أصدرت الدائرة التاسعة حكمها يوم الجمعة بأن عقود أحداث الرياضة الخاصة بـ Kalshi ليست تبادلات بموجب قانون تداول السلع، مما يمهد الطريق أمام نيفادا لتطبيق قوانين القمار الخاصة بها ضد سوق التنبؤ.
يعتمد القرار على سؤال واحد ذي مصالح تجارية كبيرة: إذا كانت العقود عبارة عن تبادلات، فإن لجنة تداول العقود الآجلة للسلع لديها الاختصاص الحصري عليها ولا يمكن للولايات التدخل. تقول آراء 28 أغسطس في KalshiEX LLC v. Assad إنها ليست كذلك، وبالتالي ينطبق نظام القمار في نيفادا. الآن، تواجه كالشي إنفاذ القمار على مستوى الولاية في نيفادا، بينما يظل المنتج المماثل محميًا اتحاديًا في نيوجيرسي، حيث قضت الدائرة الثالثة بخلاف ذلك في أبريل.
النتيجة، وليس الحدث
يُعرّف مكتب تنظيم الأوراق المالية والتبادل (CEA) التبادل ليشمل اتفاقًا يعتمد على "حدوث أو عدم حدوث أو مدى حدوث حدث". وحاججت كالشي أن عقودها الرياضية تندرج ضمن هذا التعريف، مما يضعها تحت الرقابة الحصرية للجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) وخارج نطاق نيفادا.
رفضت اللجنة هذا التفسير. وقالت المحكمة: إن حدوث السوبر بول هو حدث، بينما فوز فريق معين به هو نتيجة الحدث. وأضافت اللجنة أن التفسير الواسع لشركة كالشي "لا يعرف أي مبدأ محدد، لأن أي شيء يمكن تعريفه كحدث."
لم يُنِكِر أحد أن العقود تُتداول في سوق عقود مُعيَّن. وقررت المحكمة أنها لا تزال ليست تبادلات. وسمعت القضية القضاة رايان نيلسون وبريدجيت باد وكنيث لي؛ كتب نيلسون الرأي، وقدم لي ملاحظة متوافقة.
قاعدة الألعاب
كما اعتمدت اللجنة على 17 C.F.R. § 40.11(a)، وهو تنظيم من لجنة تداول العقود الآجلة للسلع يحظر العقود المستندة إلى الأحداث التي تتعلق أو ترتبط أو تشير إلى الألعاب. وقد قدمت كاليشي عقود الرياضة من خلال عملية التصديق الذاتي، وهي العملية التي تسمح للبورصة بإطلاق منتج في السوق دون موافقة مسبقة من لجنة تداول العقود الآجلة للسلع. وقالت المحكمة إن التصديق الذاتي كان غير قانوني وفقًا للقاعدة الخاصة للعقود المستندة إلى الأحداث في قانون تداول العقود الآجلة للسلع وكذلك وفقًا للتنظيم.
ووافق لي على التحليل النصي للأغلبية، لكنه كتب بشكل منفصل لتسليط الضوء على أن القاعدة الخاصة "تبدو وكأنها تعطي لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأساسية سلطة تقديرية فيما إذا كانت ستمنع عقود الألعاب تمامًا." وخلص إلى أن السؤال لا يحتاج إلى الإجابة الآن لأن المادة 40.11 تحظرها حاليًا.
دائرتان، إجابتان
رأي الدائرة الثالثة في 6 أبريل في قضية KalshiEX LLC ضد Flaherty توصل إلى استنتاج معاكس بشأن نفس النص القانوني. فقد اعتبر الأغلبية 2-1، المكتوبة من قبل القاضي بورتر، أن نتائج الرياضات يمكن أن تكون "مرتبطة بعواقب مالية أو اقتصادية أو تجارية محتملة" وبالتالي تُصنف كمقايضات. ووجدت أن هناك إعاقة ميدانية وإعاقة تعارض، وتركت نيوجيرسي محظورة من تطبيق قوانينها المتعلقة بالقمار. وعترض القاضية روث، قائلة إن الافتراض ضد الإعاقة ينطبق على القمار لأن الولايات كانت تقليديًا تنظمها.
لقد قرأ محكمتا استئناف اتحاديتان نفس التعريف وأنتجتا نتائج متضاربة بشأن منتج نفس الشركة، وهي الحالة الكلاسيكية التي تستدعي مراجعة المحكمة العليا.
ما الذي لا يزال مفتوحًا
لا ينهي أي من الحكمين الدعوى الأساسية الخاصة بهما. فقد تعلقت الاستئنافات كلاهما بقرارات وقائية مؤقتة وما إذا كان كالشي قد أثبت احتمال النجاح في تلك المرحلة المبكرة، وليس حكمًا نهائيًا بشأن الجوهر.
يغطي قرار الدائرة التاسعة فقط عقود الرياضة. وأعادت تقديم تحديات نيفادا بشأن عقود كالشي للانتخابات إلى محكمة المقاطعة لإعادة النظر فيها وفقًا للرأي الجديد.
كالشي توسّعت خارج العقود الحدثية إلى المشتقات الرقمية، قدمت طلبًا لإضافة عقود مستمرة على 12 عملة بديلة بعد أيام من موافقة لجنة تداول العقود الآجلة للسلع على عقدها الخاص ببيتكوين، والانتقال خطوة إضافية إلى السلسلة من خلال شراكة مع مزود أوراكل RedStone.