NIO تُعلن عن الربع الثالث على التوالي من الربحية، وتجنب تطوير الروبوتات البشرية

نيو، التي أصدرت للتو تقاريرها المالية للربع الثاني، تمر بانفصال بين أداء قوي وسعر سهم ضعيف.

من ناحية أخرى، من حيث الأداء، حقق نايسي نموًا سنويًا في الإيرادات بلغ 69.1% في الربع الثاني، وارتفع صافي الربح بنسبة 211.3% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، وزاد عدد المركبات المُسلّمة بنسبة 49.4% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق—والأهم من ذلك، أن نايسي حققت ربحًا على مدار ثلاثة أرباع متتالية.

لكن من ناحية أخرى، استمر ضغط أسهم NIO.

في الواقع، في يوم إصدار التقرير المالي للربع الثاني في 1 سبتمبر، هبط سهم نايسي في هونغ كونغ بنسبة 10% خلال الجلسة، وانتهى التداول بانخفاض قدره 6.39%. وفي اليوم التالي، مع كشف تفاصيل التقرير المالي للربع الثاني، هبط سهم نايسي في هونغ كونغ مرة أخرى بنسبة 3.35%—وبحلول 3 سبتمبر، انخفض بنسبة إضافية قدرها 1.07%.

يمكن للسوق الرأسمالي أن يُظهر موقفه من هذا التقرير.

لكن بالنسبة لتطور أعمال نايسي ذاتها، فإن السؤال الحقيقي الذي يستحق الاهتمام هو: كيف يمكن لنايسي أن تعبر عن الدورة في الأشهر والسنوات القادمة في ظل بيئة تنافسية خارجية صعبة للغاية؟

يمكن وصف أداء蔚来 هذا مقارنة بالعام الماضي بأنه "مذهل" تمامًا.

أظهرت البيانات أن إجمالي إيرادات نيسان في الربع الثاني بلغ 32.1369 مليار يوان، بزيادة قدرها 69.1% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. بلغ الربح الإجمالي في الربع الثاني 5.9065 مليار يوان، بزيادة قدرها 211.3% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. وكانت هامش الربح الإجمالي وهامش ربح السيارات في الربع الثاني 18.4% و18.5% على التوالي، مقارنة بـ 10% و10.3% في الربع الثاني من العام الماضي.

من حيث البيانات الشاملة، لوحظ تحسن واضح في دعم الأعمال العام لشركة NIO.

بالنظر مرة أخرى إلى أداء الربح، بلغ خسارة التشغيل لنيسان في الربع الثاني 347.2 مليون يوان، مقارنة بخسارة قدرها 4.9089 مليار يوان في نفس الفترة من العام السابق، مما يدل على تحسن واضح. وإذا استُبعدت تكاليف الحوافز القائمة على الأسهم، فقد بلغ ربح التشغيل المعدل في الربع الثاني 206.9 مليون يوان.

من منظور الربح الصافي، بلغ الخسارة الصافية لنيسان في الربع الثاني 528 مليون يوان، مقارنة بـ 4.9948 مليار يوان في نفس الفترة من العام السابق؛ وبعد خصم تكاليف الحوافز القائمة على الأسهم، بلغ الربح الصافي المعدل لنيسان في الربع الثاني 26.1 مليون يوان، مقارنة بخسارة صافية قدرها 4.1267 مليار يوان في نفس الفترة من العام السابق.

بشكل عام، على الرغم من الأرباح الضعيفة، فقد حققت نيو بالفعل تقريبًا الاكتفاء الذاتي المالي في الربع الثاني، مما يؤكد مرة أخرى قدرتها على إنشاء حلقة تجارية مغلقة.

لكن، إذا قورنت بأداء الربع الأول، فإن هذا التقرير المالي يحتوي على بعض العيوب.

على سبيل المثال، ارتفع إيرادات نيسان وربحها الإجمالي بنسبة 25.9% و21.6% على التوالي مقارنة بالربع الأول؛ لكن مع توسع حجم المحفظة، شهدت هامش الربح الإجمالي وهامش الربح السيارة لنيسان انخفاضًا طفيفًا مقارنة بالربع الأول (19% و18.8% على التوالي).

بالإضافة إلى ذلك، من حيث صافي الربح، بلغ صافي الربح المعدل ل蔚来 في الربع الأول 0.435 مليار يوان، وفي الربع الثاني 0.261 مليار يوان، مما يشير إلى انخفاض على أساس ربعي—وهذا يعني أنه على الرغم من توسع إجمالي إيرادات الشركة، فإن أداء صافي الربح في الربع الثاني تراجع مقارنة بالربع الأول.

