باختصار

يتحول منطق استثمار NEAR من Layer 1 عالي الأداء نحو تجريد السلسلة، والتسوية عبر السلسلة، وبنية تحتية للوكلاء الذكاء الاصطناعي، سعيًا للحصول على مساحة نمو أكبر من البيئة متعددة السلاسل.

تم الإدعاء أن NEAR Intents أكملت أكثر من 13 مليار دولار من التسوية عبر السلاسل، لكن هناك فجوة كبيرة بين حجم التسوية والإيرادات الفعلية للبروتوكول.

تم تخفيض أعلى معدل تضخم سنوي لـ NEAR من 5% إلى حوالي 2.5%، مع إلغاء استرداد غاز المطورين وتوسيع تدمير الرسوم، مما أدى إلى تحسين اقتصاد الرمز المميز مقارنة بالدورة السابقة.

حتى نهاية اليوم السابق لـ 1 سبتمبر، أنتجت المنتجات المرتبطة بـ NEAR إجمالي رسوم قدره حوالي 3.48 مليون دولار، لكن الرسوم الصافية للبروتوكول كانت فقط حوالي 757,500 دولار، مما يشير إلى أن استرداد القيمة لا يزال في مراحله المبكرة.

يملك الفريق المؤسس خلفية حقيقية في الذكاء الاصطناعي وأنظمة موزعة، لكن منتجات الذكاء الاصطناعي ومشاريع التعاون ونمو المستخدمين لم تثبت دخلاً تجارياً مستمراً.

لا يزال NEAR متخلفًا عن سيولة Ethereum وSolana، وحجم المطورين، وشبكة التطبيقات، كما يواجه منافسة من Sui وAptos وغيرها من البنية التحتية المتعددة السلاسل.

سوق المشتقات الحالي متحمس بشكل عام، لكن العقود غير المغلقة انخفضت، وقد يكون جزء من الارتفاع الأخير ناتجًا عن تغطية المراكز القصيرة.

يُفضل اعتبار NEAR كاستثمار اختياري عالي المرونة وعالي المخاطر التنفيذية، وليس كأصل أساسي يمتلك تدفقات نقدية مستقرة وحاجزًا شبكيًا.

NEAR تمر بتحول استراتيجي مهم.

في الماضي، كانت NEAR تشارك في المنافسة كطبقة 1 عالية الأداء، مع التركيز على ميزاتها مثل التوسع عبر الشظايا، ورسوم منخفضة، وتأكيدات سريعة. اليوم، تسعى إلى إعادة تشكيل نفسها كبنية تحتية أساسيّة للتداول متعدد السلاسل والوكلاء الذكاء الاصطناعي: حيث لا يحتاج المستخدمون إلى فهم الهيكل المعقد للبلوكشين، بل تقوم المحافظ والوكلاء تلقائيًا بتنفيذ المعاملات عبر السلاسل، والصرف، والدفع.

قدم NEAR Intents بيانات تداول أولية في هذا الاتجاه، كما حظي قطاع الذكاء الاصطناعي باهتمام السوق بفضل الخلفية التقنية لفريقه المؤسس. في الوقت نفسه، قام NEAR بخفض التضخم، وتوسيع تدمير رسوم المعاملات، ومحاولة استخدام إيرادات المنتجات في شراء العملات المعدنية.

المشكلة هي أن هذه التطورات لم تُترجم بعد بالكامل إلى طلب مستمر على رمز NEAR. يمكن أن ينمو حجم التداول بسرعة، لكن الإيرادات التي يحصل عليها البروتوكول فعليًا قد تكون محدودة؛ يمكن لمنتجات الذكاء الاصطناعي استخدام تقنية NEAR دون أن يعني ذلك أن المستخدمين يجب أن يمتلكوا NEAR.

هذا يجعل NEAR أصلًا رقميًا تمثيليًا: الاتجاه التقني يصبح أكثر وضوحًا، بينما لا يزال الإغلاق الاقتصادي بحاجة إلى التحقق.

