تواجه أكبر صندوق شركات لاحتياطي البيتكوين تهديدًا جديدًا من MSCI جاء في وقت انهيار البيتكوين في 10 أكتوبر. اقترحت MSCI قاعدة جديدة قد تدفع استراتيجية مايكل سايلور للخروج من المؤشرات العالمية الكبرى، مما يعيد إثارة مخاوف من بيع إجباري بقيمة مليارات الدولارات وصدمات أخرى للبيتكوين.
ماذا حدث في 10 أكتوبر؟
ظل انهيار 10 أكتوبر 2025 أحد أسوأ الأيام لسوق التشفير. تم تصفية أكثر من 19 مليار دولار في المراكز المرفوعة خلال 24 إلى 48 ساعة، بينما انخفض البيتكوين من حوالي 122,000 دولار إلى 105,000 دولار.
في نفس اليوم، أصدرت MSCI أول مشاوراتها بشأن الشركات التي تمتلك كميات كبيرة من الأصول الرقمية. Could have removed companies holding 50% or more of their assets in crypto from its major indexes.
هذا وضع الاستراتيجية مباشرة في مركز الأضواء لأن شركة مايكل سايلور بنت عملها حول الاحتفاظ ببيتكوين. إذا تم إزالة الاستراتيجية، فقد يُجبر صناديق تتبع تلك المؤشرات على بيع أسهمها.
قد تؤثر القاعدة الجديدة لـ MSCI على الاستراتيجية مرة أخرى
MSCI سحبت الاقتراح الخاص بالعملات الرقمية في يناير بعد أن حججت الاستراتيجية أن القاعدة تستهدف بشكل غير عادل الشركات التي تمتلك أصولًا رقمية. يبدو أن هذا أزال الخطر الفوري.
الآن عادت MSCI بنهج مختلف.
بدلاً من استهداف العملات المشفرة، أنشأت MSCI فئة تُسمى "الشركات غير العاملة". تنظر القاعدة الجديدة في الشركات التي تحتفظ أساسًا بالأصول بدلاً من تشغيل عمل طبيعي.
الاختبار الأول يتحقق مما إذا كان أكثر من نصف أصول الشركة تُستخدم لتشغيل أعمالها. إذا فشل، تطبق MSCI خمسة اختبارات إضافية تغطي الإنفاق التشغيلي، استخدام النقد، التغيرات في أسعار الأصول، والاعتماد على التمويل الخارجي.
يمكن إزالة شركة إذا فشلت في أربعة من هذه الاختبارات الخمسة.
لقد فشلت الاستراتيجية بالفعل في اختبار MSCI
هنا حيث يصبح الاقتراح الجديد مهمًا للإستراتيجية. لقد اختبرت MSCI بالفعل القاعدة باستخدام بيانات مايو 2026، وفشلت الإستراتيجية في الاختبار.
الاستراتيجية ليست وحدها. فشلت Metaplanet وYellow Cake، وهي شركة تمتلك اليورانيوم الفعلي، أيضًا في الاختبار. تم وضع SharpLink على قائمة المراقبة بعد فشله في الاختبار مرة واحدة.
هذا يجعل القاعدة الجديدة أصعب في اعتبارها هجومًا مباشرًا على البيتكوين. يمكن تطبيق نفس الاختبار أيضًا على الشركات التي تمتلك أصولًا أخرى.
هل يمكن أن يُحفّز موجة بيع أخرى لبيتكوين؟
في غضون ذلك، قد يؤدي إزالة الاستراتيجية إلى ضغط بيع على البيتكوين. وقدرت جي بي مورغان سابقًا أن خطة MSCI السابقة могت أن تخلق حوالي 8.8 مليار دولار من بيع إجباري لأسهم الاستراتيجية.
هذا الرقم لا يعني أن 8.8 مليار دولار سيتم بيعها بموجب المقترح الجديد. ومع ذلك، فإن البيع الكثيف في الاستراتيجية قد يجعل من الصعب على الشركة جمع الأموال والاستمرار في شراء البيتكوين.
حتى الآن، انخفض البيتكوين بأكثر من 50% من ذروته القريبة من 126,000 دولار، مع تداول الأصل الآن حول 63,000 دولار.