ملخص
يتحول منطق استثمار NEAR من Layer 1 عالي الأداء نحو تجريد السلسلة، والتسوية عبر السلسلة، وبنية تحتية للوكلاء الذكاء الاصطناعي، سعيًا للحصول على مساحة نمو أكبر من البيئة متعددة السلسلة.
NEAR Intents يُزعم أنها أكملت أكثر من 13 مليار دولار من التسوية عبر السلاسل، لكن هناك فجوة كبيرة بين حجم التسوية والإيرادات الفعلية للبروتوكول.
تم خفض أعلى معدل تضخم سنوي لـ NEAR من 5% إلى حوالي 2.5%، مع إلغاء استرداد غاز المطورين وتوسيع تدمير الرسوم، مما أدى إلى تحسين اقتصاد الرمز المميز مقارنة بالدورة السابقة.
في الـ 30 يومًا السابقة حتى 1 سبتمبر، أنتجت منتجات NEAR إجمالي رسوم قدره حوالي 3.48 مليون دولار، لكن الرسوم الصافية للبروتوكول كانت فقط حوالي 757,500 دولار، مما يشير إلى أن احتجاز القيمة لا يزال في مراحله المبكرة.
يملك الفريق المؤسس خلفية حقيقية في الذكاء الاصطناعي وأنظمة موزعة، لكن منتجات الذكاء الاصطناعي ومشاريع التعاون ونمو المستخدمين لم تثبت دخلاً تجارياً مستمراً.
NEAR لا يزال متخلفًا عن سيولة Ethereum وSolana، وحجم المطورين، وشبكة التطبيقات، كما يواجه منافسة من Sui وAptos وبنية تحتية متعددة السلاسل أخرى.
السوق المشتق الحالي يميل إلى الاتجاه الصاعد بشكل عام، لكن العقود غير المغلقة انخفضت، وقد يكون جزء من الارتفاع الأخير ناتجًا عن تغطية المراكز القصيرة.
يُفضل اعتبار NEAR كاستثمار اختياري عالي المرونة وعالي المخاطر التنفيذية، وليس كأصل أساسي يمتلك تدفقات نقدية مستقرة وحاجزًا شبكيًا.
NEAR تمر بتحول استراتيجي مهم.
في الماضي، كانت NEAR تشارك في المنافسة كطبقة 1 عالية الأداء، مع التركيز على ميزاتها مثل التوسع عبر الشظايا، ورسوم منخفضة، وتأكيدات سريعة. اليوم، تسعى إلى إعادة تعريف نفسها كبنية تحتية أساسية للتداول متعدد السلاسل والوكيلات الذكية بالذكاء الاصطناعي: حيث لا يحتاج المستخدمون إلى فهم البنية المعقدة للبلوكشين، بل تقوم المحافظ والوكيلات تلقائيًا بتنفيذ العمليات عبر السلاسل، والتحويل، والدفع.
قدمت NEAR Intents بيانات تداول أولية في هذا الاتجاه، كما حظيت أعمال الذكاء الاصطناعي باهتمام السوق بفضل الخلفية التقنية لفريق المؤسسين. في الوقت نفسه، تسعى NEAR إلى خفض التضخم، وتوسيع تدمير رسوم المعاملات، ومحاولة استخدام إيرادات المنتجات في شراء العملات المعدنية.
المشكلة هي أن هذه التطورات لم تُحول بعد بالكامل إلى طلب مستمر على رمز NEAR. يمكن أن ينمو حجم التداول بسرعة، لكن الإيرادات التي يحصل عليها البروتوكول فعليًا قد تكون محدودة؛ يمكن لمنتجات الذكاء الاصطناعي استخدام تقنية NEAR دون أن يعني ذلك أن المستخدمين يجب أن يمتلكوا NEAR.
هذا يجعل NEAR أصلًا رقميًا تمثيليًا: الاتجاه التقني يصبح أكثر وضوحًا، بينما لا يزال إغلاق الدورة الاقتصادية بحاجة إلى التحقق.
