أوندو تطلب من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع تنظيم العقود الأبدية للأسهم الأمريكية

Ondo Finance تطلب من الجهات التنظيمية الأمريكية جلب العقود الآجلة الدائمة المرتبطة بالأسهم الفردية إلى داخل البلاد، وتدعي أن هذه المنتجات يمكنها بالفعل التوافق مع الإطار الحالي للعقود الآجلة على الأوراق المالية في البلاد دون الحاجة إلى وضع قواعد جديدة. وفي رسائل التعليقات المقدمة في 24 أغسطس لكل من لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، قالت الشركة إن التعرض الدائم للأسهم يمكن هيكلته ليأخذ في الاعتبار ممارسات الهامش الحديثة وواقع التداول على السلسلة.

يستهدف الاقتراح سؤالًا مستمرًا في الأسواق المُرمَّزة: هل يمكن اعتبار أدوات الدوام المترتبة على العملات المشفرة — دون تاريخ انتهاء ثابت تقليدي — لا تزال منتجات مستقبلية للأوراق المالية وفقًا للتعريفات الأمريكية الحالية. كما يشير تقديم Ondo إلى النشاط الخارجي كدليل على أن نموذج السوق يعمل بالفعل.

• Ondo تجادل بأن العقود الآجلة للأسهم الدائمة لا تحتاج إلى تاريخ انتهاء ثابت لتُصنف ضمن التعريف القانوني لمنتج العقود الآجلة للأوراق المالية.
• وفقًا لوثائق أوندو، سجلت مشتقاتها الدائمة المُسوّاة بعملة مستقرة للأسهم الفردية المدرجة في الولايات المتحدة حجم تداول تراكمي بلغ 8 مليارات دولار حتى 14 أغسطس.
• يقول أوندو إن مدفوعات التمويل المجدولة يمكن أن تحافظ على توازن أسعار العقود الدائمة مع السهم الأساسي، مما يؤدي دورًا مماثلًا للاستحقاق في العقود الآجلة التقليدية.
• لقد زادت لجنة الأوراق المالية والبورصات واللجنة الأمريكية لتداول العقود الآجلة للسلع من التنسيق بينهما وأعادتا النظر في القواعد القديمة للسوق التي قد لا تتناسب مع تسجيل البيانات الأصيل للبلوكشين والأوراق المالية المُرمَّزة.

كانت تعليقات أوندو في 24 أغسطس موجهة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع، مع الحفاظ على أن الجهات التنظيمية تمتلك بالفعل الأدوات اللازمة للإشراف على العقود الآجلة الدائمة المرتبطة بأسهم فردية ضمن الإرشادات الحالية للعقود الآجلة للأوراق المالية. وتجادل الرسائل بأنه، مع وجود ضوابط مخاطر مناسبة وهيكل سوق مناسب، فإن غياب تاريخ استحقاق ثابت لا ينبغي أن يستبعد المنتج من تصنيفه كأداة عقود آجلة للأوراق المالية.

الأساس في موقف أوندو هو فكرة أن التعريفات التنظيمية لعقود المستقبلات الأمنية لا تتطلب بشكل ضمني تاريخ استحقاق ثابت. "لا يوجد شيء في التعريف القانوني لمنتج مستقبلات أمنية يتطلب تاريخ انتهاء ثابت،" كما كتبت أوندو في خطاب تصنيف منتجها المقدم إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات. كما تؤكد مستندات الشركة على كيفية تكييف آليات الهامش والتسوية لتناسب بيئات التداول الحديثة.

يُجادل أوندو أيضًا بأن آليات التمويل يمكن أن تحاكي الوظيفة الاقتصادية التي توفرها انتهاء الصلاحية في العقود الآجلة التقليدية. بدلاً من انتهاء العقد في تاريخ محدد، تُستخدم مدفوعات التمويل المجدولة للحفاظ على ارتباط سعر العقد الدائم بالسهم الأساسي—نهج شائع في أسواق المشتقات الدائمة.

كما تُبرز الشركة الحقيقة التشغيلية القائلة بأن الأسهم الأساسية للكثير من العروض الدائمة خارج الحدود تُتداول "في المقام الأول في البورصات الأمريكية". وفي رأيها، لا ينبغي للجهات التنظيمية الأمريكية اعتبار مشاركة السوق المحلية عائقًا أمام جلب هذه المنتجات إلى قنوات منظمة. وقال أوندو: "لا ينبغي أن يكون جلب هذا النشاط إلى الولايات المتحدة سؤالًا مفتوحًا"، مُحثًا كلا الوكالتين على السعي وراء هذا التحول.

