وجدت Galaxy Research أن تسعة صناديق تحوط ومصارف قلصت مراكزها في صناديق بيتكوين الأمريكية الفورية بمقدار 68,000 بيتكوين، ما يعادل حوالي 5.4 مليار دولار حسب الأسعار الحالية. نشرت Galaxy النتائج يوم الاثنين. قلصت هذه الشركات التسع مراكزها الفردية بنسبة تتراوح بين 29% و100%. وكانت الشركات البائعة: Millennium Management وBrevan Howard وGoldman Sachs وCapula Management وFarallon Capital وD.E. Shaw وSchonfeld Strategic Advisors وSymmetry Investments وTudor Investment.
وجدت غالاكسي أن المؤسسات التي قدمت تقارير ربع سنوية 13F إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية كانت تمتلك أسهمًا في صناديق ETF فورية تعادل 355,000 BTC في نهاية سبتمبر 2025. وكان هذا التاريخ يسبق أعلى مستوى قياسي لسعر البيتكوين. وقد قدرت غالاكسي هذه الممتلكات بـ 307,000 BTC بحلول يونيو 2026، أي انخفاض بـ 48,000 BTC، أو 14%. وفي المقابل، زادت حوالي 2,200 جهة مُقدمة للتقارير من مخاطرها الجماعية بمقدار حوالي 20,000 BTC، ما يعادل حوالي 1.6 مليار دولار أمريكي. ومن بين المشترين: ذراع إدارة الثروات في مورغان ستانلي، ومجموعة مبادلة في أبوظبي، ومجلس أبوظبي للاستثمار. وقلص المستشارون ومكاتب العائلات والأفراد خارج مجموعة المُقدِّمين لتقارير 13F ممتلكاتهم بنسبة 6.6% فقط، في حين انخفض سعر البيتكوين بنسبة 49%.
قال أليكس ثورن، رئيس أبحاث الشركة الشاملة في جالاكسي، إن معظم البائعين كانوا ينفذون استراتيجية تداول بدلاً من اتخاذ موقف توجيهي على البيتكوين. وقد قام العديد من البائعين بدمج شراء أسهم صناديق البيتكوين الفورية مع مراكز قصيرة في عقود البيتكوين الآجلة في CME لتحقيق الأساس، وهو الفرق بين الأسعار. وبلغ متوسط الأساس للشهر الأمامي 7.9% سنويًا خلال الأيام الثلاثين السابقة لتسجيل البيتكوين لأعلى مستوى قياسي له، متجاوزًا عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة ثلاثة أشهر بفارق 3.9 نقطة مئوية. وخلال الأيام الثلاثين حتى 21 أكتوبر، بلغ متوسط الأساس 4.8%، أي فقط 0.6 نقطة مئوية فوق عوائد سندات الخزانة. وقدرت جالاكسي أن الرسوم وتكاليف تدوير العقود والهامش تترك التداول يحقق حوالي 1.5 نقطة مئوية أكثر من النقد. وأرجع ثورن مغادرة مكاتب التداول متعددة الاستراتيجيات إلى هذه العوائد، وليس سعر البيتكوين.
أظهرت أرقام CFTC أن المراكز الطويلة الصافية لمديري الأصول في عقود Bitcoin المستقبلية على CME انخفضت بنسبة 57٪، من 43,300 BTC خلال أسبوع أعلى مستوى قياسي لـ Bitcoin إلى 18,400 BTC. كما تقلصت المراكز القصيرة الصافية للمضاربين المرتفعين، والتي تمثل مكون العقود المستقبلية في تجارة الحيازة، بنفس النسبة، من 71,400 BTC إلى 30,600 BTC. وقد انخفضت المراكز المفتوحة بنسبة 28٪ عندما تقاس بـ Bitcoin. وانخفضت المراكز المفتوحة بنسبة 51٪ عندما تقاس بالدولار.
عرضت العقود الآجلة لشهر نوفمبر وديسمبر أسعارًا تتراوح بين 6.3% و6.5% عند إغلاق 21 أكتوبر، أي حوالي نقطتين مئويتين فوق شهادات الخزانة قبل التكاليف. ومع ذلك، جادل ثورن بأن هذا الزيادة الصغيرة لا تعوّض بشكل كافٍ المتداولين عن مخاطر الذيل. ووصل الأساس إلى نسبة سالبة سنوية قدرها 31% في ديسمبر 2022.
انخفض إجمالي_holdings_ لصناديق_spot_ETF بنسبة 11% فقط بين ذروة أكتوبر 2025 وانخفاض يوليو، بينما انخفض سعر البيتكوين بنسبة 53%. وقد اشترت الصناديق 87,000 بيتكوين إضافية منذ أدنى مستوى في يونيو. وصفت غالاكسي هذه الإضافات بأنها عمليات شراء اتجاهية وليست صفقات حمل.
خسرت صناديق الاستثمار المتداولة ما يقرب من مليار دولار على مدار أسبوعين في وقت سابق من هذا الشهر. ثم سجلت الصناديق أكبر تدفقات يومية منذ ما يقرب من شهر في 19 أكتوبر، حيث شملت جميع المشتريات صندوق IBIT التابع لبلاك روك. وتحولت سلسلة التدفقات الإيجابية المستمرة لمدة ثلاثة أيام بقيمة مليار دولار إلى تدفقات خارجية كبيرة. وعادت تدفقات الصناديق إلى الإيجابية هذا الأسبوع، مع تدفقات أصغر بلغ مجموعها حتى الآن حوالي 286 مليون دولار.
تشمل أرقام 13F持有的 حتى يونيو، وبالتالي تستبعد التغييرات الأحدث. كشفت جالاكسي أن جالاكسي تمتلك البيتكوين.