من سلسلة واحدة إلى بوابة تداول متعددة السلاسل

كان NEAR في الأصل منصة عامة للعقود الذكية موجهة نحو التطبيقات الاستهلاكية. وتعتمد بنية Nightshade على تقسيم حالة الشبكة لزيادة السعة مع الحفاظ على تكلفة منخفضة. ووفقًا لما أعلنه المشروع، فإن وقت إنشاء الكتلة الحالي لـ NEAR هو حوالي 600 مللي ثانية، ويستغرق التأكيد النهائي حوالي 1.2 ثانية؛ وفي عام 2025، سيزيد عدد شرائح الشبكة من 6 إلى 9، مما يزيد القدرة النظرية على المعاملات بنسبة حوالي 50%.

هذه المؤشرات الأداء ليست سيئة، لكنها صعبة الآن أن تشكل ميزة مستقلة في سوق السلاسل العامة اليوم. جميع سلاسل Solana وSui وAptos وEthereum Layer 2 تقدم تجربة معاملات أسرع وأرخص. بالنسبة لـ NEAR، فإن الاستمرار في التأكيد على TPS والرسوم سيجعلها تغرق في منافسة متجانسة.

لذلك، بدأ NEAR في تحويل تركيز التطوير نحو "تجريد السلسلة".

ببساطة، يهدف مفهوم تجريد السلسلة إلى جعل المستخدمين لا يشعرون بالBlockchain الذي يستخدمونه، ولا يحتاجون إلى التعامل يدويًا مع جسور العبور، وعملات الغاز، ومسارات المعاملات. يكفي أن يحدد المستخدم النتيجة التي يرغب في تحقيقها، ويقوم النظام تلقائيًا بتحديد الشبكة المناسبة، والسيولة، وحل التنفيذ.

NEAR Intents هي المنتج الأهم في هذه الاستراتيجية. عادةً ما تتطلب المعاملات العابرة للسلاسل التقليدية من المستخدمين اختيار الجسر ومنصة التداول والشبكة الهدف؛ وفي نموذج Intents، يكفي للمستخدمين تقديم نية المعاملة، ثم يقوم الحلّال بالبحث عن أفضل مسار بين المنصات المختلفة ومجموعات السيولة.

كشفت بيانات NEAR أن إجمالي المبالغ المُسوّقة عبر السلاسل لـ Intents تجاوز 13 مليار دولار أمريكي. وتُقدّر بعض الإحصائيات المجتمعية المبلغ بين 20 و26 مليار دولار أمريكي، وتشمل 30 إلى 35 سلسلة بلوكشين. وعلى الرغم من أن البيانات المختلفة قد تستخدم نطاقات زمنية ومعايير إحصائية مختلفة، إلا أنه يمكن على الأقل القول إن NEAR Intents قد حققت نشاطًا تداوليًا حقيقيًا بحجم معين.

هذا يغير أيضًا السوق المحتمل لـ NEAR. في الماضي، كان نمو سلسلة عامة يعتمد بشكل رئيسي على المطورين الذين ينشئون التطبيقات على السلسلة نفسها، ثم يجذبون المستخدمين والأموال؛ إذا نجح نموذج Intents، فقد تشارك NEAR في تدفق الأصول على سلاسل بلوكشين أخرى حتى لو لم تستضيف جميع التطبيقات، وتحصل على إيرادات من المعاملات عبر السلاسل.

ومع ذلك، فإن تجريد السلسلة يحتوي على تناقض طبيعي: كلما كانت تجربة المستخدم أكثر سلاسة، أصبح من الأسهل إخفاء الشبكة الأساسية. قد يستخدم المستخدمون قدرات التنفيذ التي توفرها NEAR دون معرفة أن المعاملة مرّت عبر NEAR، ولا يحتاجون إلى امتلاك رموز NEAR مباشرة.

في الوقت نفسه، تتنافس المحافظ، والمحركات المجمعة، وبروتوكولات السلاسل المتقاطعة، وشبكات النوايا الأخرى على الوصول إلى المعاملات. حتى مع استمرار توسع حجم تسويات NEAR Intents، فمن المحتمل أن تتدفق معظم الرسوم إلى الحلّالين ووسيطو السوق والتطبيقات الشريكة الذين يقدمون العروض والسيولة. ما إذا كان NEAR قادرًا على الاحتفاظ بجزء من هذه الإيرادات هو ما سيحدد تقييمه.