إذًا، لماذا كانت أداءات الربح الإجمالي والصافي لنيو في الربع الثاني أسوأ من الربع الأول؟

وفقًا للتقارير المالية، ارتفعت تكاليف البحث والتطوير الخاصة بـ NIO في الربع الثاني بنسبة 13.8% مقارنة بالربع الأول، وذكرت NIO أن هذا يعزى إلى زيادة تكاليف التصميم والتطوير الناتجة عن المنتجات والتقنيات الجديدة، بالإضافة إلى زيادة تكاليف موظفي وظائف البحث والتطوير.

بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت تكاليف المبيعات والعموم والإدارية لشركة نايسي في الربع الثاني بنسبة 26.5% على أساس ربعي، ويرجع السبب الأساسي إلى زيادة تكاليف المبيعات والتسويق المرتبطة بالمنتجات الجديدة لنايسي. ومن منظور الاتجاهات في الربع الثاني، أطلقت نايسي فعلاً عدة طرازات جديدة، مما أدى إلى زيادة تكاليف المبيعات والتسويق.

بالإضافة إلى ذلك، وفقًا لما ذكره نايسي في اجتماع المكالمة المالية للإفصاح عن النتائج، فإن الضغوط على تكاليف الإنتاج كانت كبيرة هذا العام، حيث ارتفعت تكاليف الذاكرة، والمواد الأولية، والبطاريات بدءًا من مارس، وزادت تكلفة السيارة الواحدة في الربع الثاني بمقدار 14,000 يوان مقارنة بالعام الماضي. وقد أدى ذلك إلى توليد ضغط معين على هامش الربح الإجمالي لنيسي في الربع الثاني.

لهذا الغرض، بذلت NIO جهودًا كبيرة في الربع الثاني للحفاظ على هامش الربح الإجمالي، بما في ذلك تحسين سلسلة التوريد والمفاوضات التجارية على جانب التكلفة، مما أدى في النهاية إلى الحفاظ على استقرار أسعار العلامات التجارية الثلاثة، وتحقيق هامش ربح إجمالي إجمالي للمركبات الكاملة بنسبة 18.5%.

خبر جيد هو أن نيسو حققت تدفقًا نقديًا إيجابيًا من الأنشطة التشغيلية في الربع الثاني من عام 2026 — وليس ذلك فحسب، بل ارتفعت احتياطيات النقدية لديها حتى 30 يونيو 2026 من 48.2 مليار يوان في نهاية الربع الأول إلى 56.7 مليار يوان. وأفادت نيسو في تقريرها المالي أن احتياطياتها النقدية ستكون كافية لدعم استمرارية عملياتها اليومية خلال الاثني عشر شهرًا القادمة.

لذلك، بالنسبة لـ NIO اليوم، فإن التناقض الأساسي لا يكمن في مشكلة الاستدامة التشغيلية التي كانت تُقلقها العام الماضي، بل في كيفية تحسين جودة العمليات بشكل أفضل.

تمكن نيسو من تحقيق هذه النتائج في الربع الثاني بسبب إعادة بناء وتحسين نظام منتجاتها.

في الربع الثاني، تم تسليم إجمالي 107,658 سيارة من قبل NIO، حيث بلغت كميات التسليم لعلامات NIO وLepo وFirefly على التوالي 60,945 و29,124 و17,589 سيارة، بنسبة 56.6% و27.1% و16.3%.

كمقارنة، بلغت مبيعات العلامات الثلاث أعلاه في الربع الأول 58,543 و13,339 و11,583 وحدة، بنسبة 70.1% و16.0% و13.9% على التوالي. ومن الواضح أن علامة NIO حافظت على أداء المبيعات في الربع الثاني، بينما حققت علامة Lucid نموًا زائدًا بنسبة تزيد عن 100%، كما حققت علامة Firefly نموًا في المبيعات بنسبة تزيد عن 50%.

من حيث نسب المبيعات بين العلامات الثلاث، فإن الربع الثاني أكثر منطقية مقارنة بالربع الأول، لكنها لا تزال تبعد كثيرًا عن التوقعات الأولية للشركة (3:6:1).

إذا تم تحليله بشكل منفصل، فإن أداء علامة نايسي في الربع الثاني اعتمد بشكل رئيسي على مبيعات الطرازين الكبيرين ES8 وES9، اللذين ساهمَا في تحقيق نايسي المركز الأول في سوق السيارات الفاخرة في الصين بسعر أكثر من 350,000 يوان في الربع الثاني.

في هذا السياق، كان أداء نيسان ES8 أكثر إثارةً، حيث ساهم في المبيعات خلال الربع الثاني، ثم حقق 140,000 تسليم في أغسطس. وأكّد لي بين في اجتماع الهاتف للنتائج المالية أن ES8 سيحقق تسليم الوحدة الـ150,000 في سبتمبر. أما بالنسبة لـ ES9، فقد كشف لي بين أن ثلاثة أرباع عملاء ES9 يأتون خارج مجتمع نيسان، مما يدل على تأثير واضح في التوسع خارج الدائرة التقليدية.

