أحد أكثر المؤسسات شهرة في وول ستريت وضع رقمًا لمكانة البيتكوين في النظام المالي العالمي. وهذا الرقم صغير بشكل مفاجئ.
قسم إدارة الثروة في مورغان ستانلي، من خلال مكتبه العالمي للاستثمار، نشر إطارًا لتقييم إمكانات عائد البيتكوين على المدى الطويل. النتيجة الأساسية: إن رأس المال السوقي للبيتكوين البالغ 2.2 تريليون دولار اعتبارًا من أكتوبر 2025 يمثل حوالي 2% من الاختراق في سوق مستهدف يبلغ 130 تريليون دولار، كما يُعرّفه البنك. ويضم هذا السوق المستهدف إجمالي العرض النقدي العالمي M2 والذهب، وهما فئتا الأصول التي تنافسها البيتكوين مباشرة كمخزن للقيمة.
حسابات النمو التي تجريها مورغان ستانلي
بحث البنك، الذي نُشر أصلاً في تقريره AlphaCurrents Crypto لديسمبر 2025، يحدد مجموعة من السيناريوهات المرتبطة بنمو عدد مستخدمي البيتكوين على مدار العقد القادم. في أسوأ الحالات ت conservatively، حيث يبقى التبني ثابتاً تقريباً، يقع العائد السنوي المتوقع حول 3%. وفي ظل افتراضات تبني عدوانية، يرتفع هذا الرقم إلى ما يقارب 10%.
المنطقة الوسطى هي حيث تصبح الأمور مثيرة للاهتمام. مع عدم وجود تغيير في معدل نفاذية البيتكوين الحالي، يصل العائد السنوي المتوقع إلى 6.4%. إذا تابع نمو المستخدمين فقط نمو السكان العالميين، يرتفع إلى 7.2%. وإذا نما اعتماد المستخدمين بنسبة 5% سنويًا، يصل العائد المتوقع إلى 9.8%.
تشير البنك إلى العرض الثابت لبيتكوين كآلية رئيسية تقود هذا الحساب. سيتم إصدار حوالي 95% من إجمالي سقف بتكوين البالغ 21 مليون عملة بحلول مطلع عام 2026. ومن المتوقع أن يتباطأ نمو العرض إلى حوالي 0.8% في عام 2026 بسبب دورة التخفيض، التي تُقلص مكافآت التعدين إلى النصف تقريبًا كل أربع سنوات.
مورغان ستانلي تضع أموالها حيثما تضع أبحاثها
في 8 أبريل 2026، أطلقت مورغان ستانلي صندوق مورغان ستانلي للبيتكوين، الذي يتداول تحت الرمز MSBT. إنه صندوق استثماري متتبع للبيتكوين فوري، وينضم إلى قائمة متزايدة من الأدوات المؤسسية المصممة لتقديم تعرض نظيف للبيتكوين لعملاء إدارة الثروات دون تعقيدات التخزين الذاتي أو حسابات تبادل العملات المشفرة.
كما تُبرز الدراسة الارتباط المنخفض نسبيًا للبيتكوين مع فئات الأصول التقليدية. كما تلاحظ البنك أن البيتكوين لا يزال حساسًا لدورات السيولة العالمية، مع استمرار عدم اليقين التنظيمي عبر عدة ولايات قضائية.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
يشير هذا الحد الأدنى البالغ 3% في السيناريو الهابط إلى أنه حتى إذا توقف نمو مستخدمي البيتكوين تمامًا، فقد لا يزال مزيج العرض الثابت والطلب الحالي يولد عوائد حقيقية إيجابية.
الحالة العدوانية، التي تقارب 10% سنويًا على مدى عقد، ستجعل البيتكوين أحد أفضل الأصول أداءً في أي محفظة متنوعة. كمرجع، يدور العائد السنوي المتوسط طويل الأجل لمؤشر S&P 500 حول 10% بما في ذلك الأرباح النقدية.
المخاطر، كما تعترف بها مورغان ستانلي، حقيقية. لا يزال البيتكوين أصلًا متقلبًا يتأثر بدورة السيولة العالمية. عندما تُشِدّ البنوك المركزية سياساتها النقدية وتُقلل السيولة من النظام، يعاني البيتكوين إلى جانب غيره من الأصول المعرضة للمخاطر. ولا تزال عدم اليقين التنظيمي مستمرًا عبر عدة ولايات قضائية، وأي حملة قمع كبيرة يمكن أن تكبح نمو التبني وتُبطِل السيناريوهات الأكثر تفاؤلًا.