النقطة الرئيسية
أطلقت مورغان ستانلي لإدارة الاستثمارات صندوق مورغان ستانلي لإيثريوم وصندوق مورغان ستانلي لسولانا على NYSE Arca في 28 يوليو. وبلغ حجم التداول اليومي الأول للمنتجات حوالي 38 مليون دولار، حيث سجل MSSE تدفقات صافية قدرها 5.15 مليون دولار، بينما لم يسجل MSOL أي إنشاءات صافية. وتشير بيانات SoSoValue إلى أن MSSE استحوذ على أكثر من ثلث حوالي 14.5 مليون دولار التي دخلت صناديق الإيثريوم الأمريكية خلال الجلسة. وتُظهر بيانات Farside Investors أن المنتجات المنافسة لسولانا وإيثريوم التي تقدم مكافآت الاستيدج تفرض نسبًا أعلى على مكافآت الاستيدج مقارنة برسوم مورغان ستانلي البالغة 5%.
لماذا يهم ذلك: قد تُحوّل الرسوم الأقل والاحتفاظ بمكافآت التخزين المنافسة بين صناديق العملات المشفرة من الوصول البسيط إلى العائد الصافي للمستثمر.
مشاعر السوق
حذراً صاعد، متحمس للمخاطرة، موجه بالتدفق.
السبب: أنتجت منتجان من مورغان ستانلي حجم تداول مجمع بلغ حوالي 38 مليون دولار في اليوم الأول، مما يدعم الطلب الحذر على التعرض المنظم لإيثريوم وسولانا.
حالات مشابهة سابقة
أدى موافقة الولايات المتحدة على صندوق Bitcoin ETP للسوق الفورية في يناير 2024 إلى فتح قناة وصول منظمة، ولاحظت خدمة الأبحاث في الكونغرس أن BlackRock وFidelity و21Shares أجرت منافسة على الرسوم لجذب التدفقات. (Congress.gov) الفرق هو أن Morgan Stanley تدخل فئات المنتجات المنشأة لـ Ethereum وSolana بدلاً من فتح أول قناة وصول أمريكية للسوق الفورية لـ Bitcoin.
تأثير ريبيل
قد تضغط رسوم الرسوم الأقل ومكافآت التخزين على مشغلي صناديق العملات المشفرة الآخرين للدفاع عن حصة السوق من خلال التسعير أو تصميم العائد. إذا حوّلت MSSE و MSOL النشاط التجاري إلى إنشاءات صافية، فقد تواجه المنتجات الحالية منافسة توزيع أقوى. إذا لم يتحول النشاط في السوق الثانوية إلى إنشاءات صافية، فقد يظل السيولة مركزة في الصناديق الحالية.
الفرص والمخاطر
الفرص: إذا حوّلت MSSE أو MSOL النشاط اليوم الأول إلى إنشاءات صافية مستمرة، فإن إضافة التعرض من خلال المنتج ذي التدفق الأقوى قد يكون إشارة زخم. عندما تبدأ توزيعات الرهان النقدي، يمكن مقارنة العائد الصافي بعد الرسوم لتحديد الغلاف الأكثر كفاءة.
المخاطر: إذا قلّلت مشاركة التخزين أو الحاجة إلى السحب من مرونة السيولة، فإن تقليل التعرض يقلل من مخاطر هيكل المنتج. إذا استمر MSOL في جذب الحجم دون إنشاءات صافية، فإن الانتظار لبيانات إنشاء أقوى يقلل من مخاطر البدء الخاطئ.