بقلم: سو يانغ، تينسنت تكنولوجي
NVIDIA قدمت مرة أخرى أداءً ممتازًا في التقرير المالي، حيث سجلت إيرادات وأرباح تشغيلية وأرباح لكل سهم جميعها مستويات قياسية جديدة.
في 26 أغسطس وفقًا للوقت الأمريكي، أعلنت NVIDIA عن نتائج الربع الثاني من السنة المالية 2027 التي انتهت في 26 يوليو 2026. أظهرت التقارير المالية أن إيرادات NVIDIA لهذا الربع بلغت 96.221 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 106% على أساس سنوي و18% على أساس فصلي؛ وبلغ صافي الربح 59.688 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 126% على أساس سنوي؛ وبلغت الأرباح المخفضة لكل سهم 2.46 دولار أمريكي، بزيادة قدرها 128% على أساس سنوي.
بالمقارنة بإيرادات الربع السابق البالغة 81.615 مليار دولار أمريكي، استمرت نيفيديا في كسر سجلات النمو. في نفس الفترة من العام الماضي، كانت إيرادات الشركة للربع الواحدة فقط 46.743 مليار دولار أمريكي، وحققت الآن تقريبًا مضاعفة الإيرادات خلال عام واحد.
بعد إعلان النتائج المالية، هبط سهم نيفيديا في التداول بعد ساعات التداول بنسبة تقارب 1.3%، ثم ارتفع فجأة بأكثر من 4%، مما يعكس اختلافات وتغيرات في تركيز السوق: كان المستثمرون في الماضي يركزون على قدرة نيفيديا على تجاوز التوقعات باستمرار، أما الآن فيركزون أكثر على استمرارية بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، وما إذا كانت الشرائح الجديدة ونماذج الأعمال الجديدة ستُمكّن النمو المستقبلي.
من حيث الربحية، لا تزال نيفيديا تحتفظ بمستوى عالٍ جدًا.
في الربع المالي الثاني، بلغ ربح التشغيل للشركة 63.734 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 124% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق؛ وبلغ صافي الربح وفق معيار Non-GAAP 53.954 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 118% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. وفي نفس الفترة، بلغ هامش الربح الإجمالي للشركة 75%، وهو أعلى من 72.4% في الفترة نفسها من العام السابق، وأعلى قليلاً من 74.9% في الربع المالي الأول.
قال مؤسس ورئيس تنفيذي نفيديا، هوانغ رينشون: "لقد وصل الذكاء الاصطناعي إلى نقطة تحول. إنه يقوم بمهام مفيدة، ووحداته تخلق إنتاجية وربحية. الآن، الحوسبة هي الدخل."
الآن، تتوسع مختبرات الذكاء الاصطناعي والشركات الناشئة بشكل أسرع، وبدأت مسارات جديدة مثل نظام النماذج المفتوح المصدر والذكاء الاصطناعي المادي في التطور، ويدخل قطاع الذكاء الاصطناعي بأكمله دورة بناء أوسع.
في الوقت نفسه، استمرت نيفيديا في تعزيز عوائد المساهمين. وفي الربع المالي الثاني، أعادت الشركة ما يقرب من 26 مليار دولار للمساهمين من خلال شراء الأسهم وتقديم أرباح نقدية. وفي نهاية الربع، ظل هناك ما يقرب من 99 مليار دولار من الحد الأقصى المخصص لشراء الأسهم.
01 إيرادات مركز البيانات ارتفعت بشكل كبير، ويزداد عدد عملاء السحابة الذكية بسرعة أكبر
المحرك الأساسي وراء نمو نيفيديا في هذه الدورة لا يزال هو قطاع مراكز البيانات.
في الربع المالي الثاني، بلغ دخل مركز بيانات نيفيديا 89.023 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 117% على أساس سنوي و18% على أساس فصلي، وساهم تقريبًا في جميع الزيادات في إيرادات الشركة. مع استمرار الشركات العالمية ومزودي الخوادم السحابية في الاستثمار في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، يظل الطلب على وحدات معالجة الرسومات (GPU) من نيفيديا مرتفعًا.