الانتقال من سلسلة واحدة إلى بوابة تداول متعددة السلاسل
NEAR كانت في الأصل منصة عامة للعقود الذكية موجهة نحو التطبيقات الاستهلاكية. وعبر بنية Nightshade التي تعالج حالة الشبكة عبر التجزئة، تهدف إلى زيادة السعة مع الحفاظ على تكلفة منخفضة. ووفقًا لما أعلنه المشروع، فإن وقت إنشاء الكتلة الحالي لـ NEAR هو حوالي 600 مللي ثانية، ويستغرق التأكيد النهائي حوالي 1.2 ثانية؛ وفي عام 2025، سيزيد عدد تجزئات الشبكة من 6 إلى 9، مما يزيد القدرة النظرية على المعالجة بنسبة حوالي 50%.
هذه المؤشرات الأداء ليست سيئة، لكنها صعبة الآن أن تشكل ميزة مستقلة في سوق السلاسل العامة اليوم. جميع سلاسل Solana وSui وAptos وEthereum Layer 2 تقدم تجربة معاملات أسرع وأرخص. بالنسبة لـ NEAR، فإن الاستمرار في التأكيد على TPS ورسوم المعاملات سيجعلها تغرق في منافسة متجانسة.
لذلك، بدأ NEAR في تحويل تركيز التطوير نحو "تجريد السلسلة".
ببساطة، يهدف تجريد السلسلة إلى جعل المستخدمين لا يشعرون بالBlockchain الذي يستخدمونه، ولا يحتاجون إلى التعامل يدويًا مع الجسور العابرة للسلاسل، وعملات الغاز، ومسارات المعاملات. يكفي أن يحدد المستخدم النتيجة التي يرغب في تحقيقها، وسيقوم النظام تلقائيًا بتحديد الشبكة المناسبة، والسيولة، وحل التنفيذ.
NEAR Intents هي المنتج الأهم في هذه الاستراتيجية. عادةً ما تتطلب المعاملات العابرة للسلسلة التقليدية من المستخدمين اختيار الجسر ومنصة التداول والشبكة الهدف؛ وفي نمط Intents، يكفي للمستخدمين تقديم نية المعاملة، ثم يقوم الحلول بتحديد أفضل مسار بين المنصات المختلفة وحاويات السيولة.
أظهرت البيانات التي كشفت عنها NEAR أن إجمالي المبالغ المُسوّقة عبر السلاسل لـ Intents تجاوز 13 مليار دولار أمريكي. وتشير بعض الإحصائيات المجتمعية إلى تقديرات تتراوح بين 20 و26 مليار دولار أمريكي، وتغطي 30 إلى 35 سلسلة بلوكشين. وعلى الرغم من أن البيانات المختلفة قد استخدمت نطاقات زمنية ومعايير إحصائية مختلفة، إلا أنه يمكن على الأقل الاستنتاج أن NEAR Intents قد حظيت بنشاط تداول حقيقي بحجم معين.
هذا أيضًا يغير السوق المحتمل لـ NEAR. في الماضي، كان نمو سلسلة عامة يعتمد بشكل رئيسي على المطورين الذين ينشئون تطبيقات على السلسلة نفسها، ثم يجذبون المستخدمين والأموال؛ إذا نجح نموذج Intents، فقد تشارك NEAR في تدفق الأصول على سلاسل بلوكشين أخرى حتى لو لم تستضيف جميع التطبيقات، وتحقق إيرادات من المعاملات عبر السلاسل.
ومع ذلك، فإن تجريد السلسلة يحتوي على تناقض طبيعي: كلما كان تجربة المستخدم أكثر سلاسة، أصبح من الأسهل إخفاء الشبكة الأساسية. قد يستخدم المستخدمون قدرات التنفيذ التي توفرها NEAR دون أن يدركوا أن المعاملة مرّت عبر NEAR، ولا يحتاجون إلى امتلاك رموز NEAR مباشرة.
في الوقت نفسه، تتنافس المحافظ، والمحركات المجمعة، وبروتوكولات السلاسل المتقاطعة، وشبكات النوايا الأخرى على الوصول إلى المعاملات. حتى مع استمرار توسع حجم التسوية لـ NEAR Intents، فمن المحتمل أن تذهب معظم الرسوم إلى الحلّالين ووسيطات السوق والتطبيقات الشريكة الذين يقدمون العروض والسيولة. ما إذا كان NEAR قادرًا على الاحتفاظ بجزء من هذه الإيرادات هو ما سيحدد تقييمه.
