لقد استحوذت نيفيديا بصمت على مؤشر S&P 500. الآن تمثل شركة تصنيع شرائح الذكاء الاصطناعي حوالي 8% من المؤشر المرجعي بأكمله من حيث الوزن، مما يجعلها المكون الأكبر فرديًا، وتحقق مستوى تركيز لم يُرَ منذ على الأقل السبعينيات.
لوضع ذلك في سياقه، فإن شركة واحدة من أصل 500 مسؤولة عن حوالي واحد من اثني عشر من القيمة الإجمالية للمؤشر. كل دولار يستثمر في صندوق مؤشر S&P 500 يذهب الآن حوالي 8 سنتات مباشرة إلى أسهم Nvidia، سواء أكان المستثمر يقصد ذلك أم لا.
الأرقام خلف السيطرة
بلغت القيمة السوقية لشركة Nvidia حوالي 5.3 تريليون دولار في منتصف عام 2026، مدفوعة بالطلب المستمر على وحدات معالجة الرسوميات الخاصة بها في تطبيقات الذكاء الاصطناعي. وتخطت الشركة شركة Apple كأكبر حصة في المؤشر لأول مرة في عام 2024 ولم تعد تنظر للخلف.
كشف تقرير أرباح ربع السنة الثاني للسنة المالية 2027 للشركة المصنعة للرقائق، الذي صدر في أغسطس 2026، عن إيرادات قدرها 96.2 مليار دولار للربع.
ما يجعل الترجيح أكثر أهمية هو كيف أن نيفيديا قد قادت أداء المؤشر بشكل غير متناسب. فقد ساهمت الأسهم بين 17% و22% من مكاسب مؤشر S&P 500 منذ بداية العام في الأرباع الأخيرة. لذا، بينما تمثل نيفيديا 8% من المؤشر من حيث الوزن، فقد كانت مسؤولة عن حوالي ضعف هذا الحصة من العوائد.
في المؤشرات الأكثر كثافة تقنيًا، يكون التركيز أكثر وضوحًا. فقد ارتفع وزن نيفيديا في مؤشر ناسداك-100 إلى ما يصل إلى 13.6٪، مما منحها سيطرة مفرطة على المحافظ والصناديق المتداولة في البورصة التي تركز على التكنولوجيا.
أوجه التشابه التاريخية، ولماذا هي غير كاملة
يبحث مؤرخو السوق عن مقارنات، والأسماء التي يعتمدونها تخبرك بشيء عن الحجم المعني. كانت شركة AT&T تسيطر يوماً على حوالي 12.7% من السوق في عام 1922، عندما كانت هي النسيج الرابط للاتصالات الأمريكية. وكانت شركة ستاندرد أويل تمتلك حوالي 9% حوالي عام 1900، في زمن كان فيه النفط يعيد تشكيل الاقتصاد الصناعي.
لا تصل نسبة نيفيديا البالغة 8% إلى تلك المستويات، لكن مؤشر S&P 500 الحديث هو مؤشر أكبر بكثير وأكثر تنويعًا من مقاييس السوق قبل قرن من الزمن.
كما ازداد قطاع الرقائق الإلكترونية الأوسع بشكل كبير إلى جانب صعود نيفيديا، ليشكل الآن ما بين 17% و19.7% من مؤشر S&P 500.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
لا يقتصر تقرير الأرباح السيء من نيفيديا على إلحاق الضرر بمساهمي نيفيديا فقط. بل يُحرك المؤشر بأكمله. لاحظ المحللون أن نتائج نيفيديا الفصلية أدت إلى تقلبات ملحوظة عبر مؤشر S&P 500، وحولت ما كان ينبغي أن يكون حدثًا خاصًا بشركة واحدة إلى حدث يشمل السوق بأكمله.
هذا الخطر التراكي ينطبق على الجانبين. من الناحية الإيجابية، كان أداء نيفيديا بمثابة موجة مرتفعة رفعت المؤشر بالكامل. وقد استفاد المستثمرون الذين اشتروا صندوق S&P 500 العادي بشكل كبير من صعود نيفيديا دون أن يتخذوا أي قرار واعٍ بشأن شرائح الذكاء الاصطناعي. لكن الآلية نفسها التي تضخم المكاسب تضخم الخسائر أيضًا.
لقد اختلفت الإصدارات ذات الأوزان المتساوية لمؤشر S&P 500 بشكل ملحوظ عن الإصدار القياسي الموزون حسب القيمة السوقية، وذلك بالضبط بسبب هذا التركيز الثقيل على القمة. وقد بدأ بعض مديري المحافظ في الدعوة إلى آليات تقييد أو تغطيات تنويع لإدارة ما يرونه مخاطر غير مقصودة مرتبطة بسهم واحد مدمجة في المحافظ السلبية.