تبيع MicroStrategy 1,638 BTC مقابل 104.7 مليون دولار لتمويل توزيعات STRC وعمليات شراء الأسهم

باعت MicroStrategy 1,638 بيتكوين مقابل 104.7 مليون دولار في أواخر الشهر الماضي كجزء من تحول أوسع نحو تعزيز السيولة ودعم أسهمها المفضلة الدائمة، وفقًا لمستندات SEC. ما الذي حدث: - بين 27 يوليو و2 أغسطس، باعت MicroStrategy 1,638 بيتكوين بسعر متوسط قدره 63,957 دولارًا، مما أنتج إيرادات قدرها 104.7 مليون دولار. - خصصت الشركة 52.4 مليون دولار لدفعات الأرباح على أسهمها المفضلة الدائمة STRC، و52.3 مليون دولار لشراء أسهم STRC. - بعد البيع، بلغ احتياطي البيتكوين الخاص بـ MicroStrategy 842,138 عملة، تم شراؤها بتكلفة إجمالية تقارب 63.5 مليار دولار. التحركات المصاحبة في الأسهم: - خلال نفس الفترة التقاريرية، جمعت الشركة 290.6 مليون دولار من خلال بيع أسهم عادية من نوع MSTR. - من هذا المبلغ، أُضيف 250 مليون دولار إلى احتياطي الدولار الأمريكي الخاص بـ MicroStrategy، وذهب 28.9 مليون دولار إلى عمليات شراء إضافية لأسهم STRC، وعزز 11.7 مليون دولار رصيده النقدي. - قال مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي التنفيذي لـ MicroStrategy، على منصة X إن الشركة قامت بشراء 81.2 مليون دولار من أسهم STRC خلال هذه الفترة، وتمديد مدة تمويلها بالدولار الأمريكي بمقدار 57 يومًا — لتصل إلى حوالي سنتين وثلاثة أشهر. ونشر سايلور أن الشركة تمتلك الآن ₿842,138 وحوالي 4.0 مليار دولار في احتياطيها بالدولار الأمريكي. لماذا يهم ذلك: - يأتي هذا التحرك بعد إدخال MicroStrategy لإطار رأسمالي في نهاية يونيو يسمح صراحةً ببيع البيتكوين لتمويل أرباح الأسهم المفضلة، والالتزامات الدينية، والمشتريات المعتمدة، واحتياطي الدولار الخاص بالشركة. وهو يشير إلى تحول ملحوظ عن نهجها السابق المتمثل في توجيه معظم السيولة المتاحة لشراء المزيد من البيتكوين. - تعتبر الأداة المفضلة STRC أداة مهمة لجمع التمويل لـ MicroStrategy. لكن STRC تداولت حول 89.40 دولارًا في جلسات ما قبل السوق يوم الاثنين — أي حوالي 10.6% أقل من قيمتها المعلنة البالغة 100 دولار — مما يجعل جمع رأس مال جديد عبر بيع أسهم مفضلة بخصم أقل كفاءة. وقد أفادت الإدارة أنها ترغب في جعل STRC أقرب إلى قيمتها الاسمية قبل استئناف تجميع البيتكوين بأسلوب أكثر عدوانية. السياق الأخير والتحولات في السياسة: - في وقت سابق من يوليو، باعت MicroStrategy 3,588 بيتكوين (~216 مليون دولار) في 6 يوليو وكشفت عن بيع 32 بيتكوين في أوائل يونيو — وهي أول عمليات بيع للبيتكوين تُبلغ عنها منذ بيع مرتبط بالضرائب في عام 2022. - خلال مكالمة نتائج الربع الثاني (31 يوليو)، قال سايلور إن الشركة لن توجه كل دولار إلى عمليات شراء فورية للبيتكوين. وأضاف الرئيس التنفيذي فونغ لي أن الشركة ستوقف عمليات شراء البيتكوين الجديدة بينما تظل STRC أقل من قيمتها المعلنة البالغة 100 دولار. - بحلول 26 يوليو، كانت الشركة قد جمعت احتياطيًا بالدولار الأمريكي قدره 3.75 مليار دولار؛ وقد زادت عمليات البيع الأخيرة هذا الرقم إلى حوالي 4 مليارات دولار. وتقول الإدارة إن هذا الاحتياطي مخصص أساسًا لتغطية أرباح الأسهم المفضلة والالتزامات الدينية، ما لم يوافق المجلس على استخدامات أخرى. استراتيجية الأرباح والشراء الذاتي: - حافظت MicroStrategy على معدل أرباح STRC السنوي عند 12% لأغسطس رغم أن STRC تداولت تحت قيمتها الاسمية. ووفقًا لتعديل السياسة في 29 يونيو، أصبحت قرارات الأرباح تعتمد الآن على السعر السوقي والعوائد المنافسة وتقلبات البيتكوين وفروق الائتمان وتغطية احتياطي السيولة، بدلاً من زيادة المدفوعات تلقائيًا كلما تداولت STRC تحت 100 دولار. - ركزت الشركة على عمليات الشراء الذاتي بخصم لأسهم STRC بدلاً من رفع متكرر للأرباح. تظهر المستندات أن عمليات شراء STRC بلغت حوالي 25 مليون دولار بين 20 و26 يوليو، ولا يزال هناك ما يقارب مليار دولار متاحًا بموجب تفويضها لشراء الأوراق المالية المفضلة. ردود الفعل السوقية والتحليلية: - حث معلقون، بما فيهم كي يونغ جو، مؤسس CryptoQuant، على وقف مؤقت لشراء البيتكوين لإعادة بناء احتياطيات السيولة واعتماد إطار شراء منهجي. - أبلغت MicroStrategy عن خسارة صافية قدرها 8.22 مليار دولار في الربع الثاني، مدفوعة بخسارة غير محققة في القيمة العادلة قدرها 8.32 مليار دولار على حيازاتها من البيتكوين. وتقول الإدارة إن هذه الخسارة المحاسبية لا تغير استراتيجيتها طويلة الأجل للبيتكوين، لكن المسؤولين أكدوا أن إعادة جعل STRC أقرب إلى 100 دولار هي أولوية قبل زيادة عمليات شراء البيتكوين الجديدة. - حافظت Benchmark وH.C. Wainwright على تقييمات "شراء" لـ MicroStrategy بعد الربع، على الرغم من خفض Benchmark لهدف سعرها. وأشار المحللون إلى أن احتياطي السيولة الأكبر للشركة، وعمليات شراء الأسهم المفضلة، وخطة التمويل قد تحسن من قدرتها على جمع رأس المال في المستقبل، حتى مع استمرار آفاق الشركة المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بأسعار البيتكوين وطلب STRC. الخلاصة: MicroStrategy تقوم بخفض جزء صغير من حيازاتها من البيتكوين وبيع أسهم MSTR لتعزيز السيولة واستقرار أداة الأسهم المفضلة الخاصة بها، مما يضعها في موقف يحافظ على مرونة التمويل ويتيح لها على الأرجح استئناف تجميع البيتكوين تحت ظروف أكثر ملاءمة.