قدم الذكاء الاصطناعي سرداً جديداً، لكن الإيرادات التجارية لا تزال بحاجة إلى التحقق
الذكاء الاصطناعي هو خط آخر رئيسي في التحول الاستراتيجي لـ NEAR.
NEAR تُخطّط لتمكين الوكلاء الذاتيين، وتشغيل النماذج السرية، ومخرجات AI القابلة للتحقق، وسوق الوكلاء، والمدفوعات بين الآلات، والمساعدين الذكيين المملوكون للمستخدمين. يهدف المشروع إلى دمج قدرات blockchain المتعلقة بالحسابات والمدفوعات وملكية الأصول مع قدرات الوكلاء الذكية على التنفيذ التلقائي.
بالمقارنة مع بعض مشاريع التشفير التي غيّرت موقعها فقط بعد موجة الذكاء الاصطناعي، فإن NEAR تتمتع بقاعدة تقنية أكثر مباشرة. فقد عمل المؤسس المشارك إيليا بولوسوخين في جوجل على أبحاث التعلم الآلي وشارك في كتابة الورقة الأساسية التي أسست بنية Transformer بعنوان "Attention Is All You Need"؛ بينما يتمتع المؤسس المشارك الآخر ألكسندر سكيدانوف بخبرة في قواعد البيانات الموزعة وتطوير الأنظمة الكبيرة.
هذا يمنح تحول NEAR إلى الذكاء الاصطناعي استمرارية معينة، وليس فقط للبحث عن وسم سوق أكثر رواجًا للرمز.
وفقًا للإفصاحات الخاصة بالمشروع، شملت بيئة الذكاء الاصطناعي لـ NEAR أكثر من 50 فريقًا، تغطي مجالات البحث والبيانات والتخزين والنماذج والتطبيقات. وتشمل التعاونات أو التكاملات ذات الصلة Frax و Infinex و SWEAT و Eliza. كما تعمل NEAR على تطوير مساعدين ذكيين مثل IronClaw، بهدف تمكين الوكلاء من الوصول الآمن إلى الحسابات، وامتلاك الأصول، وتنفيذ المعاملات من خلال بيئات التنفيذ الموثوقة، وعزل الشهادات، وحماية الخصوصية.
هناك أيضًا نقطة التقاء طبيعية بين الذكاء الاصطناعي والنيات. قد تحتاج الوكلاء الذكية المستقبلية إلى شراء الخدمات بشكل مستقل، وإدارة الأموال، وتبادل الأصول بين سلاسل كتل مختلفة. يمكن للنيات مساعدة الوكلاء على إيجاد المسارات والسيولة، كما أن NEAR لديها فرصة لأن تصبح طبقة تنسيق وتسوية لهذه المعاملات بين الآلات.
المساحة التخيلية في هذا الاتجاه كبيرة، لكن الأدلة التجارية لا تزال محدودة. امتلاك 50 فريقًا للذكاء الاصطناعي لا يعني امتلاك 50 مصدر دخل ناضج، والتعاون وإطلاق المنتجات لا يمثلان طلبًا مدفوعًا مستقرًا. إن خدمات الذكاء الاصطناعي المركزية تمتلك بالفعل قوة حوسبة وأدوات وعملاء مؤسسيين ناضجين، ويجب على NEAR إثبات أن ملكية الأصول والخصوصية والقابلية للتحقق التي تقدمها البلوكشين كافية لتعويض التعقيد التقني الإضافي.
الأهم من ذلك، حتى لو نجحت منتجات الذكاء الاصطناعي، فليس بالضرورة أن ينتقل القيمة إلى رمز NEAR. فقد يُستخدم الوكلاء للوصول إلى الخدمات عبر محفظات طرف ثالث، وقد تُدفع الرسوم من قبل التطبيق، ولا يحتاج المستخدم النهائي بالضرورة إلى شراء NEAR أو الاحتفاظ به على المدى الطويل. ما إذا كانت أنشطة الذكاء الاصطناعي يمكن أن تولد إيرادات بروتوكولية، وما إذا كانت هذه الإيرادات يمكن أن تخلق طلبًا على الرمز، لا تزالان مسألتين لم تُجاب عنهما بالكامل.
