ارتفع البيتكوين حوالي 22% خلال الشهر الماضي، لكن نانسن ترى أن هذا التصحيح لا يزال غير كافٍ لتأكيد بدء دورة صاعدة جديدة. وتُشير المؤسسة إلى أن تدفقات النقدية الفورية، وتغيرات طلبات صناديق ETF، وهياكل المراكز المشتقة لا تزال ضعيفة، كما أن الحركة قصيرة الأجل تفتقر إلى دعم شراء أكثر استقرارًا.
لا تزال تدفقات النقدية في السوق الفورية حذرة
أشار نانسن، محلل الأبحاث المتقدم N، إلى أن اتجاهات البيتكوين اليومية والأسبوعية قد تحسنت، مما يشير إلى أن أضعف مرحلة في الدورة الهبوطية السابقة قد انتهت بالفعل. ومع ذلك، لا تدعم البيانات الحديثة بالكامل تأكيد "سوق صاعد".
أشار إلى أن البيتكوين لا تزال أقل من المتوسط المتحرك لـ 7 أيام، مما يدل على ضعف الزخم قصير الأجل. خلال الأسبوع الماضي، نُقلت نحو 3,700 بيتكوين صافيًا إلى البورصات من قبل الكيانات المُعلمة التي تتبعها Nansen. عادةً ما يشير التحويل إلى البورصات إلى ضغط بيع محتمل، وبالتالي فإن هذا الرقم يضعف ثقته في استمرارية هذا الانتعاش.
سابقًا، سجل البيتكوين في أغسطس أفضل أداء له في نفس الفترة منذ عام 2017، كما شهدت صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية تدفقات صافية أسبوعية قوية. لكن نانسن ترى أن الطلبات السابقة لم تكن كافية لتعويض التدفقات اللاحقة بالكامل، ولا يزال السوق بحاجة إلى طلب فوري مستمر لإثبات أن السوق انتقل من الانتعاش إلى دورة صاعدة أكثر استدامة.
تظهر مراكز الأخطبوطات تباينًا
من خلال مراقبة مراكز الحسابات الكبيرة، لا يزال السوق يفتقر إلى إجماع أحادي الاتجاه. لا تزال بعض عناوين الضخامة التي تتبعها Nansen مائلة قليلاً نحو المراكز الطويلة، لكن الحسابات التي تداولت بقيمة اسمية كبيرة على Hyperliquid لا تزال تحتفظ بمراكز قصيرة كبيرة.
في الوقت نفسه، لا يزال معدل تمويل العقود الأبدية إيجابيًا، لكنه منخفض، مما يشير إلى أن المراكز الطويلة لا تزال تدفع، لكنها لم تصل إلى درجة الازدحام المفرط. كما أن المراكز المفتوحة في تناقص، مما يدل على انكماش المخاطر الإجمالية في المشتقات؛ كما تُظهر بيانات الصفقات النشطة أن الضغوط البيعية في السوق لا تزال مستمرة.
يعتقد Nansen أن هذا الهيكل يعني أن البيتكوين على المدى القصير قد يشهد ارتفاعًا بسبب تغطية المراكز القصيرة. إذا ارتفع السعر، قد يُجبر جزء من المراكز القصيرة على إغلاق مراكزها، مما يدفع السعر لأعلى بشكل إضافي. لكن هذا الارتفاع المدعوم بالرافعة المالية لا يعني تلقائيًا أن السوق قد أكمل اختراقه.
كما قدمت المؤسسة المواقع الرئيسية التالية. إذا فقد البيتكوين مستوى 76,400 دولار، فقد تواجه المراكز الطويلة المرفوعة ضغطًا، كما ستُختبر هياكل القاع المحلية. وقد عاد البيتكوين مؤخرًا إلى حوالي 76,500 دولار، بعد أن صعد مؤقتًا إلى 81,000 دولار.
العودة إلى 80,000 دولار لا تزال تعتمد على طلب صناديق الاستثمار المتداولة
أشار سوندرغارد إلى أنه لجعل هذه الموجة من التعافي أكثر ثباتًا، يجب على البيتكوين أولاً العودة إلى منطقة 77,400 إلى 77,650 دولار والحفاظ عليها. إذا تم استعادة هذه المنطقة بفعالية، فستصبح 80,000 دولار مرة أخرى محور اهتمام السوق.
يعتقد أن حجم التداول الفوري الأقوى وتدفقات صناديق ETF المحسّنة هما شرطان أساسيان للتأكيد على الحركة السوقية. في الوقت نفسه، يجب أن تظل معدلات التمويل معتدلة، ويجب أن ترتفع المراكز المفتوحة تدريجيًا، مما يعني أن السوق يزيد من مخاطرها، لكنها لم تصل بعد إلى اختلال واضح في الرافعة المالية.
إذا واجه البيتكوين مجددًا مقاومة بالقرب من 80,000 دولار، مع استمرار التدفق الصافي للبورصات عند مستويات مرتفعة، وإعادة توسيع المراكز المشتقة، لكن دون متابعة من طلبات شراء فورية جديدة، فستعتمد هذه الموجة الصاعدة أكثر على الرافعة المالية، وستزداد مخاطر تصحيح لاحق.
البيئة الكلية لا تزال تمارس ضغطًا
بالإضافة إلى بيانات السلسلة والمشتقات، فإن البيئة الكلية هي أحد أسباب حذر Nansen. حيث اقترب عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من 4.80٪، ودفعت مخاوف النفط والتضخم العائدات إلى الأعلى. وعادةً ما يقلل ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية من جاذبية الأصول الخالية من الفائدة.
كما أشار نانسن إلى أن إجمالي عرض العملات المستقرة يبلغ حوالي 310 مليار دولار، مع نمو محدود مؤخرًا، مما يشير أيضًا إلى عدم وضوح تدفق الأموال من خارج السوق. في الوقت نفسه، تشدد التوقعات مرة أخرى بشأن مسار سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ولا تزال آفاق أسعار الفائدة تؤثر على أداء الأصول المعرضة للمخاطر.
ستصبح بيانات التوظيف الأمريكية لهذا الأسبوع نقطة رصد التالية. أظهر تقرير ADP أن القطاع الخاص الأمريكي أضاف 38 ألف وظيفة في أغسطس، وهو أقل من التوقعات السوقية. ستُنشر بيانات التوظيف غير الزراعي، ومعدل البطالة، ونمو الرواتب من قبل مكتب إحصاءات العمل الأمريكي في 4 سبتمبر، وقد تستمر هذه البيانات في التأثير على حركة البيتكوين والأصول المخاطرة العامة.
إشارات أخرى تستحق الملاحظة تأتي من Strategy. شرّت الشركة 4,603 BTC بين 24 و30 أغسطس، بمبلغ إجمالي يقارب 369.7 مليون دولار أمريكي، مما أنهى فترة توقف استمرت أكثر من شهرين. على الرغم من استمرار مشتريات الشركات، فإن Nansen ترى أن زيادة شركة واحدة لا تكفي لتعويض تأكيد الطلب الفعلي الأوسع نطاقًا.