خفض مورغان ستانلي أسهم سيكل إنترنيت (CRCL) من وزن متساوٍ إلى دون الوزن المتساوي يوم الاثنين، وخفض هدف السعر إلى 38 دولارًا من 106 دولارات، مشيرًا إلى توقعات أضعف للأرباح على المدى الطويل.
السهم، الذي انخفض بنسبة 6% بعد التقرير، قد انخفض حوالي 30% منذ بداية العام، مما يعكس تزايد قلق المستثمرين بشأن آفاق USDC، العملة المستقرة المدعومة بالدولار للشركة ومصدر إيراداتها الأكبر.
قال المحلل جيمس فوسيت إن مورغان ستانلي تتوقع تباطؤ نمو USDC مع تراجع الدخل الاحتياطي وتحول Circle نحو إيرادات المعاملات ذات الهوامش الأقل.
"نحن نخفض تقييم Circle، حيث أن انكماش USDC يكشف عن حساسية دخل الاحتياطي ويشير إلى تحول نحو إيرادات المعاملات ذات الهامش الأقل،" كما كتب فوسيت في ملاحظة بحثية.
خفض البنك توقعات إمداداته من USDC بنسبة حوالي 33% لعام 2027 و44% لعام 2028، مما أدى إلى تقديرات أرباح لكل سهم وفقًا للمعايير المحاسبية العامة أقل بحوالي 3% من توقعات وول ستريت في عام 2027 وأقل بـ 20% من التوقعات في عام 2028.
أشار مورغان ستانلي أيضًا إلى تزايد المنافسة من صناديق السوق النقدي المُرمّزة والودائع المُرمّزة، والتي يمكن أن تقلل من أرصدة USDC والإيرادات التي تحققها Circle على الاحتياطيات.
بلاك روك، يوم الاثنين، وسّعت جهودها في التمويل المُرمّز بإطلاق منتجين اثنين للسوق المالية القائمة على البلوكشين المصمّمين لخدمة المستثمرين التقليديين وصناعة العملات المستقرة المتنامية.
كانت البنك أيضًا متشككًا في جهود Circle للدخول في المدفوعات الوكالية، قائلًا إن حجم المعاملات انخفض إلى حوالي 41,900 دولار يوميًا، مع حجم معاملة متوسط مُستَنتج يبلغ حوالي 24 سنتًا، مما يشير إلى تبني تجاري محدود.
يصبح سوق العملات المستقرة أكثر تنافسية بعد إدخال Open USD، وهو نموذج جديد للعملة المستقرة مع حوكمة مشتركة واقتصاديات احتياطي. وقال مورغان ستانلي إن هذا الهيكل قد يجعل من الأصعب على Circle الحفاظ على حوافز توزيع USDC.
يتبع الموقف الهبوطي تخفيض التصنيف من جي بي مورغان، التي حججت أن اتفاقية Circle المعدلة مع منصة التداول المشفرة Hyperliquid أضعفت اقتصاديات USDC. وقال جي بي مورغان إن هذا الترتيب يبرز معضلة السجين المتزايدة بين Circle وCoinbase (COIN)، حيث قد تتنافس الشركتان بشكل متزايد على توسيع توزيع USDC على حساب الربحية.