ما هي الإيرادات النهائية من حجم تداول قدره 13 مليار دولار؟
ما يُعتبر الأكثر أهمية في منطق الاستثمار الحالي لـ NEAR ليس حجم التداول نفسه، بل الفجوة بين حجم التداول وإيرادات البروتوكول.
وفقًا للوحة الدخل المذكورة في النص الأصلي، فإن المنتجات المرتبطة بـ NEAR أنتجت إجمالي رسوم قدره حوالي 3.48 مليون دولار خلال الـ 30 يومًا السابقة لـ 1 سبتمبر 2026. بعد خصم الرسوم المدفوعة للمُحِلّين والشركاء والتطبيقات والمشاركين الآخرين، تبلغ الرسوم الصافية للبروتوكول حوالي 757,500 دولار.
بمعنى آخر، فإن الدخل الذي تحتفظ به البروتوكول فعليًا لا يمثل سوى جزءًا من إجمالي الرسوم. هذا التوزيع ليس مفاجئًا: فالمعاملات عبر السلاسل تتطلب من الحلول تقديم عروض أسعار، ومن المزودين تقديم سيولة، كما تحتاج التطبيقات والمحافظ إلى تحقيق دخل. لكن بالنسبة لحاملي رموز NEAR، فإن حجم المعاملات عبر السلاسل وإجمالي الرسوم ليسا الأرقام الأكثر أهمية، بل إن الدخل الصافي للبروتوكول هو الأقرب إلى القيمة الاقتصادية التي يمكن لل tài sản الأساسي التقاطها.
رغم ذلك، لا يمكن اعتبار الرسوم الصافية مكافئة مباشرة للتدفق النقدي للمساهمين. يمكن لـ NEAR استخدام الإيرادات في عمليات شراء العملات، أو الرهن، أو التجميد، أو الإنفاق على البيئة، أو خزينة البروتوكول، لكن لا توجد قواعد ثابتة حاليًا تطلب استخدام جميع الإيرادات لشراء العملات. ما زال استخدام الأموال يخضع لقرارات الحوكمة.
لذلك، عند مراقبة الأساسيات الخاصة بـ NEAR، من السهل المبالغة في تقدير جودة النمو من خلال النظر فقط في عدد المستخدمين أو عدد المعاملات أو قيمة التسوية الخاصة بـ Intents. ما يهم حقًا هو ثلاثة أسئلة: هل دخل البروتوكول الصافي ينمو باستمرار؟ هل نصيب الدخل من إجمالي رسوم المعاملات يزداد؟ وما مدى تحول هذه الإيرادات إلى طلب على شراء NEAR أو تدميرها أو تأمينها على المدى الطويل؟
إذا زادت أرصدة التسوية الخاصة بـ Intents بسرعة كبيرة، لكن الصافي الدخل ظل دائمًا عند مستوى منخفض، فقد يصبح NEAR بنية تحتية تُستخدم على نطاق واسع، لكنه未必 أصلًا قادرًا على التقاط القيمة بشكل فعال.
في السنوات الأخيرة، حاول NEAR أيضًا معالجة هذه المشكلة. تم خفض أعلى معدل تضخم سنوي من 5% إلى حوالي 2.5%؛ تم إلغاء آلية استرداد Gas للمطورين، وستدخل رسوم المعاملات ذات الصلة بشكل أكثر اكتمالاً في عملية التدمير؛ كما تم تفعيل مفتاح الرسوم في NEAR Intents ومحاولة استخدام جزء من إيرادات المنتجات لشراء الأسهم. وفقًا لإفصاح المشروع، دفعت الآليات ذات الصلة إلى شراء أكثر من مليون وحدة NEAR.
تم تحسين هيكل العرض أيضًا. لقد تم تداول حوالي 1.305 مليار رمز NEAR بالكامل أو شبه بالكامل، مما يجعل القيمة السوقية المتداولة متساوية تقريبًا مع التقييم المُخفّض بالكامل. مقارنةً بالسلاسل العامة الجديدة التي لا تزال تحتفظ بكميات كبيرة من الرموز المخصصة للفريق والمستثمرين بانتظار فك قيودها، فإن NEAR تواجه ضغطًا أقل على فك القيود في المستقبل.
