مizuho: قد يضر قانون الشفافية على المدى الطويل بسيركل من خلال تكثيف المنافسة في العملات المستقرة

رسالة من ChainCatcher: يرى محللو Mizuho أنه إذا تم تمرير قانون Clarity Act الأمريكي الخاص ببنية سوق التشفير، فعلى الرغم من أن هذا قد يكون إيجابيًا بشكل عام لصناعة الأصول الرقمية، إلا أن التأثير طويل الأجل على Circle قد يكون سلبيًا. والسبب هو أن وضوح التنظيم سيجذب مزيدًا من المؤسسات الكبرى إلى سوق العملات المستقرة، مما يُسرّع من تحوّل العملات المستقرة إلى سلع، ويخفّض من مساحة إيرادات USDC التابعة لـ Circle. وتعتقد Mizuho أن الضغط الرئيسي الذي تواجهه Circle حاليًا يأتي من Open USD. مشروع العملة المستقرة هذا مدعوم من تحالف يضم أكثر من 140 شركة مالية وتكنولوجية ومشفرة، من بينها Visa وMastercard وStripe وBlackRock وCoinbase. وعلى عكس نموذج Circle الذي تحتفظ فيه بحوالي 38% من عوائد احتياطيات USDC، فإن Open USD تتبع نموذج "التمرير" (pass-through)، وتوزّع تقريبًا جميع عوائد الاحتياطي على الموزعين، مع الاحتفاظ برسوم إدارة قليلة فقط. كما أشار المحللون إلى أن Coinbase، كأكبر موزع لـ USDC، تدعم أيضًا Open USD، مما قد يمنحها قوة تفاوضية أقوى عند إعادة التفاوض على اتفاقية تقاسم الإيرادات مع Circle في المستقبل. ومن المتوقع أن تُعاد التفاوض على اتفاقيات التوزيع بين الطرفين في الشهر القادم على أقرب تقدير.