نشرت نيفيديا للتو ربعًا جيدًا بشكل سخيف لدرجة أن المحللين لا يحتفلون بل يحققون. أبلغت الشركة عن إيرادات الربع المالي الثاني لعام 2027 بقيمة 96.2 مليار دولار، بزيادة قدرها 106٪ مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، وكان السؤال الفوري على وول ستريت ليس "كيف فعلوا ذلك" بل "من يكتب هذه الشيكات؟"
يبدو أن الإجابة، بشكل متزايد، هي سبيس إكس.
الأرقام خلف التكهنات
ساهم قسم مراكز بيانات Nvidia في الارتفاع الأكبر في الأداء، حيث حقق 89 مليار دولار للربع. هذا يمثل زيادة قدرها 117% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.
كانت التوجيهات المستقبلية للشركة متشددة بنفس القدر. توقعت نيفيديا إيرادات الربع الثالث بقيمة 108 مليار دولار، زائدًا أو ناقصًا 2٪، وأشارت إلى نمو إيرادات السنة المالية 2028 بنسبة حوالي 70٪. إذا تحقق ذلك، ستكون نيفيديا على المسار الصحيح لتحقيق إيرادات سنوية تبلغ حوالي 690 مليار دولار.
لكن الرقم الذي يثير حقًا نقاش المحللين هو رقم أصغر وأكثر تحديدًا: فقد ارتفع حصة SpaceX من إيرادات Nvidia الفصلية من حوالي 3% إلى حوالي 5%. وهذا يعادل حوالي 4.8 مليار دولار في ربع واحد فقط، تتدفق من شركة صواريخ وسواتل إيلون ماسك إلى إمبراطورية وحدات معالجة الرسومات الخاصة بجينسن هوانغ.
لماذا تحتاج سبيس إكس إلى هذا الكم الكبير من الحوسبة
التزمت الشركة ببناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي تستهدف تحقيق قدرة حوسبة تتراوح بين 8-10 جيجاواط بحلول نهاية عام 2027. ووفقًا للتقارير، التزمت سبيس إكس باستخدام بنية نيفيديا فيرا روبين حصريًا لهذا التوسع.
تسعى سبيس إكس أيضًا إلى تطوير ما تسميه أقمار صناعية Starmind، وهي عبارة عن عقد معالجة ذكاء اصطناعي في الفضاء تستفيد من تشكيلة Starlink الحالية للشركة. وتهدف الشراكات المشتركة بين الشركتين إلى وضع قدرات حوسبة في المدار.
كما كشفت نيفيديا عن حصة أسهم تقريبية بقيمة 21 مليار دولار في سبيس إكس، وهي جزء من حصة مشتركة أوسع بقيمة 50 مليار دولار تشمل أيضًا إنتل.
حماس وول ستريت ذو الحدين
أشارت شركات بما في ذلك يو بي إس وميزوهو إلى أهمية فهم مدى اعتماد مسار نمو نيفيديا على علاقة واحدة. إذا قلّلت سبيس إكس من إنفاقها، أو أجلت جدولها الزمني للبنية التحتية، أو تحولت إلى هياكل رقائق بديلة، فستكون الآثار المترتبة على إيرادات نيفيديا كبيرة.
لم يرتفع إيرادات مركز بيانات Nvidia بنسبة 117% بسبب SpaceX وحدها. فشركات التوسع الضخم مثل مايكروسوفت وغوغل وأمازون وميتا لا تزال تستثمر رؤوس أموال كبيرة في مجموعات GPU، كما أن المبادرات الوطنية للذكاء الاصطناعي حول العالم تضيف إلى قائمة الطلب المتأخرة.
ما يعنيه ذلك في المستقبل
للمستثمرين، فإن المؤشر الرئيسي الذي يجب مراقبته في الأرباع القادمة هو ما إذا كان حصة SpaceX من إيرادات Nvidia ستستقر، أو تنمو، أو تتراجع. كما يراقب المحللون ما إذا كان هدف SpaceX البالغ 8-10 جيجاواط في الحوسبة سيظل على الجدول الزمني المخطط له.
يُضيف حصة الملكية البالغة 21 مليار دولار تفصيلاً إضافياً. أصبح ميزانية نيفيديا مرتبطة جزئياً بالتقييم الخاص لسبيس إكس، الذي يتذبذب بناءً على نمو مشتركي ستارلينك، ووتيرة الإطلاق، والمشاعر العامة للسوق تجاه شركات الفضاء الخاصة. وهذا يخلق حلقة تغذية راجعة حيث يرتبط صحة نيفيديا المالية بسبيس إكس من خلال الإيرادات والعوائد الاستثمارية على حد سواء.