عدلت نيفيديا طريقة الإفصاح عن أعمال مركز البيانات في الربع الأول، وقسمت العملاء إلى فئتين رئيسيتين: Hyperscale و ACIE.
من بينها، بلغ إيرادات العملاء فائقي الحجم (Hyperscale) 48.71 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 102% على أساس سنوي و13% على أساس فصلي، وتعود بشكل رئيسي إلى شركات السحابة العامة الكبرى وشركات الإنترنت.
في الوقت نفسه، بلغ إيرادات قطاع السحابة الذكية والعملاء الصناعيين والتجريبيين (ACIE) 40.313 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 138% على أساس سنوي و25% على أساس فصلي. يغطي هذا النشاط الشركات الناشئة القائمة على الذكاء الاصطناعي، وعملاء الشركات، وعملاء الذكاء الاصطناعي السيادي، فضلاً عن متطلبات الحوسبة فائقة الضخامة التي تستخدم خدمات السحابة الذكية.
يُظهر التصنيف الجديد أن طلب قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي ينتشر من عدد قليل من كبار مزودي السحابة نحو الشركات والحكومات ومشهد صناعي أوسع. ومع ذلك، لا يزال المستثمرون يركزون على القدرة على تحقيق الربح والطلب طويل الأجل وراء أنواع العملاء المختلفة، وليس فقط على نمو حجم الطلبات.
السوق في البر الرئيسي للصين لا يزال متغيرًا مهمًا في التقارير المالية.
NVIDIA stated that revenue from Hopper products shipped to data centers in mainland China accounted for less than 1% of data center revenue. Meanwhile, the company did not include any data center computing revenue from mainland China in its guidance for the third fiscal quarter.
بالإضافة إلى أعمال مركز البيانات، بلغ إيرادات أعمال الحوسبة الطرفية في الربع الثاني 7.198 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 27% على أساس سنوي و13% على أساس فصلي. حيث دفعت مبيعات محطات عمل Blackwell النمو، لكن أجهزة الكمبيوتر الاستهلاكية تأثرت بارتفاع أسعار الذاكرة والنظام، مما جزئياً عوّض النمو.
02 Blackwell UltraVolume surge, full deployment of Vera Rubin
NVIDIA تدفع بمسار منتجاتها من وحدة معالجة رسومات واحدة إلى منصة حسابية كاملة.
في الربع المالي الثاني، أصبح Blackwell Ultra عاملًا رئيسيًا في دفع نمو أعمال مراكز البيانات. وأفادت نفيديا أن النمو في إيرادات مراكز البيانات خلال الربع جاء بشكل رئيسي من النشر الواسع لبنية Blackwell Ultra. ومع استمرار مزودي السحابة وشركات الذكاء الاصطناعي في بناء مجموعات حسابية ضخمة للذكاء الاصطناعي، يدخل Blackwell مرحلة نشر تجاري أوسع.
في الوقت نفسه، بدأت نفيديا في الاستعداد لدورة المنتجات التالية. في الربع الثاني، أعلنت الشركة أن منصة فيرا روبين قد دخلت مرحلة الإنتاج الكامل، وتعمل أنظمة الرفوف هذه على منصات سحابية شريكة مثل كوروييف وغوغل كلاود.
منصة Rubin لا تشمل فقط GPU، بل تغطي أيضًا CPU والشبكات والبرمجيات وحلول المستوى النظامي. ومن بينها، Vera CPU هي أول CPU تطلقه NVIDIA مصممة خصيصًا للوكلاء الذكاء الاصطناعي، ومن المخطط أن تُعتمد من قبل مزودي التكنولوجيا الرائدين عالميًا.
