أثارت تقارير الأرباح الأخيرة لشركة نيفيديا صدمة جديدة في السوق، حيث توقعت الإدارة نمو إيرادات السنة المالية 2028 بأكثر من 70٪، متجاوزة بكثير التوقعات الموحدة لوول ستريت البالغة 45٪. ودعت مؤسسات متعددة مثل جي بي مورغان وغولدمان ساكس وبرنشتاين إلى التفاؤل، بينما تنبأ محللون بجرأة بأن تحقيق إيرادات بقيمة تريليون دولار أمريكي في السنة المالية 2029 "ليس مستحيلاً". ومن المقرر أن يبدأ الإنتاج الضخم لمنصة الرقائق الجديدة فيرا روبين، حيث يتسارع الطلب مع وجود قيود في العرض، مما يجعل التوجيه الحالي على الأرجح رقمًا متحفظًا. وقد أعادت نيفيديا مرة أخرى إثارة السوق بأداء يفوق التوقعات، وقدمت توقعات مستقبلية تدفع وول ستريت لإعادة تسعيرها.
في مؤتمر الهاتف للنتائج المالية الأحدث، توقعت الشركة أن إيرادات السنة المالية المنتهية في يناير 2028 قد تزيد بنسبة تزيد عن 70٪، وهي نسبة أعلى بكثير من التوقعات السوقية الموحدة البالغة حوالي 45٪ التي سبق أن أشارت إليها FactSet. ووصف محلل TD Cowen جوشوا بوكالتر هذا التوجيه الاستباقي بأنه "محفز مهم محتمل للسعر السوقي"، مما دفع سهم نيفيديا للارتفاع بنسبة 8.7٪ يوم الخميس—أكبر زيادة يومية منذ مايو 2024. عند الإغلاق، ارتفع رأس مال نيفيديا السوقية إلى 5.49 تريليون دولار أمريكي، مع زيادة قدرها 441.5 مليار دولار أمريكي في يوم واحد، وهي ثاني أكبر زيادة يومية في الرأسمال السوقي في تاريخ الشركة.
الأكثر إثارةً أن بعض المحللين قد وجهوا انتباههم إلى أبعد من ذلك. كتب محلل رايمند جيمس، سيمون ليوبولد، في تقريره أن تحقيق نيفيديا لإيرادات قدرها تريليون دولار أمريكي في السنة المالية المنتهية في يناير 2029 "يبدو ممكنًا"، في حين أن التوقعات الموحدة للسوق من قبل FactSet حتى الأربعاء تشير إلى أن الإيرادات لهذا العام ستكون أقل من 750 مليار دولار أمريكي.
إرشاد نمو بنسبة 70%: توقع متحفظ تحت قيود العرض
أكدت إدارة نيفيديا في اجتماع المكالمة المالية أن 70% من توقعات النمو تأخذ في الاعتبار عوامل نقص العرض، وأن الأرقام الفعلية ستكون أعلى لو لم تكن هناك قيود في العرض. كما أشار جي بي مورغان إلى أنه على الرغم من أن التوجيهات المالية تجاوزت التوقعات بشكل كبير، إلا أنها قد تظل تقديرات متحفظة، حيث حددت الشركة بشكل صريح الحالة الحالية على أنها "محدودة العرض"، وأن وتيرة الطلب الفعلية ستكون أعلى بكثير إذا لم تكن هناك قيود على العرض.
يعتقد المحلل في غولدمان ساكس، جيمس شنايدر، أنه إذا استمرت نيفيديا في التعاون مع شركات التكنولوجيا لتعزيز بناء مراكز البيانات، وسد الفجوة بين احتياجات العملاء والعرض بشكل أكبر، فقد تحقق الشركة أداءً يتجاوز التوقعات في السنة المالية 2028.
من حيث هامش الربح الإجمالي، تتوقع نيفيديا انكماشًا طفيفًا في الفترة المتبقية من السنة المالية الحالية، لكنها في نفس الوقت تشير إلى أن هامش الربح الإجمالي للسنة المالية القادمة سيستقر ضمن نطاق 72% إلى 73%. يرى سيمون ليوبولد أن هذا المستوى، رغم أنه أقل من الذروات الأخيرة، كافٍ لتطمين المخاوف التشاؤمية في السوق، ويشير إلى أن هذا التوجيه يُعد "أفضل من التوقعات في أسوأ السيناريوهات" بالنظر إلى ارتفاع أسعار شرائح الذاكرة وزيادة المنافسة في شرائح التخصيص.