حول علامة萤火虫، أشار لي بينغ في اجتماع الهاتف للإفصاح المالي إلى أن هذه العلامة تمتلك نموذجًا واحدًا فقط، مع الاستمرار في تطوير الإصدارات الخاصة والتحديثات التقنية اللاحقة—بشكل عام، فإن萤火虫 تشبه iPhone، وستستمر في إطلاق إصدارات خاصة جديدة.

بالمقارنة، أداء علامة LDao أصبح نقطة اهتمام خارجية.

من حيث الأداء، تجاوز乐道 L90 بعد التحديث عتبة 60,000 وحدة تسليم، كما ساهم مع L80 في جعل علامة乐道 في المرتبة الأولى بين سيارات الدفع الرباعي الكبيرة التي تبلغ أسعارها 300,000 يوان أو أقل؛ وبعد التحديث والتحسين، ساهم乐道 L60 أيضًا في دعم إجمالي مبيعات乐道—لكن من الواضح أن هذا الدعم لا يزال غير كافٍ.

في مؤتمر الهاتف للنتائج المالية، أشار لي بين إلى أن المنافسة في سوق علامة LDao أكثر حدة بكثير مقارنة بـ NIO وFirefly، سواء من حيث عدد العلامات التجارية أو عدد الموديلات؛ حاليًا، لا يزال التحدي الرئيسي لعلامة LDao هو الوعي بالعلامة التجارية، حيث يعادل وعي العلامة التجارية لـ LDao حاليًا وعي علامة NIO قبل خمس أو ست سنوات.

إذًا، كيف يمكن لعلامة لودو التجارية أن ت突破 في المستقبل؟

قال لي بين: "في المستقبل، سنستخدم طرقًا أكثر وأكثر نشاطًا وفاعلية، مثل التعاون عبر القطاعات، والفعاليات المباشرة، وتعزيز المجتمعات، لزيادة وصول الأشخاص إلى علامة LeDao التجارية. في الوقت نفسه، سنسرع من توزيع متاجر Sky المشتركة بين علامات NIO وLeDao وFirefly، ونعزز باستمرار شبكة المبيعات، مما يسمح لعلامة LeDao بالوصول إلى مزيد من المستهلكين الأسر في المدن من الفئتين الثالثة والرابعة."

بالإضافة إلى ذلك، أكّد لي بين أن علامة لودو ستطلق باستمرار منتجات جديدة لخدمة قاعدة أوسع من المستخدمين العائليين، لكنها ستظل تحتفظ بموقعها كعلامة لسيارات عائلية عالية الجودة، ولن تدخل الأسواق الأقل سعرًا، بل ستوازن بين الحجم والهامش الإجمالي — وأضاف لي بين أن علامة لودو ستطلق منتجًا استراتيجيًا جديدًا العام المقبل، لتوسيع خط المنتجات بشكل أكبر.

جدير بالذكر أن إدارة نايسيان أشارت أيضًا في مؤتمر الهاتف للإفصاح المالي إلى أن هناك مخاطر مستمرة لارتفاع تكاليف المواد في النصف الثاني من العام، مع توقع زيادة محتملة قدرها 2000 إلى 3000 يوان لكل سيارة، لكن الشركة ستستمر في اتخاذ تدابير مناسبة، وهدفها العام هو الحفاظ على هامش ربح إجمالي للسيارات الكاملة في الربع الثالث والرابع على مستوى مشابه للربع الثاني.

بالنسبة لـ NIO في عام 2026، انتهى مرحلة إطلاق السيارات الجديدة، وأصبح البيع هو الأولوية. لكن خارج المنتجات، لا تزال NIO تُجري العديد من الأعمال المنظمة.

أحد النقاط الرئيسية هو تبديل البطارية.

خلال مؤتمر الهاتف للنتائج المالية، أشارت نيسان إلى أن هدفها لهذا العام لا يزال هو بناء 1000 محطة تبديل. ومع ذلك، على عكس السابق، فقد حققت تقدماً كبيراً هذا العام منذ إطلاق خطة شركاء الشحن منذ عام 2024، حيث تعاونت مع أكثر من 40 جهة حكومية ومالية محلية في 25 مقاطعة وبلدية على مستوى البلاد. وشددت نيسان على أنه من حيث الوضع الحالي، فإن جميع تكاليف بناء شبكة الشحن والتبديل لهذا العام تأتي من استثمارات الشركاء.

من هذا المنظور، تقوم نيسو على الأقل من حيث بناء وتشغيل محطات التبديل، بالابتعاد عن نموذج الأصول الثقيلة السابق والاعتماد بدلاً من ذلك على نموذج تشغيل خفيف الأصول.

