أرباح ميكرون تفوق نيفيديا وسط ارتفاع الطلب على ذاكرة الذكاء الاصطناعي

نشرت ميكرون تكنولوجي إيرادات الربع الثالث للسنة المالية 2026 بقيمة 41.46 مليار دولار، بزيادة قدرها 346% مقارنة بـ 9.3 مليار دولار قبل عام. ووصل هامش الربح الإجمالي غير المطابق للمبادئ المحاسبية المقبولة عالمياً لميكرون إلى 84.9%، متجاوزاً بسهولة النسبة البالغة 75% التي أبلغت عنها نيفيديا لآخر ربع لها.

تفوقت نيفيديا على توقعات الإيرادات بتحقيق مبيعات ربع سنوية بقيمة 96.2 مليار دولار، لكنها اضطرت إلى خفض توقعات هامش الإجمالي إلى 74%. في ربع واحد فقط، ارتفعت التزامات نيفيديا بخصوص إمداد المكونات من 119 مليار دولار إلى 279 مليار دولار.

تتوقع نفيديا نمو إيرادات السنة المالية 2028 بنسبة حوالي 70٪، لكن نقص إمدادات الذاكرة يجبر بالفعل على زيادة أسعار الخوادم بأكثر من 15٪.

أكد المدير التنفيذي سانجاي ميهوترا أن مايكرون تستطيع حاليًا تلبية فقط 50% إلى 67% من طلب العملاء على HBM. وقد أمنت الشركة عقودًا متعددة السنوات بقيمة 100 مليار دولار، مما يخلق حدودًا للإيرادات وضمانات للأسعار. وقد تجاوزت شحنات HBM4 الخاصة بمايكرون مليار دولار بالفعل، وتتصاعد بمعدل ضعف أسرع من الجيل السابق. ومن المتوقع أن تستمر قيود العرض ما بعد عام 2027، مع احتمال حدوث تحسينات تدريجية فقط في عام 2028.

هامش ربح إجمالي يبلغ 84.9% لميكرون لا يتجاوز فقط هامش نفيديا البالغ 75%، بل يتخطى أيضًا هامش ميتا البالغ حوالي 82%، مما يضع مورد الذاكرة في مقدمة كلا المصمم والعميل النهائي من حيث الربحية.

استراتيجية نيفيديا في تقريبًا مضاعفة التزامات العرض في ربع واحد تشير إلى أن فريق جينسن هوانغ مستعد للدفع للبقاء في المقدمة، وهذا الاستعداد للدفع هو بالضبط ما يحافظ على هامش ربح ميكرون مرتفعًا.

يقدم مخزون العقود بقيمة 100 مليار دولار رؤية غير معتادة لشركة ذاكرة. تحول اتفاقيات الاستلام أو الدفع لعدة سنوات ميكرون من مورد سلع إلى شيء أقرب إلى نموذج اشتراك مع التزامات تسليم الأجهزة.

بالنسبة لشركة Nvidia، قد تؤدي زيادة أسعار الخوادم بنسبة أكثر من 15% بسبب تكاليف الذاكرة في النهاية إلى إبطاء نمو الطلبات، خاصة من مزودي السحابة الأصغر ومشتري المؤسسات الذين يفتقرون إلى الموارد المالية العميقة لمزودي السحابة الضخمة مثل مايكروسوفت وغوغل وأمازون.