لقد نجحت شركة مايكرون تكنولوجي في تحقيق أحد أكثر الارتفاعات إثارةً في تاريخ الأسواق الحديثة بهدوء. على مدار الخمس سنوات الماضية، حققت شركة تصنيع رقاقات الذاكرة عوائد إجمالية تتراوح بين +1,114% و+1,315%، مما يجعلها أفضل أداءً بين جميع الأسهم في مؤشر S&P 500.
لوضع ذلك في سياقه، حقق مؤشر S&P 500 نفسه عائدًا قدره +82% خلال نفس الفترة. لم يتفوق ميكرون على المؤشر فحسب، بل تفوق عليه ثلاثة عشر مرة.
من صانع الذاكرة إلى عملاق تريليون دولار
يبلغ رأس المال السوقي لشركة ميكرون حاليًا حوالي 1.15 تريليون دولار، مع تداول الأسهم حول 1,017 دولارًا في أوائل سبتمبر 2026. وقد بلغت السهم أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا عند 1,255 دولارًا، مما يعني أنه حتى بعد بعض التصحيح، كان المسار لا يُصدق تقريبًا.
سجل ميكرون عائدًا سنويًا قدره +240% في عام 2025، ثم تبعه بربح من بداية العام حتى الآن قدره +256% في عام 2026.
أدى التوسع المتفجر في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي إلى خلق طلب لا يُشبع على منتجين تتميّز بهما ميكرون: ذاكرة DRAM وذاكرة النطاق الترددي العالي، والمعروفة بشكل شائع باسم HBM. هذه هي رقائق الذاكرة التي تقع بجانب وحدات معالجة الرسومات المتقدمة التي تُمكّن كل شيء من نماذج اللغة الكبيرة إلى أنظمة القيادة الذاتية.
لقد دفعت هذه الزيادة في الطلب إلى نمو إيرادات ومكاسب مايكرون، مع تشديد ظروف العرض في سوق الذاكرة، مما منح مايكرون قوة تسعير أكبر بكثير مما استمتعت به تاريخيًا.
الوادي قبل القمة
في عامي 2022 و2023، كانت الشركة تمر بتصحيح مخزون مؤلم أثر على الإيرادات واختبر صبر المستثمرين. ثم جاءت موجة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي في عام 2024، وتغير كل شيء.
لا تزال التقييمات تثير الإعجاب، للأسباب الصحيحة
على الرغم من عودة أكثر من 1,100٪ على مدار خمس سنوات وتجاوز عتبة تريليون دولار، فإن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية للسهم لا تزال متواضعة نسبيًا، وغالبًا ما تنخفض في الأرقام الفردية إلى الأرقام المنخفضة من العشرات، وهي أدنى بكثير من مضاعفات الشركات التقنية الكبرى الأخرى.
من المتوقع أن تظل ظروف السوق لمنتجات الذاكرة مشددةً ما بعد عام 2027. فكل جيل جديد من نماذج الذكاء الاصطناعي يميل إلى أن يكون أكبر وأكثر كثافة في استخدام الذاكرة من الجيل السابق، وأصبح عرض النطاق الترددي للذاكرة أحد العوامل الرئيسية التي تحد من الأداء. وتقع منتجات Micron من نوع HBM، التي تُكدّس شرائح الذاكرة رأسياً لزيادة عرض النطاق الترددي بشكل كبير، مباشرةً عند نقطة الاختناق هذه.
المخاطر حقيقية. فقد يؤدي تباطؤ الإنفاق على مراكز البيانات، أو تحول في هياكل الذكاء الاصطناعي يقلل من كثافة الذاكرة، أو بناء قدرات أسرع من المتوقع من قبل منافسين مثل سامسونج وSK Hynix إلى ضغط الهوامش.
في فترة خمس سنوات، حيث حقق السوق الأوسع عائدًا قدره +82٪، حول مايكرون كل 10,000 دولار مستثمرة إلى حوالي 120,000 إلى 140,000 دولار.