قدم الذكاء الاصطناعي سردًا جديدًا، لكن الإيرادات التجارية لا تزال بحاجة إلى التحقق

الذكاء الاصطناعي هو خط آخر رئيسي في التحول الاستراتيجي لـ NEAR.

NEAR تقوم ببناء وكيل ذاتي ذكي، وتشغيل نماذج سرية، ومخرجات AI قابلة للتحقق، وسوق وكالات، ودفعات بين الآلات، ومساعدين ذكيين يملكهم المستخدمون. يهدف المشروع إلى دمج قدرات blockchain المتعلقة بالحسابات والدفعات وملكية الأصول مع قدرات الوكلاء الذكية على التنفيذ التلقائي.

بالمقارنة مع مشاريع التشفير التي غيّرت موقعها فقط بعد موجة الذكاء الاصطناعي، فإن NEAR تتمتع بقاعدة تقنية أكثر مباشرة. فقد عمل المؤسس المشترك إيليا بولوسوخين في جوجل على أبحاث التعلم الآلي وشارك في كتابة الورقة الأساسية التي أسست بنية Transformer بعنوان "Attention Is All You Need"؛ بينما يتمتع المؤسس المشترك ألكسندر سكيدانوف بخبرة في قواعد البيانات الموزعة وتطوير الأنظمة الكبيرة.

هذا يمنح تحول NEAR إلى الذكاء الاصطناعي استمرارية حقيقية، وليس فقط للبحث عن Etiquette سوق أكثر رواجًا للرمز.

وفقًا للإفصاحات الخاصة بالمشروع، شملت البيئة البيئية للذكاء الاصطناعي لـ NEAR أكثر من 50 فريقًا، تغطي مراحل البحث والبيانات والتخزين والنماذج والتطبيقات. تشمل التعاونات أو التكاملات ذات الصلة Frax و Infinex و SWEAT و Eliza. كما تعمل NEAR على تطوير مساعدين ذكيين مثل IronClaw، بهدف تمكين الوكلاء من الوصول الآمن إلى الحسابات، وامتلاك الأصول، وتنفيذ المعاملات من خلال بيئات التنفيذ الموثوقة، وعزل الشهادات، وحماية الخصوصية.

هناك أيضًا نقطة التقاء طبيعية بين الذكاء الاصطناعي والنيات. قد تحتاج الوكلاء الذكية المستقبلية إلى شراء الخدمات بشكل مستقل، وإدارة الأموال، وتبادل الأصول بين سلاسل كتل مختلفة. يمكن للنيات مساعدة الوكلاء على إيجاد المسارات والسيولة، بينما تُتيح NEAR فرصة أن تصبح طبقة تنسيق وتسوية للمعاملات بين الآلات.

المساحة التخيلية في هذا الاتجاه كبيرة، لكن الأدلة التجارية لا تزال محدودة. امتلاك 50 فريقًا للذكاء الاصطناعي لا يعني امتلاك 50 مصدر دخل ناضج، ولا تعني الشراكات وإطلاق المنتجات وجود طلب مدفوع مستقر. فقد امتلكت خدمات الذكاء الاصطناعي المركزية بالفعل قوة حوسبة وخدمات وعملاء مؤسسيين ناضجين، ويجب على NEAR إثبات أن ملكية الأصول والخصوصية والقابلية للتحقق التي تقدمها البلوكشين كافية لتعويض التعقيد التقني الإضافي.

الأهم من ذلك، حتى لو نجحت منتجات الذكاء الاصطناعي، فلا يعني ذلك بالضرورة أن القيمة ستنتقل إلى رمز NEAR. فقد تصل الوكلاء إلى الخدمات عبر محفظات طرف ثالث، وقد تدفع التطبيقات الرسوم بدلاً من المستخدمين النهائيين، وبالتالي قد لا يحتاج المستخدمون النهائيون إلى شراء NEAR أو الاحتفاظ به على المدى الطويل. ما إذا كانت أنشطة الذكاء الاصطناعي ستولد إيرادات بروتوكولية، وما إذا كانت هذه الإيرادات ستخلق طلبًا على الرمز، لا تزالا سؤالين لم يُجاب عنهما بالكامل.

