انخفضت أسهم Circle بعد أن خفّضت مورغان ستانلي هدف سعرها وتوقعات نموها، مما أبرز مخاوف جديدة بشأن قدرة شركة الإصدار المستقرة على الحفاظ على إيرادات قائمة على الاحتياطيات مع تطور السوق. خفضت مورغان ستانلي يوم الاثنين تصنيف مجموعة Circle Internet من "متساوٍ" إلى "أقل من المعدل"، وخفضت هدف السعر من 106 دولارات إلى 38 دولارًا، مشيرةً إلى أنها خفّضت توقعاتها طويلة الأجل لتبني USDC، وترى ضغوطًا متزايدة على نموذج إيرادات الاحتياطيات الخاصة بـ Circle. جاء هذا التخفيض مع انخفاض قدره 6% تقريبًا في التداول ما قبل السوق، حيث تداولت الأسهم حول 58.81 دولارًا بعد إصدار المذكرة — حتى بينما أطلقت TD Cowen تغطيتها في نفس اليوم بتقييم "شراء" وهدف سعر قدره 82 دولارًا. ما قالته مورغان ستانلي: - خفّض المحلل جيمس فوسيت افتراضات مورغان ستانلي لحجم تداول USDC بنسبة حوالي 33% لعام 2027 و44% لعام 2028، قائلًا إن USDC لم يتوسع بالسرعة التي كان متوقعًا سابقًا. - خفّضت الشركة تقديرات ربحية Circle وفق معايير GAAP إلى حوالي 3% أقل من التوقعات الموحدة لعام 2027 وحوالي 20% أقل من التوقعات الموحدة لعام 2028. - أشارت مورغان ستانلي إلى المنافسة من منتجات النقد المُرمّزة — مثل صناديق السوق النقدي المُرمّزة والودائع المُرمّزة — والتي قد تجذب رؤوس الأموال بعيدًا عن احتياطيات USDC وتُضعف إيرادات العائد على الاحتياطيات. - أشار التقرير إلى مبادرة OpenUSD الخاصة بـ USDC كإضافة لآليات حوكمة مشتركة واحتياطيات قد تزيد من تكاليف التوزيع، بينما لا تزال حجميات المدفوعات "الوكيلية" غير ذات أهمية: قدرت مورغان ستانلي حجم المدفوعات الوكيلية بحوالي 41,900 دولار يوميًا، مما يشير إلى متوسط معاملة يبلغ حوالي 0.24 دولار. - شككت الوسيط أيضًا في الهدف طويل الأجل لـ Circle المتمثل في تحقيق نمو سنوي متوسط قدره 40% لـ USDC عبر الدورات، مشيرةً إلى أن USDC "لم ينمو فعليًا" منذ الربع الثالث من العام الماضي. السياق الأوسع للسوق ومزيج المعاملات: - باستخدام بيانات ماكينزي، لاحظت مورغان ستانلي أن العملات المستقرة عالجت حوالي 35 تريليون دولار من حجم المعاملات المعدلة في عام 2025، لكن فقط حوالي 390 مليار دولار من هذا المبلغ كانت مدفوعات حقيقية قابلة للتحديد؛ فمعظم النشاط لا يزال يتركز في التداول والتحويلات المشفرة وليس في التجارة. - تبقى حالات استخدام الدفع مركزة في المعاملات التجارية عبر الحدود، والتحويلات المالية، ونفقات البطاقات المرتبطة بالعملات المستقرة — المجالات التي، وفقًا لمورغان ستانلي، لم تُنتج بعد التوازنات المستدامة والاقتصاديات المتكررة للمعاملات اللازمة لتعويض الضغوط على نموذج إيرادات الاحتياطيات الخاص بـ Circle. رأي معاكس: TD Cowen أخذت TD Cowen نهجًا معاكسًا عند بدء تغطيتها، حيث أطلقت التقييم بتصنيف "شراء" وهدف سعر قدره 82 دولارًا. جادل المحلل برايان بيرجين بأن Circle تتطور بعيدًا عن إصدار العملات المستقرة فقط نحو بنية تحتية مالية أوسع — حيث تبني منتجات في مجالات الدفع وخدمات الخزينة والأصول الواقعية المُرمّزة والتوافقية وأدوات المطورين — والتي يمكنها تنوع الإيرادات على المدى الطويل واستقطاب تبني المؤسسات للعملات المستقرة. يبقى وول ستريت منقسمًا: تشير التغطية التحليلية إلى انقسام: يظهر LSEG أن 16 من أصل 30 محللاً صنّفوا Circle على أنها "احتفظ" أو "باع"، بينما أوصى 14 بـ "شراء" أو "شراء قوي"، مما يعكس الخلاف المستمر حول مسار نمو