لأكثر جزء من عام 2026، كانت مايكروسوفت مثالاً تحذيرياً. بحلول يونيو، انخفضت الأسهم إلى حوالي 349 دولارًا، بانخفاض نسبته حوالي 25% عن مستوياتها السابقة، مع تزايد عدم صبر المستثمرين على الاستثمارات الضخمة للشركة في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.
يوم واحد كتب مجددًا سجلات التاريخ
في 30 يوليو 2026، أعلنت مايكروسوفت عن نتائج الربع الرابع للسنة المالية للربع المنتهي في 30 يونيو. بلغ الإيرادات 90 مليار دولار، بزيادة قدرها 18% على أساس سنوي. نما Azure، منصة السحابة الخاصة بالشركة، بنسبة 43% خلال الربع وتجاوز 100 مليار دولار في الإيرادات السنوية لأول مرة. ووصل المخزون التجاري إلى مستوى قياسي بلغ 678 مليار دولار.
ارتفعت أسهم مايكروسوفت بنسبة 15.51% في 30 يوليو، وهي أكبر زيادة يومية مئوية في تاريخ الشركة. وأضاف هذا التحرك حوالي 450 مليار دولار إلى رأس مال مايكروسوفت السوقي في جلسة واحدة.
ما يشير إليه رقم العجز البالغ 678 مليار دولار يستحق التوقف والتأمل. يعني وجود عجز تجاري بهذا الحجم أن الشركات قد التزمت بالفعل بدفع رسوم لشركة مايكروسوفت مقابل خدمات لم تتلقها بعد. إنه أقرب إلى قائمة حجوزات منه إلى توقعات إيرادات.
ستة أيام خضراء وشراكة في الرياض
حتى 28 أغسطس، سجّلت أسهم مايكروسوفت ستة أيام متتالية على الأقل من المكاسب، مما جعلها أطول موجة ارتفاع للسهم في عام 2026. بحلول ذلك التاريخ، كانت الأسهم تتداول في نطاق 513 إلى 514 دولارًا، وهو انتعاش بنسبة تقارب 50% من المنخفض في يونيو البالغ حوالي 349 دولارًا.
حصلت السلسلة على دافع جديد في 27 أغسطس، عندما أعلنت مايكروسوفت عن شراكة ذكاء اصطناعي متعددة السنوات مع HUMAIN، وهي كيان سعودي مكرس لتطوير الذكاء الاصطناعي. تمتد هذه الصفقة لإتاحة قدرات Azure Foundry وMicrosoft 365 Copilot لدعم نماذج اللغة العربية. ارتفعت الأسهم بنسبة 1.75% في ذلك اليوم، تلتها مكاسب إضافية قدرها 1.68% في 28 أغسطس.
النماذج الكبيرة للغة التي تؤدي بشكل جيد في العربية نادرة حقًا. لقد درّبت المختبرات الأمريكية الكبرى تاريخيًا على مجموعات بيانات مهيمنة على الإنجليزية، تاركةً متحدثي العربية مع نماذج تؤدي بشكل أضعف مقارنةً بنظيراتها الإنجليزية.
ما الذي يعنيه التحول فعليًا
أغلاق تقرير الربع الرابع هذه الفجوة. معدل النمو البالغ 43% لـ Azure وحجم الخلفية البالغ 678 مليار دولار ليسا توقعات أو إرشادات إدارية. بل هما عقود موقعة وإيرادات محققة.
المخاطر المتبقية هي التقييم عند المستويات الحالية. سيحتاج Azure إلى الحفاظ على معدلات نمو غير معتادة تاريخيًا لمنصة بحجمه. القائمة المتأخرة مشجعة، لكن القوائم المتأخرة يمكن تأجيلها أو إعادة التفاوض عليها، أو في الحالات القصوى إلغاؤها. سيتعامل المستثمرون الذين يراقبون دورة الأرباح القادمة على الأرجح مع معدل النمو الفصلي لـ Azure على أنه الرقم الأكثر أهمية الذي تُبلغ عنه مايكروسوفت.