لكن الاقتراب من التوزيع الكامل لا يعني التضخم. تكاليف معاملات NEAR منخفضة، وحتى مع حجم معاملات كبير، قد لا يكون حجم التدمير كافيًا لتعويض التضخم الناتج عن مكافآت المُحققين. أما عمليات الشراء، فهي تتمتع بقدر من التقدير الذاتي ولم تُشكّل بعد ترتيبًا ثابتًا وقابلًا للتنبؤ.
NEAR لا تحتاج فقط إلى إثبات أن اقتصاد الرموز "تحسّن"، بل يجب أن يصل دخل البروتوكول وتدمير الرسوم في النهاية إلى مستوى يقارب أو يتجاوز الإصدار الجديد. فقط من خلال تشكيل هذه الدورة المغلقة، يمكن أن ينتقل نمو المنتج بشكل مستقر إلى قيمة الرمز.
البيئة لا تزال تنمو، لكنها لم تُنشئ بعد مركزًا قياديًا
كشفت NEAR عن بيانات مستخدمين ومعاملات مذهلة. أظهرت مراجعتها لعام 2024 أن عدد المستخدمين النشطين شهريًا ارتفع من 7 ملايين في العام السابق إلى 40 مليونًا، مع حوالي 4 ملايين مستخدم نشط يوميًا، وأكثر من 8 ملايين معاملة يوميًا. كما حصلت مشاريع البيئة على تمويل خارجي بقيمة حوالي 146 مليون دولار أمريكي، وجمعت فرق المسرّع حوالي 50.5 مليون دولار أمريكي.
هذه البيانات على الأقل تشير إلى أن NEAR ليست سلسلة "أشباح" فقدت المطورين والمستخدمين. فبعد مرورها على دورة الركود السابقة، لا تزال تحتفظ بشبكتها وبنية تحتيتها وتمويلها وبيئتها التطبيقيّة.
لكن مؤشرات مستخدمي البلوكشين تحتاج إلى تفسير حذر. فقد يشير ما يُسمى بالمستخدمين النشطين شهريًا إلى حسابات أو عناوين أو كيانات تتفاعل مع التطبيق، وقد تشمل برامج آلية وأنشطة داعمة ومعاملات منخفضة القيمة، ولا يمكن فهمها مباشرة كعدد المستخدمين المستقلين على منصات الإنترنت.
لم يتم الحصول على بيانات كاملة ومستقلة مُصادق عليها حديثًا حول معدل الاحتفاظ بالمستخدمين، وحجم العملات المستقرة، وTVL، وجودة المعاملات. وبالتالي، فإن 40 مليون مستخدم نشط شهريًا و8 ملايين معاملة يومية تُثبت وجود نشاط على الشبكة، لكنها لا تُثبت وحدها أن هذه الأنشطة تولد إيرادات مستمرة.
تُظهر بيانات المطورين موقفًا مشابهًا. تُظهر البيانات المقتبسة لشهر أغسطس 2026 أن نظام NEAR يضم حوالي 1231 مطورًا، و79,400 عملية تقديم كود، و234 مستودعًا كوديًا. وفقًا لنفس المعيار الإحصائي، يضم Solana حوالي 1494 مطورًا، بينما يصل عدد مطوري Ethereum إلى 11,600.
يتمتع NEAR ببيئة مطورين لا تزال نشطة، لكنه ما زال يواجه فجوة واضحة مقارنة بـ Ethereum، كما أنه متخلف في السيولة وقدرات التطبيقات الاستهلاكية مقارنة بـ Solana. تطبيقات مثل HOT Wallet وSWEAT وKAIKAI قد منحت NEAR قاعدة مستخدمين معينة، لكنها لم تُنتج بعد منتجًا رائدًا قادرًا على تغيير مشهد الصناعة.
يواجه NEAR منافسة تمتد عبر عدة أسواق. في مجال السلاسل العامة الأساسية، يتنافس مع Ethereum وSolana وSui وAptos على المطورين والتمويل؛ وفي مجال تجريد السلسلة، يواجه محفظات وأدوات تجميع المعاملات وجسور العبور وشبكات النوايا الأخرى؛ وفي مجال الذكاء الاصطناعي، يجب عليه أيضًا التنافس مع مزودي السحابة المركزة ومشاريع التشفير المتخصصة في الحوسبة والبيانات والنماذج والخصوصية.