What revenue remains after $13 billion in trading volume?

ما يُعتبر الأكثر أهمية في منطق الاستثمار الحالي لـ NEAR ليس حجم التداول نفسه، بل الفجوة بين حجم التداول وإيرادات البروتوكول.

وفقًا للوحة الدخل المُستشهد بها، فقد أنتجت المنتجات المرتبطة بـ NEAR ما مجموعه حوالي 3.48 مليون دولار من الرسوم خلال الـ 30 يومًا السابقة حتى 1 سبتمبر 2026. بعد خصم الرسوم المدفوعة للمُحلّلين والشركاء والتطبيقات والمشاركين الآخرين، تبلغ الرسوم الصافية للبروتوكول حوالي 757,500 دولار.

بمعنى آخر، فإن الدخل الذي تحتفظ به البروتوكول فعليًا لا يمثل سوى جزءًا من إجمالي الرسوم. هذا التوزيع ليس مفاجئًا: فالمعاملات عبر السلسلة تتطلب من الحلول تقديم عروض أسعار، ومن السوقين توفير السيولة، كما تحتاج التطبيقات والمحافظ إلى تحقيق دخل. لكن بالنسبة لحاملي رمز NEAR، فإن حجم المعاملات عبر السلسلة وإجمالي الرسوم ليسا الأرقام الأكثر أهمية؛ بل إن الدخل الصافي للبروتوكول هو الأقرب إلى القيمة الاقتصادية التي يمكن لل tài أساسي التقاطها.

رغم ذلك، لا يمكن اعتبار الرسوم الصافية مكافئة مباشرة لتدفق النقود للمساهمين. يمكن لـ NEAR استخدام الإيرادات في عمليات شراء العملات، أو الرهن، أو التجميد، أو الإنفاق البيئي، أو خزينة البروتوكول، لكن لا توجد قواعد ثابتة حاليًا تطلب استخدام جميع الإيرادات لشراء العملات. لا تزال استخدامات الأموال تخضع لقرارات الحوكمة.

لذلك، عند تقييم الأساسيات الخاصة بـ NEAR، من السهل المبالغة في تقدير جودة النمو إذا اقتصرت على عدد المستخدمين أو عدد المعاملات أو قيمة التسوية الخاصة بـ Intents. ما يهم حقًا هو ثلاثة أسئلة: هل دخل البروتوكول الصافي ينمو باستمرار؟ هل نصيب الدخل من إجمالي رسوم المعاملات يزداد؟ وما مدى تحول هذه الإيرادات إلى طلب على شراء NEAR أو تدميرها أو تأمينها على المدى الطويل؟

إذا كان مبلغ التسوية لـ Intents ينمو بسرعة، لكن الصافي الدخل يظل ثابتًا عند مستوى منخفض، فقد يصبح NEAR بنية تحتية تُستخدم على نطاق واسع، لكنه未必 أصلًا قادرًا على التقاط القيمة بشكل فعال.

في السنوات الأخيرة، حاول NEAR أيضًا معالجة هذه المشكلة. تم خفض أعلى معدل تضخم سنوي من 5% إلى حوالي 2.5%؛ تم إلغاء آلية استرداد Gas للمطورين، وستدخل رسوم المعاملات ذات الصلة بشكل أكثر اكتمالاً في عملية التدمير؛ كما تم تفعيل مفتاح الرسوم في NEAR Intents، ومحاولة استخدام جزء من إيرادات المنتجات للاستحواذ. وفقًا لإفصاح المشروع، دفعت الآليات ذات الصلة إلى استحواذ أكثر من مليون وحدة NEAR.

كما تحسّنت بنية العرض. لقد تم تداول حوالي 1.305 مليار رمز NEAR بالكامل أو شبه بالكامل، مما يجعل القيمة السوقية المتدفقة متماشية تقريبًا مع التقييم المُخفّض بالكامل. مقارنةً بالسلاسل العامة الجديدة التي لا تزال تحتفظ بكميات كبيرة من الرموز المخصصة للفريق والمستثمرين بانتظار التحرير، فإن NEAR تواجه ضغط تحرير مركّز أقل في المستقبل.

