السوق الصاعدة التالية للعملات المشفرة ستركز على التمويل على السلسلة ودمج التمويل التقليدي

الكاتب الأصلي: مات هوان، الرئيس التنفيذي للشؤون الاستثمارية في Bitwise

مُحرر الأصل: Saoirse، Foresight News

ظهرت أخيرًا علامات على أن سوق التشفير قد لامس القاع. منذ 1 يوليو، ارتفع البيتكوين بنسبة 9%، في حين انخفض مؤشر ناسداك 100 بنسبة 6% خلال نفس الفترة. تحول تدفق الأموال إلى صناديق تشفير ETF من سلبي إلى إيجابي، واستمرت مشاعر السوق في التحسن. على الرغم من أنه لا يزال من المبكر القول إن السوق استقر بالكامل، إلا أن الإشارات الإيجابية المتعددة دفعت العديد من الأشخاص إلى طرح أسئلة حول الاتجاه التالي للسوق.

في الجمعة الماضية، سألني مستشار استثماري: "إذا كان السوق قد لامس القاع، فما الأصول التي ستقود الدورة الصاعدة التالية للعملات المشفرة؟"

عادةً، يكون من الصعب الإجابة عن هذا السؤال خلال فترات الشتاء التشفيري. غالبًا ما تصبح المحاور الرئيسية لدورة جديدة من السوق الصاعد واضحة فقط بعد اكتمال الحركة السعرية.

لكن هذه المرة، أعتقد أن الإجابة أمامنا مباشرة: السرد الأساسي للدورة التالية من الازدهار في العملات المشفرة سيكون دمج التمويل على السلسلة مع التمويل التقليدي.

بعبارة أخرى، ستتركز النقاط الرئيسية في الأسواق المستقبلية حول العملات المستقرة، وتوسيع رموز الأصول، والتجارة على مدار الساعة، والتسوية الفورية، ونمو التمويل اللامركزي المؤسسي (DeFi) ليصل إلى حجم يتراوح بين آلاف المليارات من الدولارات. ستُعيد البلوكشين تشكيل النظام المالي الحالي، تمامًا كما أعاد الإنترنت تشكيل صناعتي الإعلام والتجزئة في مطلع القرن الحادي والعشرين. أتوقع أن تكون هذه الدورة الأكبر على الإطلاق في عالم التشفير، وذلك لسببين: أولًا، تستند هذه الدورة إلى قيمة تطبيقية حقيقية وعوائد مُولَّدة، وليس فقط إلى موجات التسويق السوقية؛ ثانيًا، تستهدف هذه الدورة أسواقًا أوسع بكثير من الدورات السابقة — فهي تستهدف الأسواق المالية العالمية بأكملها، وليس فقط قطاع التشفير الداخلي.

يجد بعض الأشخاص أن هذه الاتجاهات واضحة بذاتها: إن ترميز الأصول سيقود بالضرورة إلى الدورة الصاعدة التالية، وستتجاوز أصول العملات المستقرة عشرات التريليونات من الدولارات في النهاية، وستنتقل جميع المؤسسات الكبرى في وول ستريت إلى السلاسل في وقت ما. فبالتأكيد، تمتلك البنية التحتية للعملات المشفرة مزايا طبيعية عديدة مقارنةً بالنظام المالي التقليدي: التداول على مدار الساعة أيسر بكثير من فترات التداول المحدودة؛ التسوية الفورية أفضل من التسليم T+1؛ والاتصال العالمي يتجاوز القيود الجغرافية. لست وحدي من يحمل هذا الرأي، إذ أيدته رئيسة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، ورئيس تنفيذي أكبر شركة إدارة أصول في العالم، ورئيس تنفيذي أكبر بنك في العالم.

ومع ذلك، حتى مع وضوح الاتجاه، لم يُعدّ معظم المستثمرين محفظتهم المالية وفقًا لهذا المستقبل. لا يزال الكثيرون يتساءلون عما إذا كان قطاع التشفير قد "ضاع فيه الأمل". وفي هذا الفجوة المعرفية، تكمن فرص استثمارية هائلة.

إذًا، كيف ينبغي لنا تخطيط دورة الثور الجديدة؟ يمكننا التركيز على كيانين ممثلين يدفعان دمج الصناعة من اتجاهين مختلفين: Hyperliquid (الرمز HYPE) و Robinhood (رمز السهم HOOD).

Hyperliquid (HYPE) هي سلسلة من الطبقة الأولى (مشابهة لإيثريوم وسولانا)، مصممة أصلاً لبناء سوق للمنتجات المشتقة المستمرة المبنية على الأصول الرقمية. في البداية، كان المستثمرون يتداولون على منصة Hyperliquid أصولًا رقمية مثل البيتكوين والإيثريوم لأغراض المضاربة.

