استراتيجية مايكل سيلوور قد تبيع ما يصل إلى حوالي 5 مليارات دولار من البيتكوين ضمن إطار إدارة رأس المال، مع تحول الشركة تركيزها إلى الاحتياطيات، وال(dividends)، وعمليات شراء الأسهم بعد خسارة ربع سنوية كبيرة.
استراتيجية تُقيّم مبيعات البيتكوين بعد خسارة الربع الثاني
أبلغت الاستراتيجية عن خسارة صافية قدرها 8.22 مليار دولار للربع الثاني. وتمحورت الخسارة بشكل رئيسي حول انخفاض قيمتها العادلة بقيمة 8.32 مليار دولار في حيازاتها من البيتكوين.
احتفظت الشركة بـ 843,775 BTC حتى اليوم، تم شراؤها بمتوسط تكلفة قدره 75,476 دولارًا لكل وحدة، بينما كان تداول البيتكوين قريبًا من 64,700 دولارًا بعد تقرير الأرباح.
ترك هذا السعر مركز البيتكوين الخاص بالاستراتيجية أقل من تكلفتها الإجمالية للشراء. كانت تكلفة حيازات الشركة الأصلية 63.69 مليار دولار وقيمتها السوقية حوالي 54.77 مليار دولار.
انخفضت أسهم الاستراتيجية بعد النتائج، مع هبوطها بينما كان المستثمرون يراجعون خطة رأس المال الجديدة للشركة. تم تداول MSTR قرب 93.28 دولارًا، بانخفاض قدره 4.56% بعد تحديث الأرباح.
قال مايكل سيلو إن الاستراتيجية زادت حيازات البيتكوين بنسبة 11% في الربع. كما أشار إلى انخفاض بنسبة 18% في الديون القابلة للتحويل وزيادة بنسبة 12% في احتياطيات الدولار الأمريكي.
خطة رأس المال يمكن أن تُموّل الاحتياطيات والقسائم
إطار إدارة رأس المال الخاص بالاستراتيجية يمكن أن يسمح بتحويل ما يصل إلى حوالي 5 مليارات دولار من البيتكوين. يمكن أن تدعم هذه الأموال الاحتياطيات، والأرباح المفضلة، وسداد الفوائد، وعمليات شراء الأسهم.
يمكن للإطار أن يوجه ما يصل إلى 1.25 مليار دولار نحو احتياطيات الدولار الأمريكي. كما يمكنه مساعدة في تغطية حوالي 1.76 مليار دولار في أرباح أولوية ودفعات فائدة سنوية.
قد تستخدم الاستراتيجية أيضًا ما يصل إلى 2 مليار دولار لشراء أسهم عادية وأوراق دين رقمية. وقد أنشأت الشركة برامج شراء منفصلة بقيمة 1 مليار دولار لكل من هذه الأوراق.
لقد باعت الشركة بالفعل ما يقارب 218.4 مليون دولار من البيتكوين هذا العام. ساعدت هذه المبيعات في تمويل أرباح أولوية، مما يمثل تغييرًا عن منهجها الطويل في تجميع البيتكوين.
قالت الإدارة إن عمليات جمع رأس المال المستقبلية لن تُخصص بالكامل لشراء البيتكوين. قد تُقسَّم العائدات بين احتياطيات البيتكوين والدولار الأمريكي، حسب ظروف السوق.
كما قالت الاستراتيجية إن الاقتراض المدعوم ببيتكوين غير قيد المراجعة حاليًا. وذكرت الشركة مخاطر الطرف المقابل والهامش كأسباب لتجنب هذا الخيار.
تصبح الأسهم المفضلة لـ STRC المحور الرئيسي
قال المحللون إن إدارة Strategy تركز الآن على إعادة أسهم STRC المفضلة إلى قيمتها الاسمية. وأعادت TD Cowen التأكيد على تقييم "شراء" وحافظت على هدفها البالغ 260 دولارًا بعد تحديث الربع الثاني.
احتفظت Benchmark أيضًا بتقييمها للاستراتيجية، لكنها خفّضت هدف السعر إلى 435 دولارًا من 570 دولارًا. كما أشارت الشركة إلى تكافؤ الأسهم المفضلة لـ STRC كهدف إداري رئيسي.
أعادت H.C. Wainwright التأكيد على تقييمها "الشراء" للاستراتيجية وحافظت على هدف سعر قدره 325 دولارًا. وقالت الشركة إن نهج إدارة رأس المال الخاص بـ Strategy يمكن أن يدعم STRC خلال الانخفاض في البيتكوين، مع مزيد من الصعود المرتبط بتحسن مشاعر BTC وتحسين mNAV لـ MSTR.
أصبح هيكل الأسهم المفضل للإستراتيجية جزءًا مهمًا من نموذج تمويله. استخدمت الشركة إصدار أسهم مفضلة لجمع رأس المال مع إدارة استراتيجيتها المتعلقة ببيتكوين.
ارتفع رأس المال الذي جمعته الشركة إلى حوالي 17.06 مليار دولار من خلال برامج أسواق رأس المال هذا العام. كما قللت الديون القابلة للتحويل إلى 6.71 مليار دولار بعد شراء إعادة قيمتها 1.5 مليار دولار بخصم.
وصل احتياطي الدولار الأمريكي للإستراتيجية إلى 3.75 مليار دولار في نهاية الربع. وقالت الإدارة إن الاحتياطي يغطي أكثر من 2.1 سنة من أقساط الأرباح على الأسهم المفضلة والالتزامات الفائدة على الديون.
ستعتمد الخطوات التالية للشركة على أسعار البيتكوين، ومستويات تداول STRC، واحتياجات الاحتياطيات، وطلب المستثمرين. لا تزال الاستراتيجية أكبر مالك للبيتكوين من حيث الشركات، لكن خطتها الأخيرة تعطي الإدارة مرونة أكبر لبيع البيتكوين عند الحاجة.