تنفيذ MiCA يُحفز تكاملًا مدفوعًا بالتنظيم في صناعة التشفير الأوروبية

وفقًا لأخبار Huo Xing Cai Jing، فإن مرحلة التنافس على قانون تنظيم أصول التشفير في الاتحاد الأوروبي (MiCA) تقترب من نهايتها، لكن التحديات الحقيقية التي تواجهها الشركات بدأت للتو. قد تغير التكاليف المرتفعة للحفاظ على أنظمة الامتثال المستمرة من مشهد صناعة التشفير في أوروبا. وربما يتحول محور المنافسة المستقبلية في الصناعة من "من يمكنه الحصول على الترخيص" إلى "من يستطيع تحمل تكاليف التنظيم"، مما يدفع الشركات نحو تحقيق النمو من خلال الاندماجات، أو الشراكات، أو التعاون مع البنوك. مع تطبيق MiCA تدريجيًا، واقتراب إنشاء إطار تنظيمي بريطاني للتشفير، تدخل صناعة التشفير الأوروبية مرحلة دمج جديدة. يرى الخبراء أن متطلبات التنظيم الصارمة قد تحفز موجة جديدة من عمليات الدمج، كما أن التعاون بين الشركات الناشئة في مجال التشفير والمؤسسات المالية التقليدية سيتعمق أكثر. وقد تكون هذه الاتجاهات أكثر وضوحًا في السوق البريطانية. إذ تعمل هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) على صياغة إطار تنظيمي جديد لأصول التشفير، من المتوقع أن تدمج أنشطة التشفير ضمن النظام التنظيمي الحالي للخدمات المالية، مما يجعلها تخضع لمتطلبات مماثلة لتلك المفروضة على المؤسسات الاستثمارية التقليدية فيما يتعلق بالرأسمال، والتشغيل، وحماية أصول العملاء. يقول ستيفن لايتسون، الشريك في مكتب لندن لمكتب مورغان لويس والمسؤول المشترك عن فريق التكنولوجيا المالية العالمي، إن FCA تسعى لتعزيز المنافسة ودعم الدخول الجدد، لكنها ستكون صارمة جدًا في معاييرها التنظيمية عندما يتعلق الأمر بحماية المستهلك. على عكس إطار MiCA المستقل في الاتحاد الأوروبي، فإن الخطة البريطانية ستستخدم النظام التنظيمي المالي القائم مباشرة لإدارة شركات التشفير. وفي الوقت نفسه، فإن تعزيز اليقين التنظيمي يدفع البنوك الأوروبية للدخول بسرعة إلى مجال الأصول الرقمية. يقول سيمون شنايدر، الرئيس التنفيذي لشركة Sygnum Europe، إن ما يزال أقل من 20٪ من البنوك الأوروبية تقدم خدمات مرتبطة بالتشفير، مما يترك فجوة كبيرة في السوق. القيمة الأكبر لـ MiCA ليست فقط إنشاء نظام تراخيص جديد، بل توفير اليقين القانوني للمؤسسات المالية للدخول إلى سوق الأصول الرقمية. ويستشهد بسويسرا كمثال: بعد إصدار قانون تقنية الدفتر الموزع، بدأت معظم البنوك السويسرية الكبرى في تقديم خدمات الأصول الرقمية، ويمكن أن تتبع مناطق أخرى في أوروبا هذا النموذج مستقبلاً. لن تستبدل البنوك بالضرورة الشركات الناشئة في مجال التشفير، بل من المرجح أن تعتمد على مزودي البنية التحتية المتخصصة للتعاون في مجالات التخزين، والوساطة، والرهن، وترميز الأصول. مع انسحاب الشركات التي لم تحصل على ترخيص MiCA تدريجيًا من السوق الأوروبية، من المرجح أن تت集中 الأصول أكثر نحو المؤسسات الخاضعة للتنظيم. ومع ذلك، يرى شنايدر أن نموذج التخزين الذاتي ونموذج التخزين المؤسسي سيستمران في التعايش لفترة طويلة. يرى الخبراء أن صناعة التشفير الأوروبية تدخل الآن "دورة دمج مدفوعة بالتنظيم". بالنسبة للشركات الناشئة في مجال التشفير التي نمت سابقًا عبر الابتكار السريع ونموذج الأعمال الخفيف، فإن القدرة التنافسية الأساسية مستقبلاً لن تكون فقط سرعة التكنولوجيا، بل قدرتها على الامتثال، وحجم رأس المال، وقدرتها على دمج البنية التحتية المالية.