89 سنتًا، مما يعادل بدء السوق في تسعير مخاطر تنفيذ المشروع. أظهرت التقارير أن مشروع جوبتر متأخر على الأقل سبعة أشهر عن الجدول الأصلي، حيث أبطأت الموافقات الترخيصية، وبناء البنية التحتية للطاقة، والمقاومة المحلية من تقدم المشروع.
بالإضافة إلى ذلك، تم رفض طلب يتعلق بإمداد الغاز لمحطّة توربينات غازية بقدرة 2.2 جيجاواط. بالنسبة لمشروع مركز البيانات، فإن التأخير في البناء يعني استمرار تراكم تكاليف التمويل دون توليد إيرادات، مما يضغط مباشرة على عوائد المشروع.
إعادة تقييم تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي
من منظور احتياجات الأعمال، لم يظهر أوراكل أي تباطؤ واضح. أظهرت التقارير أن التزامات الأداء المتبقية للشركة تبلغ حوالي 664 مليار دولار، بما في ذلك أكثر من 30 مليار دولار من عقود سحابة الذكاء الاصطناعي الجديدة. في الوقت نفسه، نما إيرادات أعمال البنية التحتية السحابية لأوراكل بنسبة 121% على أساس سنوي مؤخرًا.
لكن السوق يهتم أكثر بمعرفة كم من رأس المال تحتاجه الشركة قبل أن تتحول هذه الطلبيات إلى سيولة فعلية. في يوليو من هذا العام، خفضت ستاندرد آند بورز تصنيف أوراكل من BBB إلى BBB-، مما جعله في أدنى فئة من الفئات الاستثمارية.
النقطة الرئيسية التي تنقلها هذه التقرير ليست أن استراتيجية أوراكل للذكاء الاصطناعي قد فشلت، بل أن المقرضين والمستثمرين في السندات بدأوا في تقييم المخاطر ذات الصلة بشكل أكثر وضوحًا. إذا استمر هذا الاتجاه، فقد تواجه مشاريع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي التي تعتمد على التوسع القائم على الأصول الثقيلة ضغوطًا متزايدة في تكاليف التمويل.