لكن الاقتراب من التدفق الكامل لا يعني التضخم. تكاليف معاملات NEAR منخفضة، لذا حتى مع حجم تداول كبير، قد لا يكون حجم التدمير كافيًا لتعويض التضخم الناتج عن مكافآت المُحققين. أما عمليات الشراء، فهي تتمتع بقدر من التقدير الذاتي ولم تُشكّل بعد نظامًا ثابتًا وقابلًا للتنبؤ.

لا يكفي لـ NEAR أن تثبت أن اقتصاد الرموز "تحسّن" فقط، بل يجب أن تثبت أن إيرادات البروتوكول وحذف الرسوم ستصل في النهاية إلى مستوى قريب من أو يتجاوز الإصدار الجديد. فقط من خلال تشكيل هذه الدورة المغلقة، يمكن أن ينتقل نمو المنتج بشكل مستقر إلى قيمة الرمز.

The ecosystem is still growing but has not yet established leadership.

كشفت NEAR عن بيانات مستخدمين ومعاملات مذهلة. أظهر مراجعتها لعام 2024 أن عدد المستخدمين النشطين شهريًا ارتفع من 7 ملايين في العام السابق إلى 40 مليونًا، مع حوالي 4 ملايين مستخدم نشط يوميًا، وأكثر من 8 ملايين معاملة يوميًا. كما حصلت مشاريع البيئة على تمويل خارجي بقيمة حوالي 146 مليون دولار أمريكي، وجمعت فرق المشاركة في المسرّع حوالي 50.5 مليون دولار أمريكي.

هذه البيانات على الأقل تشير إلى أن NEAR ليست سلسلة "أشباح" فقدت المطورين والمستخدمين. فبعد مرورها على دورة الركود السابقة، ما زالت تحتفظ بشبكتها وبنية تحتيتها وتمويلها وبيئتها التطبيقيّة.

لكن مؤشرات مستخدمي البلوكشين تحتاج إلى تفسير حذر. فقد يشير المستخدم النشط شهريًا إلى الحسابات أو العناوين أو كيانات التفاعل بالتطبيق، والتي قد تتضمن برامج آلية وأنشطة داعمة ومعاملات منخفضة القيمة، ولا يمكن فهمها مباشرة كعدد المستخدمين المستقلين على منصات الإنترنت.

لم يتم الحصول على بيانات كاملة ومُدقَّقة بشكل مستقل حديثة حول معدل احتفاظ المستخدمين، وحجم العملات المستقرة، وTVL، وجودة المعاملات. وبالتالي، فإن 40 مليون مستخدم نشط شهريًا و8 ملايين معاملة يومية تُثبت وجود نشاط على الشبكة، لكنها لا تُثبت وحدها أن هذه الأنشطة ستولد إيرادات مستدامة.

تُظهر بيانات المطورين موقفًا مشابهًا. تُشير البيانات المذكورة لشهر أغسطس 2026 إلى أن نظام NEAR يضم حوالي 1231 مطورًا، و79,400 عملية إرسال للشفرة، و234 مستودعًا للشفرة. وفقًا لنفس المنهجية الإحصائية، يضم Solana حوالي 1494 مطورًا، بينما يصل عدد مطوري Ethereum إلى 11,600.

يتمتع NEAR ببيئة مطورين لا تزال نشطة، لكنه لا يزال يواجه فجوة كبيرة مقارنة بـ Ethereum، كما أنه متخلف في السيولة وقدرات التطبيقات الاستهلاكية مقارنة بـ Solana. تطبيقات مثل HOT Wallet وSWEAT وKAIKAI قد منحت NEAR قاعدة مستخدمين معينة، لكنها لم تُنتج بعد منتجًا رائدًا قادرًا على تغيير مشهد الصناعة.