لكن المنصة استطاعت توسيع نطاق أعمالها بسرعة بفضل تجربة تقنية متميزة — مثل سهولة الاستخدام، والتسوية الفورية، والتداول على مدار الساعة. اليوم، يشكل ما يقارب نصف حجم التداول على منصة Hyperliquid من الأصول التقليدية مثل النفط والفضة ومؤشر S&P 500. كما تواصل المنصة توسيع أعمالها في الأسواق الفورية للسلع، وأسواق التنبؤ، والخيارات، في الوقت الذي تشكل فيه منافسة قوية لمنصات مثل CME وNASDAQ وICE وKalshi وCoinbase.

تكتسب Hyperliquid زخمًا سريعًا، مما يضع ضغطًا كبيرًا على منافسيها. حتى أن CME رفعت دعوى قضائية ضد لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC) في محاولة لعرقلة قبول الجهة التنظيمية للعقود الآجلة الدائمة التي أطلقتها Hyperliquid أولًا.

حتى في ظل الشتاء التشفيري، حقق رمز HYPE مكاسب سنوية بلغت 146%. وتدعم البيانات النموية أساسًا حقيقيًا: تجاوز إجمالي إيرادات منصة Hyperliquid في يونيو مليار دولار، ومن المتوقع أن تصل إيرادات العام الكامل إلى 800 مليون دولار. ستستخدم المنصة 99% من إيراداتها لشراء رمز HYPE الأصلي في السوق المفتوح، مما يقلل باستمرار العرض المتداول. في رأيي، حتى لو ضاعف سعر HYPE مرتين، فإن التقييم لا يزال ضمن نطاق معقول.

اختارت Robinhood أن تقف إلى جانب المالية التقليدية وتدفع قدماً هذا الاندماج الصناعي.

روبنهود هي شركة وساطة أوراق مالية تقليدية تنافس مؤسسات مثل شارك ليبيرتي في جذب المستثمرين الأفراد والمحترفين. لفترة طويلة، كانت روبنهود أكثر انفتاحًا تجاه الأصول المشفرة مقارنة بمنافسيها، وكانت أول وسيط كبير يطلق ميزة التداول المباشر للأصول المشفرة.

في الوقت نفسه، تؤيد روبينهود تمامًا رأيي المتعلق بـ"الاندماج الصناعي". وقال الرئيس التنفيذي للشركة، فلاد تينيف: "ستعيد توكينيزاسيون الأصول تشكيل النظام المالي بأكمله في النهاية؛ فالصناعة المشفرة والتمويل التقليدي كانتا على مدار فترة طويلة في نظامين منفصلين، لكنهما سيتكاملان تمامًا في النهاية". وتوقع أن الحدود بينهما ستختفي تمامًا في المستقبل.

في 1 يوليو، استثمرت Robinhood بالكامل في هذا الاتجاه، وأطلقت سلسلة طبقة ثانية مطورة ذاتيًا تُسمى Robinhood Chain. هذه السلسلة العامة مفتوحة لمستخدمين في 120 دولة (لا تدعم حاليًا منطقة الولايات المتحدة)، حيث يمكن للمستخدمين تداول الأسهم المُرقمة على مدار العام وطوال اليوم. كما تدعم السلسلة بروتوكولات التمويل اللامركزي الرائدة: يمكن للمستخدمين تبديل الأصول على Uniswap، ورهن الأصول للحصول على قروض عبر Morpho، أو رهن الأصول كضمان للتداول على منصة Lighter للعقود الدائمة. خلال أسبوعين فقط منذ الإطلاق، تجاوز حجم الأصول المخزنة على Robinhood Chain 300 مليون دولار، وعالجت السلسلة 3.6 مليون معاملة يوميًا.

هذا المحتوى يستحق القراءة بعناية: في بداية هذا الشهر، أطلقت Robinhood خدمتها فقط عبر التكنولوجيا، ووصلت إلى 120 دولة، حيث يمكن للمستخدمين شراء وبيع الأسهم المُرَمَّزة بشكل فوري ومستمر، وتنفيذ عمليات التداول بالهامش والرافعة المالية، وقد شارك عدد كبير من المستخدمين بالفعل.

يطرح المتشككون أن المعاملات المبكرة الكثيرة على السلسلة كانت مركزة على العملات الميمية وليس الأسهم، وهذا صحيح بالفعل. لكن حجم تداول الأسهم المُمَوَّلة قد وصل بالفعل إلى حجم حقيقي، وهناك قاعدة مستخدمين حقيقية، وأتوقع أن يستمر حجم التداول في كلا الفئتين في النمو.