بالإضافة إلى ذلك، أعلنت نيفيديا أن NVIDIA Groq 3 LPX المخصص للاستنتاجات التفاعلية للذكاء الاصطناعي قد دخل مرحلة الإنتاج الكامل. وتهدف نيفيديا من خلال منتجات مثل Groq 3 LPX إلى تعزيز قدرتها التنافسية في سيناريوهات الاستنتاج الذكي في الوقت الحقيقي.
بالإضافة إلى المنتجات hardware، تُعزز NVIDIA أيضًا نظامها البيئي للبرمجيات.
في الربع المالي الثاني، أطلقت الشركة منصة DSX لتوفير حلول متكاملة للمصممين والبناة والمشغلين لمصانع الذكاء الاصطناعي الكبيرة. تدمج المنصة الحوسبة والشبكات والبرمجيات والنظام لمساعدة العملاء على بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بأحجام أكبر.
في مجال برامج الذكاء الاصطناعي، تواصل نيفيديا توسيع NVIDIA Agent Toolkit وتعزيز قدرات التطوير من خلال PhysicsNeMo ومكتبات CUDA-X. وتقول الشركة إنها تعمل مع مزودي منصات برمجية عالميين لإطلاق برامج جديدة ونماذج مفتوحة المصدر ومشاريع شراكة.
بالنسبة لشركة نيفيديا، لم يعد التنافس على المنتجات مقتصرًا على أداء شريحة واحدة، بل امتد ليشمل البيئة الكاملة من الشريحة والشبكة والبرمجيات إلى النظام. ومع ذلك، لا يزال السوق يراقب سرعة الانتقال من Blackwell إلى Rubin، وما إذا كانت منصة الجيل الجديد ستتمكن من مواصلة دفع العملاء لزيادة استثماراتهم في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
03 ي进入了融资阶段، وتتولى NVIDIA دورًا أكبر في البناء
مع توسع حجم مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، تشارك نيفيديا في مزيد من مشاريع البنية التحتية.
أظهر التقرير المالي للربع الثاني أن التزامات نيفيديا المستقبلية بلغت 360 مليار دولار أمريكي حتى 26 يوليو 2026. وتشمل هذه الالتزامات 279 مليار دولار أمريكي للإمداد والطاقة الإنتاجية، و29 مليار دولار أمريكي لاتفاقيات خدمات السحابة، و23 مليار دولار أمريكي للإنفاق الرأسمالي، بالإضافة إلى 25 مليار دولار أمريكي للاستثمارات في الأسهم.
تتعلق هذه الالتزامات بشكل رئيسي بالتوسع المستقبلي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ومن بينها، يحظى مشروع PORTS-Pike في أوهايو الذي يشارك فيه نيفيديا بأكبر قدر من الاهتمام.SB Energy俄亥俄州PORTS-Pike项目。
أفادت نيفيديا أن الشركة توفر دعماً ائتمانياً لمجمع SB Energy التقني في أوهايو، والذي يشمل في مرحلته الأولى حوالي 4.25 جيجاواط من الأراضي والكهرباء والمباني المخصصة لاستضافة البنية التحتية الخاصة بنيفيديا لـ OpenAI. تصل الالتزامات الضمانية المقدمة من نيفيديا إلى ما يصل إلى 105 مليار دولار، وستُفعّل تدريجياً عند استيفاء شروط مثل وصول مركز البيانات إلى حالة الخدمة.
Meanwhile, NVIDIA is driving larger-scale capital investment in AI infrastructure. The company has announced strategic partnerships withApollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs, and KKR, aiming to mobilize over $500 billion in third-party capital for AI infrastructure development in the future.
يؤمن هوانغ رينشون أن بنية تحتية الذكاء الاصطناعي تدخل مرحلة جديدة، وستحتاج في المستقبل إلى استثمارات رأسمالية كبيرة لدعم تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي والاستنتاج وتطوير تطبيقات إضافية.
ومع ذلك، مع مشاركة NVIDIA في مشاريع بنية تحتية أكثر، بدأ السوق في ملاحظة الضغط الرأسمالي الذي تسببه هذه النموذج.
