موريتا للتصنيع، العملاق الياباني للمكونات الذي يزود أجزاء حاسمة تقريبًا لكل شركة تقنية كبرى على وجه الأرض، فعل شيئًا غير معتاد: رفع توقعات ربحه وأصدر تحذيرًا في نفس الوقت.
الشركة تتوقع الآن ربحًا تشغيليًا قدره 380 مليار ين للسنة المالية 2027، بزيادة قدرها 34.8٪ مقارنة بالسنة السابقة. تعمل مصانعها بطاقة تقارب 95٪. ومع ذلك، يخبر الرئيس نوريو ناكاجيما المستثمرين أن الوتيرة الحالية للإنفاق العالمي على البنية التحتية التكنولوجية لا يمكنها الاستمرار.
الأرقام تبدو رائعة، لكن الأجواء لا تبدو كذلك
هذا هو الأمر بشأن موراتا. الشركة تتحكم في حوالي 40% من السوق العالمي لمكثفات السيراميك متعددة الطبقات، أو MLCCs. هذه مكونات صغيرة تُستخدم في كل شيء من الهواتف الذكية إلى خوادم الذكاء الاصطناعي. إذا كنت تبني مراكز بيانات على نطاق واسع، فأنت بحاجة إلى منتجات موراتا. الكثير منها.
للفترة المالية المنتهية في أبريل 2026، سجلت موراتا ربحًا تشغيليًا قدره 281.8 مليار ين، بزيادة متواضعة قدرها 0.8% مقارنة بالعام السابق. ووصلت الإيرادات إلى 1.83 تريليون ين، بزيادة قدرها 5.0% مقارنة بالعام السابق.
لكن التوجيه المستقبلي هو المكان الذي تصبح فيه الأمور مثيرة للاهتمام. يعكس هدف الربح التشغيلي البالغ 380 مليار ين للسنة المالية 2027 الطلب المتزايد من مصنعي خوادم الذكاء الاصطناعي الذين يستهلكون مكونات إلكترونية بوتيرة لم تشهدها موراتا من قبل. إن خطوط الإنتاج الخاصة بالشركة ممتدة تقريبًا إلى حدودها القصوى.
إذًا لماذا التشاؤم؟ أشار ناكاجيما إلى قوتين يعتقد أنهما ستهدئان الأمور في النهاية: تصاعد المنافسة بين مزودي السحابة الضخمة وارتفاع مستويات الديون عبر الصناعة.
ما يعنيه ذلك لسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي
يجلس موراتا في موقع متميز داخل النظام البيئي التكنولوجي العالمي. كمورد لمعظم الشركات المصنعة للعتاد الكبرى، ترى الشركة إشارات الطلب قبل أن تظهر في مكالمات الأرباح الفصلية من قبل مزودي السحابة الكبيرة أنفسهم.
كان رد الشركة الاستراتيجي هو توسيع قدرة الإنتاج، وهو رهان على أن حتى معدل نمو معتدل يعني طلبًا أكبر مما تستطيع المرافق الحالية تلبيته. وباستخدام بنسبة 95٪، لا تمتلك موراتا مساحة كبيرة لامتصاص طلبات إضافية دون استثمار جديد.
لماذا يجب على مستثمري العملات المشفرة أن يهتموا
على سبيل المثال، تحول عمال مناجم البيتكوين تدريجيًا نحو استضافة أحمال عمل الذكاء الاصطناعي في مراكز بياناتهم كوسيلة لتنويع الإيرادات. إذا تباطأ إنفاق مزودي البنية التحتية الضخمة، فقد تتغير طلبات استضافة الحوسبة من طرف ثالث بطرق غير متوقعة، إما بزيادتها مع انسحاب شركات التكنولوجيا الكبرى من البنية التحتية المملوكة، أو بانخفاضها إذا استقر الطلب العام على حوسبة الذكاء الاصطناعي.
يبقى المشهد قصير الأجل قويًا، مع استخدام طاقة شبه كاملة وتوقع نمو في الأرباح بنسبة 34.8%. لكن السؤال متوسط الأجل، وهو ما إذا كان يمكن للمُعمّرين الكبار الاستمرار في هذا الوتيرة الإنفاقية دون إثارة تصحيح، هو سؤال يلامس كل زاوية من مشهد استثمارات التكنولوجيا، بما في ذلك التشفير.