في مستنداتها، أشارت أوندو إلى نشاط تداول فعلي من شركة تابعة مقرها بنما تقدم عقودًا آجلة دائمة م settled بعملات مستقرة مرتبطة بأسهم فردية مدرجة في الولايات المتحدة خارج الولايات المتحدة. وقالت أوندو إن المنصة سجلت حجم تداول تراكمي قدره 8 مليارات دولار حتى 14 أغسطس — أي حوالي ستة أسابيع بعد الإطلاق.

بينما لا تُعد النشاطات الخارجية بديلاً عن الترخيص الأمريكي، يبدو أن أوندو تستخدمها كدعم إثباتي لادعائها بأن تصميم المنتج يمكنه العمل بحجم كبير وبآليات ضمان وتسعير يعتمد عليها المستثمرون. كما قدمت الشركة معلومات حول مكانتها في الأصول الواقعية المُرمَّزة (RWA)، ولاحظت أنها تحتل المرتبة الرابعة بين مديري الأصول الواقعية المُرمَّزة من حيث القيمة الموزعة. وفقًا لبيانات RWA.xyz المذكورة في الإيداع، بلغت قيمة أوندو الموزعة حوالي 2.6 مليار دولار اعتبارًا من الأربعاء.

تقدم أوندو طلبها في وقت تعيد فيه الجهات التنظيمية الأمريكية التحقق بشكل متزايد من كيفية تطبيق الإطارات السوقية القديمة على المشتقات على السلسلة وال securities المُمَوَّلة. كما زادت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية واللجنة الأمريكية لتداول العقود الآجلة والخيارات من التنسيق العام في المجالات المتداخلة للرقابة، بما في ذلك مذكرة تفاهم وقعت في مارس لمواءمة جوانب من الاختصاصات حيث تتداخل المسؤوليات.

من جانب الأوراق المالية، اتخذت لجنة الأوراق المالية والبورصات خطوة لتحديث الآليات المتعلقة بالأسواق المُرمزَة. وقد اقترحت الوكالة مؤخرًا إعادة هيكلة إطار عمل وكلاء النقل، مشيرة إلى تزايد الطلب على التسجيل القائم على البلوكشين والأوراق المالية المُرمزَة في الأسواق الأمريكية—وهو اعتراف بأن أجزاءً من البنية التحتية الحالية بُنيت لأشكال تقليدية من الملكية والتسجيل.

في الوقت نفسه، تتطور محادثة المشتقات بشكل نشط. في أغسطس، قال الرئيس دونالد ترامب إن رئيس لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الزراعية مايكل سيليج يعمل على جلب هايبرليكيد إلى الولايات المتحدة بطريقة "متوافقة تمامًا وقانونية". هايبرليكيد معروفة بعقودها الآجلة الدائمة على السلسلة، على الرغم من أن التفاصيل حول كيفية إدارة الوصول إلى الولايات المتحدة لم تُحدد علنًا من قبل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الزراعية أو هايبرليكيد.

بالنسبة لـ Ondo، فإن هذا السياق التنظيمي يجعل طلبها الأساسي — وهو جلب عقود الأسهم الدائمة تحت مظلة إشراف معترف بها — أكثر من مجرد نقاش تصنيف ضيق. إذا قبل المشرعون تفسير Ondo بأن العقود الدائمة يمكن أن تلبي المتطلبات القانونية للعقود المستقبلية للأوراق المالية، فقد يفتح ذلك طريقًا أوضح لاستراتيجيات المشتقات المُرمّزة الأخرى للسعي للوصول المنظم في الولايات المتحدة.

حجج رسائل أوندو تشير إلى أنه لا حاجة لإعادة كتابة جوهرية—فقط تطبيق تعريفات العقود الآجلة للأمان الحالية على الهياكل الدائمة الحديثة، بما في ذلك التوافق القائم على التمويل مع الأصول الأساسية وسير عمل الضمانات المحدثة. ومع ذلك، فإن السؤال المطروح على السوق هو ما إذا كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات واللجنة الأمريكية لتجارة السلع المستقبلية توافق على هذا التفسير، وإذا فعلوا ذلك، فما تفاصيل التنفيذ التي سيطلبونها.

يجب على المستثمرين والمبنيين مراقبة ما إذا كانت الجهات التنظيمية ستستجيب بإرشادات أو إشارات تنفيذية توضح الحدود التصنيفية للأدوات الدائمة المرتبطة بالأوراق المالية الفردية، وما إذا كانت منصات الولايات المتحدة ستُعيد إنتاج أو تُتجاوز نماذج التداول الخارجية مثل إعداد Ondo المُسوّى بالعملة المستقرة.

تم نشر هذا المقال أصلاً كـ Ondo Calls on SEC and CFTC to Move US Perpetual Futures Onshore على Crypto Breaking News – مصداقيك الموثوق لأخبار التشفير، وأخبار البيتكوين، وتحديثات البلوك تشين.