في نهاية الربع المالي الثاني، بلغ مجموع النقد والنقود المكافئة والأوراق المالية المدينة القابلة للتداول لدى نيفيديا 56.6 مليار دولار أمريكي. في الوقت نفسه، أصدرت الشركة في الربع المالي الثاني سندات عليا غير مضمونة بقيمة 25 مليار دولار أمريكي للاستخدامات العامة للشركة. وأفادت نيفيديا أن وضعها المالي لا يزال قويًا، وستركز الاستثمارات المستقبلية بشكل رئيسي على دعم سلسلة التوريد والبنية التحتية واحتياجات النمو على المدى الطويل.
04 سيتجاوز إيرادات الربع الثالث تريليون يوان، وبدأت ضغوط المنافسة تظهر
For the next quarter, NVIDIA has provided expectations for continued growth.
من المتوقع أن يصل إيراد الشركة في الربع الثالث من السنة المالية 2027 إلى 108 مليار دولار، مع تقلبات بنسبة 2%؛ ومن المتوقع أن تكون هامش الربح الإجمالي بنسبة 74% وفقًا لمعايير GAAP وNon-GAAP. كما شددت نيفيديا على أن هذا التوجيه لا يشمل أي إيرادات من حوسبة مراكز البيانات في الصين.
بالمقارنة مع إيرادات الربع الثاني البالغة 96.2 مليار دولار، تتوقع نيفيديا استمرار النمو في الربع الثالث. ومع ذلك، فقد تحول تركيز السوق من النمو في ربع واحد إلى هيكل المنافسة على المدى الطويل.
حاليًا، يتوسع سوق تنافس رقائق الذكاء الاصطناعي. وقد شددت نيفيديا في تقريرها المالي على أن الشركة تحافظ على ميزتها من خلال منصة حوسبة كاملة، تشمل المعالجات وتقنيات الاتصال والبرمجيات والخوارزميات والأنظمة والخدمات. وتهدف الشركة من خلال هذا النظام البيئي الكامل إلى تلبية احتياجات تدريب واستنتاج الذكاء الاصطناعي.
لكن في الوقت نفسه، تتسارع المنافسين في توطين استراتيجياتهم. تواصل AMD إطلاق منتجات مراكز البيانات، كما تطور جوجل شرائح TPU الخاصة بها. الشركات التقنية الكبرى هي في الوقت نفسه عملاء مهمون لـ NVIDIA، وتدفع أيضًا موارد لتطوير منصات حوسبة خاصة بها.
يولي المستثمرون اهتمامًا خاصًا لتطور سوق الاستدلال الذكي الاصطناعي. مع زيادة تطبيقات الذكاء الاصطناعي، فإن الطلب على الحوسبة يتوسع من تدريب النماذج إلى خدمات الاستدلال. وتعمل نيفيديا على تعزيز قدرات الاستدلال من خلال منصة فيرا روبين وGroq 3 LPX وبيئة البرمجيات، بهدف الحفاظ على موقعها القيادي في السوق.
ومع ذلك، لا يزال هناك عدة أسئلة يجب الإجابة عنها لضمان النمو المستقبلي: هل ستستمر منصتا Blackwell Ultra وRubin في دفع زيادة مشتريات العملاء؟ هل ستظل استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على وتيرتها الحالية؟ وهل سيتأثر حصة نيفيديا في سوق الحوسبة بالذكاء الاصطناعي مع زيادة عملاءها لتطوير شرائحهم الخاصة؟
96.2 مليار دولار من الإيرادات، وهي علامة فارقة أخرى لشركة NVIDIA في موجة الذكاء الاصطناعي.
بالنسبة لنيفيديا، فإن البيانات المالية القياسية تثبت نجاح الدورة السابقة، بينما يكمن التحدي في المرحلة التالية في الحفاظ على مكانتها الأساسية بعد دخول صناعة الذكاء الاصطناعي مرحلة البناء الأكبر حجمًا.