ناكاموتو إنك، شركة خزينة البيتكوين التي نشأت من دمجها مع شركة الرعاية الصحية KindlyMD قبل عام تقريبًا، شهدت سهمها يفقد حوالي 99% من قيمته منذ ذروته في مايو 2025 البالغة 34.77 دولارًا للسهم. وهذا يعادل حوالي 23.6 مليار دولار من قيمتها السوقية الممحاة.
الآن، تحت قيادة ديفيد بايلي، الشخصية البارزة في عالم التشفير وحليف ترامب، تسعى الشركة جاهدة لإعادة اختراع نفسها من خلال الاستحواذات والتنويع.
من شركة رعاية صحية إلى خزنة بيتكوين
لم تبدأ Nakamoto Inc. كمشروع للعملات المشفرة. بدأت الشركة كـ KindlyMD قبل الاندماج مع Nakamoto Holdings في أغسطس 2025 لإنشاء أداة مدرجة علنًا تركز على البيتكوين. جمعت الشركة حوالي 760 مليون دولار من خلال تمويلات PIPE، والتي استخدمتها لشراء حوالي 5,398 بيتكوين بمتوسط تكلفة قدره 118,000 دولار تقريبًا لكل عملة.
وصلت الأسهم إلى ذروتها عند 34.77 دولارًا في مايو 2025. بحلول سبتمبر 2026، كانت أسهم NAKA تُتداول تحت القيمة العادلة لحصص البيتكوين الأساسية الخاصة بها.
الجهود المتسارعة للامتثال لـ Nasdaq
نفذ ناكاموتو تقسيمًا عكسيًا للأسهم بنسبة 1 إلى 40 في مايو 2026 لدعم سعر عرضه. وبشكل أكثر أهمية، أبلغ ناكاموتو عن بيع حوالي 600 BTC لسداد القروض واستعادة الامتثال لمعايير إدراج ناسداك.
الاستحواذات كخط إنقاذ
في فبراير 2026، أكمل ناكاموتو جميع عمليات الاستحواذ بالأسهم على BTC Inc. وUTXO Management، بقيمة تتراوح بين 80 مليون دولار و107 مليون دولار. وقد حققت الشركات المُستَحواذ عليها إيرادات قدرها 80.5 مليون دولار وEBITDA قدره 34.2 مليون دولار على مدار الأشهر الاثني عشر السابقة. وتأتي BTC Inc. بعمليات إعلامية، بينما تضيف UTXO Management قدرات إدارة الأصول.
ما الذي سار خطأً في نموذج خزينة البيتكوين
انحدار ناكاموتو يعكس بيعًا أوسع نطاقًا عبر شركات الخزينة المدرجة للبيتكوين. إن تداول ناكاموتو تحت القيمة العادلة لامتلاكاتها من البيتكوين يعني أن السوق يقول جوهرًا إن الشركة أقل قيمة ككيان مستمر مما ستجلبه أصولها في حالة التصفية.
بالنسبة لناكاموتو على وجه التحديد، فإن متوسط تكلفة الأساس البالغ 118,000 دولار على حيازاته من BTC يهم بشكل كبير. فبعد بيع 600 BTC تحت الضغط، أصبح الصندوق المتبقي أصغر مما كان مجمّعًا في الأصل.