يواجه NEAR منافسة تمتد عبر عدة أسواق. في مجال السلاسل العامة الأساسية، يتنافس مع Ethereum وSolana وSui وAptos على المطورين والتمويل؛ وفي مجال تجريد السلسلة، يواجه محفظات ومحركات تجميع صفقات وجسور عبر سلاسل وشبكات نوايا أخرى؛ وفي مجال الذكاء الاصطناعي، يجب عليه أيضًا التنافس مع مزودي السحابة المركزة ومشاريع التشفير المتخصصة في الحوسبة والبيانات والنماذج والخصوصية.

هذا يجعل NEAR تمتلك في نفس الوقت مرونة كبيرة ومخاطر تنفيذ عالية. إذا تشكلت تآزر بين خطوط المنتجات المختلفة، فقد تبني NEAR نظامًا كاملاً يغطي الحسابات والدفعات والعبور بين السلاسل والوكلاء؛ ولكن إذا تشتت الموارد بشكل مفرط، فقد تظهر حالة يكون فيها عدد المنتجات كبيرًا لكن مكانتها في السوق لا تزال محدودة.

NEAR حاليًا أقرب إلى منافس متوسط الحجم يتمتع بمصداقية تقنية وتوجه متميز، وليس قائدًا في السوق لديه حواجز تنافسية قوية.

الحكم الأساسي: NEAR بحاجة إلى إثبات أكثر من مجرد التقنية

أقوى منطق استثماري حاليًا لـ NEAR هو أن تصبح البنية التحتية للتنسيق والمعاملات والتسوية في اقتصاد السلاسل المتعددة والوكيلات الذكية. إذا تحقق هذا الرؤية، فقد يتجاوز السوق الذي يمكن لـ NEAR تغطيته السوق الخاص بـ Layer 1 واحدة، وبناء مسارات جديدة لاستخلاص القيمة من خلال رسوم النوايا، ودفعات الوكلاء، وشراء العملات المعدنية.

مزايا NEAR تشمل فريقًا مؤسسًا قويًا، وسجل تشغيلي طويل الأمد، وهندسة التجزئة، وهيكل رمز مقارب للتداول الكامل، ومعدل تضخم مخفض، بالإضافة إلى اتجاه تميزي مدعوم بالذكاء الاصطناعي وتجريد السلسلة.

لكن أكبر مخاطرها ليست بالضرورة فشلًا تقنيًا، بل البقاء لفترة طويلة في حالة "موثوقة تقنيًا، ومنتجة غنية، لكنها ثانوية من الناحية الاقتصادية". قد يستمر NEAR في العمل بثبات، والحفاظ على مجتمع المطورين، وطرح منتجات جديدة باستمرار، لكنه لا يزال غير قادر على تكوين شبكة تطبيقات قوية، أو إيرادات بروتوكول، أو طلب على الرمز المميز.

المؤشرات الأكثر قيمة لمتابعتها في المستقبل تشمل إيرادات NEAR Intents الصافية وهامش الربح، الاحتفاظ بالمستخدمين غير المحفزين، نمو العملات المستقرة وTVL، الإيرادات التجارية الحقيقية من منتجات الذكاء الاصطناعي، معدل التضخم الفعال للرموز، وشفافية عمليات الشراء والتمويل في الخزينة.

في النهاية، يحتاج NEAR إلى الإجابة عن ثلاثة أسئلة: ما مدى قدرة نمو معاملات Intents على الحفاظ على إيرادات البروتوكول؛ هل ستخلق منتجات الذكاء الاصطناعي والمتسلسلات المتقاطعة طلبًا مباشرًا على رمز NEAR؛ وهل يمكن لإيرادات البروتوكول والحرق والشراء回购 أن توازن الإصدار الجديد على المدى الطويل.

قبل التحقق الكامل من هذه القضايا، يُفضل اعتبار NEAR أصلًا عالي المرونة يُستخدم كرهان على تطور الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية متعددة السلاسل. إن أساسها التقني واتجاه منتجاتها يوفران مساحة صاعدة كبيرة، لكن قدرتها على التحويل التجاري، واستيعاب القيمة، وضغط المنافسة لا تزال تحدد ما إذا كانت هذه المرحلة الانتقالية ستُحدث حقًا إعادة تقييم للقيمة.