مايكل بوري، المستثمر الذي أصبح اسمه مألوفًا لاستثماره ضد سوق الإسكان الأمريكي قبل الأزمة المالية لعام 2008، باع خيارات البيع الخاصة به لشهر ديسمبر 2026 على Nvidia بالكامل. هذه الخطوة هي جزء من تخفيض أوسع في المحفظة شمل أيضًا انسحابه من خيارات البيع قصيرة الأجل على Palantir، على الرغم من أن موقفه الهبوطي العام تجاه أسهم الذكاء الاصطناعي لا يزال حيًا تمامًا.
يبدو أن التعديل في 9 سبتمبر أقل شبهاً بتغيير في الرأي وأكثر شبهاً بلاعب شطرنج يسحب قطعة للعودة إلى إعادة ترتيبها. لا يزال بوري يحتفظ بخيارات بيع طويلة الأجل لشهر ديسمبر 2027 على Palantir وNasdaq-100 (QQQ)، وتمثّل مراكزه القصيرة على الأسهم أكثر من 21% من محفظته حتى دون احتساب خيارات البيع.
ما فعله بوري فعلاً، وما لم يفعله
اختار باري عدم تجديد هذه الخيارات قصيرة الأجل إلى عقود بتواريخ لاحقة، بل فضل تحرير رأس المال. ووصف هذا الإجراء بأنه وسيلة لتقليل التعرض مع الحفاظ على السيولة المتاحة للاستفادة مما يتوقع أن يكون "سوقًا مثيرًا هذا الخريف".
تظل نيفيديا موضعًا قصيرًا بارزًا في محفظته، إلى جانب أوراكل وبالانتير ونيبيوس. تروي أكبر مراكزه الطويلة قصتها الخاصة عن المكان الذي يرى فيه قيمة. تمثل لولويمون حوالي 17٪ من ممتلكاته، تليها ميركادو ليبريه بنسبة حوالي 12٪، ثم مولينا للرعاية الصحية التي تُكمل المراكز الثلاثة الأولى.
أطروحة المشكك في الذكاء الاصطناعي
يركز انتقاده على عمودين. أولًا، استدامة نفقات رأس المال في مجال الذكاء الاصطناعي. فالشركات تُدفق مليارات الدولارات على شراء وحدات معالجة الرسوميات وبناء مراكز البيانات، ويسأل بوري عما إذا كانت الإيرادات الناتجة عن هذه الاستثمارات ستبرر يومًا ما هذا الإنفاق.
ثانيًا، ركز على هياكل التمويل التي تمكن من هذه المشتريات الضخمة لوحدات معالجة الرسوميات. ووصف بوري بعض هذه الترتيبات بأنها "فوجازي"، وهي كلمة تعني تقريبًا "وهمية" أو "مزيفة". وقلقه هو أن الهندسة المالية التي تدعم إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد تخفي الصورة الاقتصادية الحقيقية.
كما أثار مخاوف من عفاوية أشباه الموصلات، مُجادلًا أن وتيرة التطوير السريعة للرقائق تعني أن الأجهزة الحديثة اليوم يمكن أن تصبح غدًا قطعًا من الورق أسرع مما يتوقع المستثمرون.
ما الذي يشير إليه هذا للمستثمرين في الذكاء الاصطناعي
من خلال تقليل خيارات البيع قصيرة الأجل والاحتفاظ برهانات هبوطية أطول أجلاً، فهو يُلمّح إلى أن العقاب قد لا يأتي هذا الربع، لكنه لا يزال يعتقد أنه قادم.
المراكز القصيرة التي تتجاوز 21% من محفظته تُعد نقطة بيانات تستحق التفكير. إن تركيز محفظته الطويلة على قطاعات التجزئة الاستهلاكية والرعاية الصحية يحمل أيضًا رسالة ضمنية حول القيمة النسبية، حيث يجد بوري مكافأة مخاطرة أكثر جاذبية في قطاعات لا تتطلب إيمانًا بمنحنيات التبني التكنولوجي الأسية.
تعليقه حول توقعه لـ "سوق مثير هذا الخريف" مقصود أن يكون غامضًا، لكن موضع السيولة يتحدث أقوى من الكلمات. تحرير رأس المال قبل التقلبات المتوقعة هو خطوة تشير إلى أنه يريد الاحتفاظ بسيولة جاهزة عندما تظهر الفرص.