ينخفض مؤشر ناسداك 100 بنسبة 5.5% مع إعادة تقييم ازدهار سوق أسهم الذكاء الاصطناعي

انخفض مؤشر ناسداك 100 بنسبة 5.5% الأسبوع الماضي، مما أثار مخاوف من أن طفرة الذكاء الاصطناعي قد تنهار. يتعقب المؤشر أكبر 100 شركة غير مالية في بورصة ناسداك التي تركز على التكنولوجيا. استعادت أسهم التكنولوجيا مكاسبها في تداولات وول ستريت يوم الاثنين مساءً. هذه الحركات السوقية تثير أسئلة حول ما إذا كان الاستثمار المقدر بتريليون دولار أمريكي هذا العام في الذكاء الاصطناعي مبنيًا على قيم أعمال مستدامة.

قد يكون التراجع الأخير قد بدأ مع فشل شركة مراكز البيانات الأسترالية Firmus في الإدراج في بورصة الأوراق المالية الأسترالية. كان العرض العام الأولي بقيمة مليارات الدولارات في طريقه لتقييم Firmus أعلى من Telstra، قبل أن تحقق Firmus الأرباح الموعودة. وأدى فشل الإدراج إلى دفع المستثمرين في أستراليا ومكان آخر لإعادة تقييم القيمة المحتملة للشركات المماثلة. أي نهاية لازدهار الذكاء الاصطناعي ستظل في مرحلة مبكرة جدًا.

يبقى مؤشر ناسداك 100 بقيمة تقارب ثلاثة أضعاف قيمته عند بداية عام 2023. تمثل ألفابيت وأمازون وأبل وميتا ومايكروسوفت ونفيديا وتيسلا 35% من مؤشر S&P 500، ارتفاعًا من 12% قبل عقد من الزمن. وقد زادت القيمة السوقية المجمعة لهذه الشركات السبع بأكثر من 50% على مدار العامين الماضيين.

قال جيرارد ميناك من ميناك أدفايزرز إن المستثمرين يبالغون بشكل أساسي في تقدير العوائد التي ستقدمها شركات الذكاء الاصطناعي. وقال ميناك إن الثقة في أن عوائد استثمارات الذكاء الاصطناعي ستكون مخيبة للآمال تتزايد، لكنه لا يثق في تحديد القمة الدقيقة للسوق. وسيوفر موسم الأرباح الفصلية الأمريكي الوشيك أحدث اختبار لتقديرات الشركات العالية جدًا في مجال الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، قال ميناك إن أسواق الأسهم يمكن أن تستمر في الارتفاع لفترة طويلة بعد ظهور إشارات التحذير من الأرباح.

رايسة راسيد، الاستراتيجية العالمية للأسواق في جي بي مورغان لإدارة الأصول ومقرها سنغافورة، وصفت البيع الواسع على أنه إعادة تقييم للقيمة وليس شكًا في فعالية الذكاء الاصطناعي. وقالت راسيد إن الذكاء الاصطناعي لا يزال تحولًا هيكليًا طويل الأجل ويختلف تمامًا عن فقاعة دوت كوم. وحددت راسيد تهديدًا أكبر محتملًا من نموذج ذكاء اصطناعي مفتوح المصدر، ربما من الصين، يُضعف اقتصاد الذكاء الاصطناعي ومليارات الدولارات من الاستثمارات. وتشاطر ميناك هذا القلق. كما حددت راسيد خطر المعارضة العامة الواسعة، بما في ذلك الغضب بشأن تطوير مراكز البيانات أو المخاوف من أن الذكاء الاصطناعي سيضر بالعمال والمجتمع.

قالت رئيسة الاقتصاديين في NAB، سالي أولد، إن انخفاض التقييم الأسبوع الماضي بدا أكثر كأنه توقف وإعادة تقييم أكثر توازناً بدلاً من انهيار. وأضافت أولد أن التقنيات الجديدة الكبرى، من السكك الحديدية إلى الإنترنت، أدت تاريخياً إلى بناء فائض في الطاقة الإنتاجية. وقد تشير حركات السوق الأخيرة أيضاً إلى زيادة وعي المستثمرين بالاعتماد المتزايد لشركات التكنولوجيا على الديون.

زادت أمازون ومايكروسوفت وغوغل وأبل من الاقتراض لتمويل مراكز البيانات والبنية التحتية ذات الصلة بالذكاء الاصطناعي. وقال ميناك أن هذه الشركات الأمريكية الضخمة أنفقت 425 مليار دولار أمريكي على إنفاق رأسمالي مرتبط بالذكاء الاصطناعي في عام 2025. وقال ميناك إن هذه الشركات على المسار الصحيح للاستثمار بـ 800 مليار دولار أمريكي هذا العام. وقال ميناك إن الاستثمار على المسار الصحيح لتجاوز 1.1 تريليون دولار أمريكي العام القادم. وقال صندوق النقد الدولي إن السندات الصادرة عن هذه الشركات تمثل الآن ما يقرب من 10% من سوق الائتمان الممتاز عالميًا، مقارنة بـ 0.5% في نهاية عام 2024.

دور الترتيبات المالية المتزايد في استثمار الذكاء الاصطناعي يساعد على تفسير تحذير صندوق النقد الدولي الأسبوع الماضي بشأن انفجار فقاعة استثمارية في الذكاء الاصطناعي. وقد وضع صندوق النقد الدولي هذا الخطر في المرتبة الأولى بين ثلاث تهديدات للاقتصاد العالمي، إلى جانب ارتفاع تكاليف الاقتراض بسرعة وهجوم إلكتروني كبير. وتمثل الترتيبات التمويلية الدائرية المتزايدة قلقًا آخر، مثل قيام شركة تصنيع بمساعدة تمويل مركز بيانات مقابل شراء المالك للرقائق الدقيقة من الشركة المصنعة. وتعتمد هذه الترتيبات على القوة المالية لكل مشارك. وقال أولد إن انخفاض الطلب على الذكاء الاصطناعي سيؤدي إلى عدم بناء مراكز البيانات وعدم الحاجة إلى تصنيع الرقائق المقابلة. وقال أولد إن هذا الخطر أكبر بكثير في الولايات المتحدة مقارنة بأستراليا.

تستقطب أستراليا استثمارات كبيرة في مراكز البيانات لدعم احتياجات الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي. يقدر اقتصاديوا CBA أن استثمار مراكز البيانات في أستراليا سيصل إلى 150 مليار دولار بحلول عام 2030. يقدر اقتصاديوا CBA أن هذا الاستثمار سيصل إلى 260 مليار دولار بحلول منتصف العقد الثالث من القرن الحادي والعشرين، مما يعيد تذكير بحالة الازدهار الاستثماري في قطاع التعدين خلال العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. قال أولد إن استثمار مراكز البيانات مهم، لكنه لا يمثل جزءًا كبيرًا من اقتصاد أستراليا. وقال أولد إن أستراليا لن تكون في مركز انهيار الذكاء الاصطناعي.