فيما يتعلق بتكلفة وتشغيل محطات التبديل، أشارت كو يو، المدير المالي لـ NIO، إلى أن تكلفة بناء محطة التبديل من الجيل الخامس تبلغ 1.4 مليون يوان لكل محطة، وهو انخفاض ملحوظ مقارنة بـ 1.5 مليون يوان للجيل السابق، كما ارتفعت نسبة نجاح أول عملية تبديل مقارنة بالجيل السابق في نفس الفترة بنسبة 50%.

فيما يتعلق بالتعاون الخارجي، أفادت نيسان أن بعض المشاريع المُنفَّذة والمناقشات التفاوضية لا تزال جارية، كما أن البنية التحتية المستمرة للتطوير لخدمات Robotaxi ومحطات تبديل البطاريات متوافقة تمامًا — من حيث الإطار التعاوني ونظام التسعير، سيتم اعتماد نموذج رسوم الربط بشكل أساسي.

كما أشار كويو إلى أن عددًا متزايدًا من شركات تصنيع المركبات تدرك مزايا تبديل البطاريات وترغب في الانضمام.

بشكل عام، فيما يتعلق بخدمة تبديل البطاريات، فإن NIO تسعى في وقت واحد إلى توسيع شبكة تبديل البطاريات وخفض التكاليف وتحقيق القيمة — ومن حيث الوضع الحالي، لا يزال هذا عملية معقدة وتتطلب مزيدًا من الوقت.

بالإضافة إلى أعمال تبديل البطاريات، حقق نيو سيارة تقدمًا معينًا في مجال الذكاء الاصطناعي. وفي التقرير المالي، كشفت نيو سيارة أن أسهم شركة شين جي قد تم شراؤها من قبل المستثمرين، بقيمة تقييم بعد الاستثمار قدرها 12.25 مليار يوان، وستمتلك إحدى شركات نيو الفرعية حصة تحكم تبلغ 59.95٪ في شين جي.

جدير بالذكر أنه خلال مؤتمر الهاتف للإفصاح المالي، كشف لي بين أيضًا أن نسبة اشتراكات القيادة الذكية لمستخدمي نيسان ولو داو للسيارات المستعملة تقترب من 20٪، وعدد المستخدمين المدفوعين حاليًا لا يزال صغيرًا، مع تحقيق إيرادات اشتراكات بملايين اليوان هذا العام. مع زيادة قاعدة المستخدمين، نثق بأن إيرادات الاشتراكات ستُصبح على المدى الطويل مصدر إيرادات خدمات مهم جدًا للشركة.

حاليًا، على الرغم من أن هذا الدخل لا يزال محدودًا نسبيًا، إلا أنه خبر جيد يشير إلى أن استثمارات نايسي في الذكاء الاصطناعي ستفتح مجالات جديدة للإيرادات.

جدير بالذكر أنه خلال مؤتمر الهاتف للنتائج المالية، طُرح على نايسي سؤال حول "تأسيس رين شياوتشينغ لشركة ناشئة في مجال الذكاء الجسدي". وأكد لي بين على ذلك، وأعلن أن رين شياوتشينغ لا يزال يشغل منصب المسؤول عن القيادة الذكية لدى نايسي، وستدعم نايسي مشروعه كشريك استراتيجي — وأكّد لي بين أن هذا الترتيب يسمح لنايسي بالتركيز على أعمالها الأساسية مع الحفاظ على استثماراتها الاستراتيجية في مجالات الذكاء الجسدي والذكاء الاصطناعي المادي، دون التأثير على قائمة الدخل الخاصة بالشركة.

بمعنى آخر، على الرغم من أن العديد من شركات تصنيع السيارات أعلنت دخولها مجال الروبوتات البشرية، إلا أن نيسان لا تزال تركز على صناعة السيارات الكهربائية الذكية كنشاط أساسي، ولن تدخل مباشرة إلى مجال الذكاء المتجسد—على الرغم من أن هذا المجال أصبح مزدحماً للغاية.

كما أكّد لي بينغ سابقًا في اجتماع التواصل: ستبيع نيو سياراتها بصدق.

على أي حال، كونها الشركة الوحيدة في السوق الصيني اليوم التي تستمر في الالتزام الكامل بخط إنتاجها الكهربائي، تجاوزت NIO أزمة البقاء وبدأت تسعى نحو تحقيق قيمة أفضل ونتائج تشغيلية أفضل، وهي رحلة أخرى ليست سهلة، وقد تواجه أيضًا تجاهلًا من أسواق رأس المال — لكن NIO لا يمكنها التردد، بل يجب أن تتخذ قرارات أكثر وعيًا وواقعية في مسيرتها المستمرة.

هذا المقال من حساب ويشات الرسمي "تايملاين Timelines"، الكاتب: وانغ زهي