أنا متأكد تمامًا أن منافسي روبينهود يراقبون هذا المشروع عن كثب، وبدأوا في التفكير: هل يجب علينا أيضًا أن نتبع الخطوة؟ هل نحتاج إلى بناء شبكة شيفتر، أو شبكة يو بي إس، أو شبكة بنك أمريكا؟ إن حجم النشاط التداولي الذي أظهره روبينهود في مراحله الأولى لا يمكن لأي مؤسسة تجاهله.

أعتقد أن دورة الصعود الجديدة كافية في حجمها لدفع معظم أصول القطاع للصعود. أنا متفائل على المدى الطويل تجاه الأصول المشفرة الرئيسية مثل البيتكوين والإيثريوم وسولانا، بالإضافة إلى الشركات العامة المرتبطة بالعملات المشفرة.

لكن هناك فئتين من الأصول الاستثمارية، ستتمتعان بإمكانات صعودية بارزة.

1. مسابقة Hyperliquid: تطبيقات مالية رقمية أصلية تمتلك إيرادات حقيقية ونموذج اقتصادي للرموز المميزة عالي الجودة

الميزة الأساسية التي تميز Hyperliquid عن تطبيقات التشفير الأخرى هي الدخل المستقر وال حقيقي وآلية الرمز المميز المتكاملة (99% من الإيرادات تُستخدم لشراء وحرق HYPE). العديد من المستثمرين شهدوا العديد من تطبيقات التشفير التي تمتلك قاعدة مستخدمين كبيرة وحجم تداول عالٍ، لكن أسعار رموزها تظل منخفضة باستمرار، ونماذج Hyperliquid تتوافق تمامًا مع طلبات هؤلاء المستثمرين.

على المدى الطويل، أؤمن بأن عددًا كبيرًا من المشاريع المشفرة الناشئة ستُقلد آلية رموز HYPE، مما سيولد مجموعة من فرص الاستثمار في رموز جديدة وذات إمكانات. في الوقت نفسه، أتابع المشاريع الناضجة التي تشكل حجمًا أعمالًا وتعمل بنشاط على ربط قيمة الرمز باستخدام المنصة بشكل عميق. على سبيل المثال، Uniswap و Aave، حيث تتمتع المنصتان بحجم هائل وتسارع في تحسين الاقتصاد الرمزي؛ كما أن Morpho也在朝着相同方向发展.

2. مسار Robinhood: الشركات التقليدية الناضجة التي تمارس أعمالها على أساس البنية التحتية للعملات المشفرة

ستعيد الثورة الصناعية تشكيل خريطة حصة السوق. إن انتشار العملات المستقرة، وتوسيط الأصول، وتطبيق البنية التحتية للتعاملات على البلوكشين، هي أكبر تغييرات تقنية تشهدها الأسواق المالية خلال الخمسين عامًا الماضية، والتغييرات الهائلة تحدث بصمت.

للاستفادة من الفائزين، ركّز على الشركات التي تدير بالفعل أعمالًا مشفرة على نطاق واسع، وليس فقط تلك التي تبقى في مرحلة إثبات المفهوم. مشاريع الاختبار المفاهيمي منخفضة التكلفة وسهلة جذب الاهتمام الإعلامي، لكنها صعبة في تراكم الخبرات الفعالة. إن معرفة روبينهود المستمدة من سلسلة عامة تعمل رسميًا في 120 دولة لا يمكن مقارنتها بأي مشروع اختبار صغير.

الشركات التي أتابعها باستمرار تشمل Coinbase وFigure وBlackRock؛ كما أراقب Visa وStripe، وحتى جي بي مورغان. بالطبع، هناك لاعبون آخرون، لكن الشركات المذكورة أعلاه جميعها ملتزمة بعمق بهذه الثورة.

لطالما كان هناك إجماع في صناعة التشفير: مؤشر أكبر نجاح للبلوكشين هو "إخفاء" التقنية — عندما تُدمج البلوكشين بعمق في البنية التحتية الأساسية للنظام المالي، لدرجة أن المستخدمين لا يشعرون بوجودها أثناء استخدامهم للخدمات.

أنا أؤمن دائمًا أنه عندما تأتي الدورة الصاعدة التالية، وتصبح المالية التقليدية والصناعة المشفرة غير قابلة للفصل، سيصبح هذا الحلم واقعًا. يجب على المستثمرين التكيف مع هذا الاتجاه والتحضير مسبقًا.

ملاحظة: أحيانًا، لتقييم تواجد شركة في مجال التشفير، يجب النظر إلى إجراءاتها الفعلية، وليس إلى خطابها التسويقي.