هذا يجعل NEAR تمتلك في نفس الوقت خيارات واسعة ومخاطر تنفيذ عالية. إذا تكوّنت تآزر بين خطوط المنتجات المختلفة، فقد تبني NEAR نظامًا كاملاً يغطي الحسابات والدفع والتقاطع بين السلاسل والوكيلات؛ ولكن إذا تشتت الموارد بشكل مفرط، فقد تظهر حالة فيها العديد من المنتجات ولكن موقعها في السوق لا يزال محدودًا.
NEAR حاليًا أقرب إلى منافس متوسط الحجم يتمتع بمصداقية تقنية وتوجه متميز، وليس إلى قائد سوق يمتلك حواجز قوية.
الحكم الأساسي: NEAR بحاجة إلى إثبات أكثر من مجرد التقنية
أقوى منطق استثماري حاليًا لـ NEAR هو أن تصبح البنية التحتية للتنسيق والمعاملات والتسوية في اقتصاد السلاسل المتعددة والوكيلات الذكية. إذا تحقق هذا الرؤية، فقد يتجاوز السوق الذي يمكن لـ NEAR تغطيته السوق الخاص بـ Layer 1 واحدة، وبناء مسارات جديدة لاستخلاص القيمة من خلال رسوم النوايا، ودفعات الوكلاء، وشراء العملات المعدنية.
تتضمن ميزات NEAR فريقًا مؤسسًا قويًا، وسجل تشغيلي طويل الأمد، وهندسة تقسيم، وهيكل رمزي يقترب من التدفق الكامل، وانخفاض معدل التضخم، بالإضافة إلى اتجاه تميزي مدعوم بالذكاء الاصطناعي وتجريد السلسلة.
لكن أكبر مخاطرها قد لا تكون فشلًا تقنيًا، بل البقاء لفترة طويلة في حالة "موثوقة تقنيًا، ومنتجها غني، لكن موقعها الاقتصادي ثانوي". فقد يستمر NEAR في العمل بثبات، والحفاظ على مجتمع المطورين، وطرح منتجات جديدة باستمرار، لكنه لا يزال غير قادر على تكوين شبكة تطبيقات قوية، أو إيرادات بروتوكول، وطلب على الرمز المميز.
المؤشرات الأكثر أهمية لمتابعتها في المستقبل تشمل إيرادات NEAR Intents الصافية وهامش الربح، والاحتفاظ بالمستخدمين غير المحفزين، ونمو العملات المستقرة وقيمة الأصول المجمعة (TVL)، والإيرادات التجارية الحقيقية من منتجات الذكاء الاصطناعي، ومعدل التضخم الفعال للرموز، وشفافية عمليات الشراء والتمويل من الخزينة.
في النهاية، يحتاج NEAR إلى الإجابة عن ثلاثة أسئلة: ما مدى قدرة معاملات Intents على الحفاظ على إيرادات البروتوكول؛ هل ستخلق منتجات الذكاء الاصطناعي والمتعدد السلاسل طلبًا مباشرًا على رمز NEAR؛ وهل يمكن لإيرادات البروتوكول والحرق والشراء回购 أن توازن الإصدار الجديد على المدى الطويل.
قبل التحقق الكامل من هذه القضايا، يُفضل اعتبار NEAR أصلًا عالي المرونة يُستثمر فيه على تطور الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية متعددة السلاسل. إن أساسها التقني واتجاه منتجاتها يوفران مساحة صاعدة كبيرة، لكن قدرتها على التحويل إلى إيرادات، واحتجاز القيمة، وضغط المنافسة لا تزال تحدد ما إذا كانت هذه المرحلة الانتقالية ستُحدث حقًا إعادة تقييم للقيمة.
انقر لمعرفة الوظائف المتاحة لدى BlockBeats
مرحبًا بانضمامك إلى المجتمع الرسمي لـ BlockBeats
مجموعة تلغرام للاشتراك: https://t.me/theblockbeats
مجموعة Telegram للنقاش: https://t.me/BlockBeats_App
الحساب الرسمي على تويتر: https://twitter.com/BlockBeatsAsia