أيدت MicroStrategy قانون CLARITY يوم الجمعة، بعد يوم واحد من الإعلان عن خسارة ربع سنوية بقيمة 8.22 مليار دولار. سيُعيد هذا القانون صياغة طريقة تنظيم الولايات المتحدة لتداول الأصول الرقمية.
التأييد يمنح مساهمي MSTR متغيرًا ثانيًا للتسعير. الآن يقف الزخم التنظيمي بجانب الخسارة، وفواتير الأرباح المتزايدة، وسعر السهم القريب من أدنى مستوياته على مدار 52 أسبوعًا.
لماذا يهم التوقيت
أبلغت Strategy، التي كانت تُعرف سابقًا باسم MicroStrategy، عن نتائج الربع الثاني في 30 يوليو ودعمت مشروع قانون هيكل السوق في اليوم التالي. هذا التسلسل حوّل بيانًا سياسيًا إلى ملاحظة ختامية في تقرير الأرباح.
كانت الربع صعبًا. أدى خصم بقيمة 8.32 مليار دولار إلى خسارة صافية قدرها 8.22 مليار دولار، أو 24.45 دولارًا لكل سهم مُخفَّض. قبل عام، كان نفس البند قد حقق ربحًا قدره 32.60 دولارًا.
السوق أجاب يوم الجمعة. أغلق MSTR عند 93.28 دولارًا، بانخفاض قدره 4.56٪، ضمن 14٪ من أدنى مستوى له على مدار 52 أسبوعًا البالغ 81.81 دولارًا. قلّصت Clear Street هدف السعر إلى 201 دولارًا من 240 دولارًا.
لذلك احتجت الإدارة إلى قصة لم تستطع الربع توفيرها. وقد قدمت دعم قواعد أكثر وضوحًا واحدة.
ما هي القواعد الأوضح التي ستتغير لـ MSTR
الانقسام القضائي المركزي في المشروع واضح بما فيه الكفاية. ستُوضع الرموز المشابهة للأوراق المالية تحت إدارة لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
ستنتقل السلع الرقمية إلى لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC).
لميكروسترايتي، هذا سؤال تمويل أكثر من كونه سؤالًا عن البيتكوين. وقد جمعت الشركة 17.06 مليار دولار من خلال برامج أسهم في السوق هذا العام.
أُضيفت الإصدارات المفضلة لـ STRC بقيمة 7.53 مليار دولار، بزيادة قدرها 254%. المحفز يمر عبر سعر هذا الرأس المال.
الاستراتيجية تدفع 12% على STRC لأن الأسهم تستمر في التصفية تحت مبلغها المعلن البالغ 100 دولار. سيسمح عرض طلب مؤسسي أوسع لها بدفع مبلغ أقل.
انخفاض تكلفة الائتمان يخفض عائق 10.8%. إذا انخفض هذا العائق يومًا ما دون عائد البيتكوين، فسيستأنف التحسن لكل سهم. هذا الفرق هو كامل الحجة لامتلاك MSTR بدلاً من البيتكوين.
هؤلاء المشترون يخضعون للجان الامتثال. وقد حجج الرئيس التنفيذي مايكل سايلور على مدار سنوات أن التنظيم يُسرّع قبول المؤسسات بدلاً من تقييده.
أنا أدعم تعزيز قانون CLARITY من خلال العمل الحزبي المزدوج لوضع قواعد واضحة ودائمة، وحماية حقوق الملكية، وتشجيع الابتكار، وتعزيز أسواق رأس المال الأمريكية. سينجح البيتكوين مع أو بدون تشريع، لكن أمريكا تحتاج إلى وضوح بشأن الأصول الرقمية،” كما صاغ.
تابعنا على X للحصول على أحدث الأخبار فور حدوثها
يجب إغلاق وضوح الفرق
لن تُغلق الوضوح هذا الفرق بسرعة. وضع الرئيس المالي أندرو كانغ التكلفة الفعلية للائتمان عند 10.8%. عائد استراتيجية البيتكوين للسنة هو 4.5%.
استهلكت الأرباح المفضلة 400.7 مليون دولار في الربع الماضي، مقارنة بـ 49.1 مليون دولار قبل عام. يبلغ معدل STRC الآن 12.00%.
المستثمرون لا يدفعون القيمة الاسمية مقابل تلك الأوراق. أعادت الاستراتيجية شراء 288,930 سهمًا من STRC بمتوسط 86.53 دولارًا، بخصم قدره 13.47% عن المبلغ المذكور البالغ 100 دولار.
تم تداول البيتكوين بالقرب من 63,016 دولارًا يوم السبت، بانخفاض قدره 1.3% على مدار 24 ساعة. وبهذا السعر، تبلغ قيمة المركز المكون من 843,775 عملة حوالي 53.2 مليار دولار، أي أقل من التكلفة بحوالي 10.5 مليار دولار.
يبلغ قيمة MSTR السوقية 35.87 مليار دولار. إن هبوط الزيادة في MSTR يعكس المطالبات العليا المُعلقة أمام المساهمين العاديين، وليس الحالة القانونية لبيتكوين.
تمت الموافقة أيضًا على 1.0 مليار دولار لشراء MSTR، ولم يتم شراء أي شيء. سيتصرف الإدارة فقط أسفل القيمة الجوهرية، وهو حد لم تعلن أنه تم الوصول إليه.
سجل المشروع أقوى من تقويمه. أقرته مجلس النواب بتصويت 294 مقابل 134 في يوليو 2025. ثم قدمته لجنة المصارف في مجلس الشيوخ بتصويت 15 مقابل 9 في 14 مايو تحت رئيس تيم سكوت.
لا يُخطط لعقد تصويت في المجلس، لكن فترة العمل الحكومية للشيوخ تبدأ في 10 أغسطس. يرث حاملو MSTR دافعًا دون تاريخ محدد، بينما يحافظ العائق البالغ 10.8% على جدوله الخاص.