Circle ومتانة نموذج أعمالها. انتصارات تنظيمية، لكن رد فعل السوق مختلط: عززت Circle مؤخرًا موقفها التنظيمي بفوزها بترخيص ائتمان ذي غرض محدود من وزارة خدمات المالية في نيويورك لشركة Circle New York Trust، مكملةً ترخيص ائتمان اتحادي من OCC صدر في يوليو (Circle National Trust). تقول Circle إن إصدار USDC سيستمر عبر ائتمان نيويورك في البداية قبل الانتقال إلى الهيكل الائتماني الاتحادي. وقد صاغ الرئيس التنفيذي جيريمي أليير الترخيص النيويوركي كهدف طويل الأجل يوفر وضوحًا تنظيميًا؛ كما كانت Circle من أولى المستفيدين من رخصة BitLicense في عام 2015. على الرغم من هذه الموافقات، لم تؤدِّ المراحل التنظيمية إلى دعم مستمر للأسهم: انخفضت أسهم Circle بنسبة 2.54% في 31 يوليو، حتى مع شراء ARK Invest التابعة لكاثي وود لـ 109,129 سهمًا عبر صناديق الاستثمار المتداولة قبل إعلان نتائج Circle للربع الثاني. ما يجب مراقبته بعد ذلك: تشير مذكرة مورغان ستانلي إلى أنه حتى مع التقدم التنظيمي، فإن مستقبل Circle يعتمد على تبني USDC ونشاط المعاملات، بالإضافة إلى قدرة الشركة على توليد إيرادات ذات معنى خارج إيرادات الاحتياطيات. سيُراقب المستثمرون على الأرجح اتجاهات تداول USDC وأداء المنتجات المُرمّزة مثل USYC، ونجاح المدفوعات الوكيلية، وكيفية تحويل جهود تنويع Circle إلى إيرادات متكررة. كما أن مشروع قانون Clarity المقترح — الذي يمكنه تحديد إطار تنظيمي أمريكي للعملات المشفرة — هو عامل حافز محتمل آخر. الخلاصة: المحللون منقسمون حول ما إذا كان طريق Circle ليصبح لاعبًا أوسع في البنية التحتية المالية يفوق المخاطر القريبة الأجل على نموذج إيرادات الاحتياطيات مع تطور اقتصاديات العملات المستقرة والمنافسة.
مورغان ستانلي تخفيض تقييم Circle وتخفيض هدف السعر إلى 38 دولارًا amid مخاوف نمو USDC
ChainGPTمشاركة
ملخص
خفض مورغان ستانلي تقييم Circle Internet Group من "متساوٍ" إلى "أقل من المعدل"، وخفض هدف السعر إلى 38 دولارًا من 106 دولارات، مما أثار مخاوف بشأن نمو USDC ونموذج إيرادات الاحتياطي. جاء هذا القرار بعد أن انخفضت أسهم Circle بنسبة تقارب 6% قبل بدء التداول. خفّضت الشركة توقعات دوران USDC بنسبة 33% لعام 2027 و44% لعام 2028، مشيرة إلى تباطؤ التبني. كما أشارت مورغان ستانلي إلى المنافسة من منتجات النقد المُرمّزة وشككت في هدف النمو السنوي البالغ 40% لـ Circle. في المقابل، أطلقت TD Cowen تغطيتها بتقييم "شراء" وهدف سعر قدره 82 دولارًا، مشيرة إلى تنويع البنية التحتية المالية لـ Circle. مع توصية 16 من أصل 30 محللًا بالاحتفاظ أو البيع، فإن العملات البديلة تستحق المراقبة عن كثب في ظل تغير المشاعر. يظل مؤشر الخوف والطمع مقياسًا رئيسيًا لمشاعر السوق قبل أي تحركات إضافية.
المصدر:عرض النسخة الأصلية
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة قد حصلت عليها من أطراف ثالثة ولا تعكس بالضرورة وجهات نظر أو آراء KuCoin. يُقدّم هذا المحتوى لأغراض إعلامية عامة فقط ، دون أي تمثيل أو ضمان من أي نوع ، ولا يجوز تفسيره على أنه مشورة مالية أو استثمارية. لن تكون KuCoin مسؤولة عن أي أخطاء أو سهو ، أو عن أي نتائج ناتجة عن استخدام هذه المعلومات.
يمكن أن تكون الاستثمارات في الأصول الرقمية محفوفة بالمخاطر. يرجى تقييم مخاطر المنتج بعناية وتحملك للمخاطر بناء على ظروفك المالية الخاصة. لمزيد من المعلومات، يرجى الرجوع إلى شروط الاستخدام واخلاء المسؤولية.