منصة روبين وحاجز النمو البيئي: تشكّل محركات نمو متعددة
أما بوتشالتر، فقد فسّر هذا التوجيه على أنه إشارة قوية على الثقة في رؤية الشركة لنشاطها، في ظل بدء الشركة في إنتاج وشحن منصة شرائحها الجديدة فيرا روبين. فيرا روبين هي منصة شرائح الذكاء الاصطناعي التالية لشركة نيفيديا بعد بلاكويل.
قال محلل برنشتاين ستاسي راسغون إن أداء نيفيديا للربع الذي ينتهي في يوليو "يجب أن يذكّر المستثمرين بأسباب امتلاكهم لهذه الأسهم". وأشار في تقريره إلى أن الطلب يتسارع، ويتزامن هذا الاتجاه مع تحول منصة روبين إلى أكبر دورة منتجات قادمة في تاريخ نيفيديا.
كما شدد راسغون على أن ميزانية شركة نيفيديا تصبح "حاجزًا تنافسيًا يعادل أهمية تقنيتها". فالشركة لا تُحَدِّد العملاء لمنتجات تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات فقط من خلال الاستثمارات في الأسهم واتفاقيات تقاسم الإيرادات، بل تستطيع أيضًا "دعم وتعزيز النظام البيئي المحيط بمنتجاتها".
يعتقد سيمون ليوبولد أن إيرادات شريحة فيرا روبين نفسها من المتوقع أن تصل إلى حوالي 20% من إيرادات مركز البيانات في الربع المالي الثالث. وفي نفس الفترة، دخلت Groq 3 LPX مرحلة الإنتاج الكامل، وستبدأ عمليات الشحن الكثيف في أواخر هذا الربع، مع كون مزود السحابة الناشئ Nebius من أول المُعتمدين. وسرعت إنتاجية Rubin وLPU بشكل أسرع من التوقعات السابقة في النماذج، وقد تم تعديل التقديرات ذات الصلة بناءً على ذلك.
أشار سيمون ليوبولد أيضًا إلى أن تقدم نيفيديا في قطاع المعالجات المركزية تجاوز التوقعات أيضًا. فقد تجاوز إيرادات Grace CPU على مدار الأشهر الاثني عشر الماضية 5 مليارات دولار، ودخل المنتج القادم Vera CPU مرحلة الإنتاج الكامل. ووفقًا لحالة الطلبيات، بلغ إيرادات قطاع المعالجات المركزية لنيفيديا سنويًا حجمًا قدره 20 مليار دولار، ومن المتوقع أن يزيد إيراد المعالجات المركزية في السنة المالية 28 بأكثر من الضعف مع استمرار تحسن العرض.
لا تزال هناك خلافات بين المشترين والبائعين في وول ستريت، لكن المشترين يجمعون المزيد من المراكز.
على الرغم من أن الأداء القوي لشركة نيفيديا عزز ثقة المشترين، إلا أن الخلافات في السوق لم تُحَل بالكامل. أقر بوكشالتر أن استراتيجية نيفيديا في تقديم الدعم التمويلي للشركاء في النظام البيئي "من غير المرجح أن تقنع المضاربين على انخفاض السعر"، لكنه يرى بشكل بنّاء استمرارية تنويع الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وموقع نيفيديا كـ"مُمكّن أساسي".
بشكل عام، يرى بوشلاتر أن هذه النتائج المالية "حصلت على نقاط إيجابية أكثر للمشترين"، وأكّد مباشرةً أن سهم نيفيديا "مُقيّم بشكل مبالغ فيه". وأضاف شنايدر من غولدمان ساكس أن هذا التوقع "قد يخفف من مخاوف المستثمرين بشأن تكاليف الإنفاق الرأسمالي المرتفعة".
يتوقع المحللون أن يصل إيراد نيفيديا في هذا العام المالي إلى 403.5 مليار دولار. من العام المالي الحالي إلى هدف 1 تريليون دولار، سيكون تحويل نيفيديا للقيود في العرض إلى تحرير مساحة العامل الحاسم الذي سيحدد ما إذا كانت هذه التوقعات ستتحقق أم لا.