وافقت ميونخ راي على شراء شركة آت-بي، وهي شركة ناشئة أمريكية في مجال التأمين السيبراني والأمن السيبراني، بقيمة شركة قدرها 575 مليون دولار. ويُعد هذا الصفقة، التي أُعلنت في 19 أغسطس، أحدث وأكثر استثمار مباشر من قبل عملاق إعادة التأمين الألماني يشير إلى أن مستقبل التأمين يمر عبر الأمن السيبراني.
جمعت At-Bay رأس مال بقيمة سوقية بعد الاستحواذ قدرها 1.35 مليار دولار خلال جولة Series D الخاصة بها في عام 2021. بيعها بقيمة 575 مليون دولار يعني أن الشركة تنتقل بين مالكين بسعر يقارب 43 سنتًا لكل دولار مقارنة بذروتها.
ما الذي تشتريه ميونخ راي
تأسست At-Bay في عام 2017 على أساس يبدو واضحًا بعد حدوثه: ربط سياسات التأمين السيبراني مع أدوات أمن سيبراني فعلية بحيث تحدث المطالبات بشكل أقل. تخدم الشركة حوالي 40,000 من المؤسسات الصغيرة والمتوسطة عبر الولايات المتحدة.
حتى 31 ديسمبر 2025، أبلغت At-Bay عن أقساط مكتوبة إجمالية قدرها حوالي 278 مليون دولار، بالإضافة إلى 23 مليون دولار أخرى من إيرادات الرسوم من خدماتها الأمنية السيبرانية. هذا الإجمالي البالغ 301 مليون دولار يعطي سعر 575 مليون دولار مضاعف إيرادات أقل من 2x.
الشركة توظف حوالي 280 موظفًا موزعين بين الولايات المتحدة وإسرائيل. بمجرد إغلاق الصفقة، المتوقعة في الربع الأول من عام 2027 مقابل الموافقات التنظيمية، ستُدار At-Bay تحت مظلة هارتفورد ستيم بويلر، وهي شركة تابعة لميونخ ريه المتخصصة في المخاطر التكنولوجية والسيبرانية. وقد كانت HSB موجودة منذ عام 1866.
سلسلة عمليات استحواذ Munich Re على شركات التأمين التكنولوجية
هذا ليس أول تجربة لميونخ ريه في مجال التأمين التكنولوجي المرتبط بإسرائيل. فقد أكملت وحدة ERGO استحواذها على Next Insurance بقيمة 2.6 مليار دولار في مارس 2025. مثل At-Bay، تم بناء Next Insurance لخدمة المشاريع الصغيرة والمتوسطة، على الرغم من أن تركيزها كان على التغطية التجارية الأوسع وليس المنتجات الخاصة بالسيبرانية.
العلاقة بين ميونخ را وآت-بي لا جديدة أيضًا. فقد شكلت الشركتان شراكة منذ تأسيس آت-بي في عام 2017، حيث قدمت ميونخ را قدرة إعادة التأمين لسياسات آت-بي.
سوق التأمين السيبراني يشهد تزايدًا
يُعالج نموذج At-Bay فجوة المشاريع الصغيرة والمتوسطة من خلال دمج مراقبة أمنية استباقية مع تغطية تأمينية. بالنسبة لميونخ ريه، فإن امتلاك هذه السلسلة الكاملة—من تقييم المخاطر والوقاية حتى التأمين والمطالبات—يخلق حلقة تغذية راجعة لا يمكن لأي شركة تأمين تقليدية بحتة محاكاتها. كل مطالبة تُعالجها At-Bay تولد بيانات حول متجهات الهجوم والثغرات. هذه البيانات تُعاد إلى نماذج تأمينية محسّنة وتوصيات أمنية أكثر استهدافًا، مما يقلل بدوره من المطالبات المستقبلية.
ما يعنيه ذلك للسوق
سعر 575 مليون دولار، على الرغم من الخصم الكبير مقارنة بأعلى تقييم لشركة At-Bay في عام 2021، لا يزال يمثل التزامًا كبيرًا بالفكرة القائلة إن إدارة متكاملة للمخاطر السيبرانية هي المستقبل. إن ميونخ راي لا تشتري أصلًا متعثرًا. إنها تشتري شركة لديها 278 مليون دولار من أقساط مكتوبة إجمالية ونموذجًا مثبتًا.
اختارت ميونخ ريب أن تشتري مرتين خلال حوالي 18 شهرًا، إنفاقًا إجماليًا قدره 3.175 مليار دولار على نيكست إنشورنس وأت-باي.
تاريخ الإغلاق المتوقع للصفقة في الربع الأول من عام 2027 يعني أن المراجعة التنظيمية ستغطي عدة ولايات قضائية، نظرًا لوجود ميونخ ريه في ألمانيا ووجود أت-باي في الولايات المتحدة وإسرائيل.